RELL 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
RELL 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
理查森電子的大部分營收來自電力與微波技術業務(PMT),主要供應電子管、射頻、微波及電力零組件。客戶將這些零組件用於半導體製造設備、通訊系統及工業機械。公司既自行製造產品,也依供應商協議經銷產品,其中許多協議授予全球獨家經銷權。客戶除了購買零組件,也付費請公司協助將零組件導入設備設計、整合系統及維修設備。
綠色能源解決方案業務(GES)銷售儲能及電力管理產品;Canvys則依客戶規格提供顯示與運算系統,客戶包括工業及醫療設備製造商。這些業務在PMT之外帶來產品銷售及相關工程與支援服務收入。
公司的營運仰賴供應商關係,以及為客戶的新設計和替換需求備妥庫存。產品由少數製造商供應,其中兩家供應商占採購成本的相當部分;一名PMT客戶也貢獻公司營收的重要部分。較舊的電子管產品能否持續銷售,取決於客戶是否繼續使用配套機械。
將大部分醫療業務資產出售給DirectMed Imaging後,理查森電子保留了部分CT球管維修業務,並依長期全球供貨協議,將修復的西門子CT X光球管獨家銷售給DirectMed。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
觀察理查森電子的供應依賴,要看CPI等專業電子管供應商;其保留的西門子CT球管維修業務則只向未上市公司DirectMed Imaging銷售。
先進能源工業公司與理查森電子爭取半導體設備、工業及醫療設備客戶,向他們銷售客製化電力轉換方案與服務。觀察這些客戶帶來的銷售,可了解理查森電子電力業務所處市場的需求。
理查森電子經銷MACOM Technology Solutions Holdings, Inc製造的射頻與微波晶片,雙方也都服務通訊、工業及國防電子客戶。要判斷相關需求,應關注MACOM面向這些客戶的業務,而非其資料中心業務。
艾睿電子與理查森電子爭取設備製造商的零組件採購訂單,雙方都銷售電子與電力零組件,並協助客戶將其導入設備設計、整合系統及安排交付。應關注艾睿的全球零組件業務,而非企業運算業務銷售。
安富利與理查森電子爭取設備製造商的電子零組件訂單,從設計、採購、配送到售後服務為客戶提供支援。應關注安富利電子零組件業務的價格與供貨情況,這些是經銷商競爭的關鍵條件。
理查森電子的PMT業務經銷威世科技的零組件,而威世也向工業電力電子市場銷售產品。關注威世用於電力控制與轉換的電晶體、二極體及電容器,可了解雙方共同市場的動向。
超科林半導體與理查森電子都受半導體設備需求影響:前者銷售設備子系統與零組件,後者供應射頻與電力零組件。關注超科林產品部門的銷售,包括氣體與液體輸送系統,可了解設備製造商的業務活躍程度。
Ichor Holdings與理查森電子都受半導體設備製造商需求影響:Ichor銷售輸送及控制製程氣體與化學品的系統,理查森供應射頻、微波與電力零組件。關注Ichor設備客戶的訂單,其銷售通常依採購訂單進行,沒有長期合約保障固定或最低採購量。
應用材料的設備銷售反映了理查森電子供應射頻、微波與電力零組件的市場需求;應用材料向晶片製造商銷售晶圓製造設備。其半導體系統業務銷售是觀察這類設備需求最直接的指標。
英特格公司與理查森電子都服務半導體製造,但英特格銷售製程材料及維持化學品與氣體純淨的產品,理查森則供應設備零組件。關注英特格的半導體材料與過濾業務,可了解晶圓廠生產活動,而不只是設備採購。
超科林半導體 財報UCTT
超科林半導體的Products業務銷售會顯示,半導體設備製造商的活動是否為理查森電子的射頻與電源元件帶來需求支撐。
看超科林的Products銷售,其中包括氣體與流體輸送系統,再判斷設備製造商的採購活動。銷售走強,表示半導體設備市場更活躍,為理查森電子向該市場銷售射頻與電源元件提供較好的需求背景;銷售走弱,則表示這部分市場支撐減弱。這反映的是共同客戶市場,不是理查森電子自己的銷售結果。
艾睿電子 財報ARW
艾睿電子的全球元件業務會顯示,設備製造商對元件的採購是否活躍,也呈現理查森電子所處的分銷競爭環境。
重點看艾睿電子的全球元件業務,而不是企業運算業務。業務銷售走強,表示設備製造商正透過分銷商採購電子與電源元件,並取得設計支援、整合和交付服務;這既是較好的客戶需求訊號,也意味理查森電子必須爭取這些採購。銷售走弱,則表示共同客戶的採購環境轉弱,但不能單憑此判斷理查森電子的市占變化。
先進能源工業公司 財報AEIS
先進能源工業公司面向半導體、工業與醫療設備客戶的銷售,會顯示理查森電子電源業務所服務的市場需求。
看先進能源工業公司對半導體、工業與醫療設備客戶的銷售。銷售走強,表示這些客戶對客製化電源轉換產品與服務的需求較好,也為理查森電子相關電源業務提供較強的市場背景;銷售走弱,則表示這個市場的需求支撐減弱。兩家公司的產品並不相同,因此這不是理查森電子銷售的替代指標。
威世科技 財報VSH
威世科技的電源控制與轉換元件銷售,會顯示理查森電子所分銷的威世產品所處市場需求強弱。
看威世科技的電源控制與轉換元件,包括電晶體、二極體與電容器。銷售走強,表示工業電力電子市場對這些元件的需求較好,也為理查森電子分銷威世產品提供較強的市場支撐;銷售走弱,則表示共同市場轉弱,相關產品需求對理查森電子的支撐也會減少。
MACOM Technology Solutions Holdings, Inc 財報MTSI
MACOM面向通訊、工業與國防電子客戶的業務,會顯示理查森電子所分銷的射頻與微波晶片需求如何。
看MACOM面向通訊、工業與國防電子客戶的業務,不要把資料中心業務算進來。相關銷售走強,表示這些客戶對射頻與微波晶片的需求較好,為理查森電子分銷MACOM產品提供更強支撐;銷售走弱,則表示這條供應商產品線的需求支撐減弱。MACOM的銷售不等於理查森電子的銷售。
理查森電子 財報這家公司
理查森電子這份財報會顯示,三大業務的銷售成長能否轉化為毛利,而不是被產品組合和供貨成本抵銷。
把PMT、GES和Canvys各自的銷售成長與毛利率放在一起看。銷售成長且毛利率持穩或上升,表示電子管與元件、綠色能源產品及客製化顯示業務的需求,正帶來較有利潤的收入;銷售成長但毛利率下滑,則表示產品組合或供貨成本正在侵蝕新增銷售的利潤。結論是成長是否有品質。