PPC 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
PPC 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Pilgrims Pride Corporation 向超市、餐廳和食品經銷商供應肉品,供客戶轉售或製作餐點。零售客戶貢獻大部分營收,餐飲客戶其次。公司自行製造飼料,與獨立養殖戶簽約飼養禽畜,再將肉品加工、包裝並配送給客戶。旗下品牌包括 Pilgrim’s、Just Bare 和 Moy Park。
美國業務貢獻大部分營收,其餘來自歐洲和墨西哥。美國和墨西哥以生鮮產品為主,歐洲則以加工食品為主。歐洲業務也包括在英國生產的豬肉,因此公司並非只做雞肉加工。
獲利很大程度取決於飼料成本與雞肉、豬肉售價之間的差額。養殖戶和禽畜供應商穩定供貨,是工廠持續運作的基礎。客戶群相當分散,但美國的大客戶仍然重要;大型零售商和經銷商有能力抵制漲價,或要求公司降價。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
泰森食品與Pilgrims Pride Corporation都養殖、加工雞隻,向零售與餐飲客戶銷售雞肉,因此雞肉價格、家禽供應與飼料成本都會影響兩家公司。要判斷Pilgrim’s生鮮、冷凍與加工雞肉業務面對的環境,泰森雞肉部門的營業利益比集團整體業績更值得關注。
JBS N.V.控制Pilgrims Pride Corporation,並將其列為單獨揭露的營運部門,因此兩者主要是控股關係,而非獨立競爭對手;兩家公司都向零售與餐飲客戶銷售肉類及加工食品。看JBS財報時,應關注Pilgrim’s Pride部門生鮮與加工雞肉業務的營收及調整後EBITDA,而非集團各種肉類業務合併後的表現。
荷美爾食品以Jennie-O火雞與品牌豬肉產品,和Pilgrims Pride Corporation爭取肉類買家的生意;穀物飼料成本也會影響兩家公司的家禽業務。
史密斯菲爾德食品與Pilgrims Pride Corporation在供應零售與餐飲客戶的生鮮豬肉及包裝肉製品上競爭,但前者主要在美國生產,Pilgrim’s的豬肉業務則位於歐洲。關注史密斯菲爾德的培根、香腸與熟食肉品業務,有助於觀察Pilgrim’s加工肉製品面臨的競爭,不宜將其美國豬肉業務表現直接對應到Pilgrim’s。
史密斯菲爾德食品 財報SFD
史密斯菲爾德食品的財報會顯示,零售與餐飲買家對培根、香腸和熟食的需求及價格接受度如何,可供Pilgrim’s歐洲調理肉品業務參照。
看史密斯菲爾德食品培根、香腸和熟食的銷售與獲利表現。兩者都穩,表示買家仍願意購買並接受價格,對Pilgrim’s在歐洲銷售的調理肉品所面對的買家環境是支撐;銷售或獲利轉弱,則可能反映需求降溫、定價能力減弱或競爭加劇。史密斯菲爾德主要在美國生產,因此這是調理肉品需求的線索,不是歐洲豬肉市場的直接反映。
Pilgrims Pride Corporation 財報這家公司
Pilgrim’s Pride這份財報會顯示,鮮雞肉和調理食品的銷售,能否在飼料成本與肉價變動下繼續帶來營業利益。
把美國、歐洲和墨西哥的銷售成長與營業利潤率放在一起看。銷售增加、利潤率持平或上升,表示Pilgrim’s守住了買家支付的價格與養殖、加工成本之間的差額;銷售增加但利潤率下滑,則表示成本或肉價正在擠壓這個差額。對這家掌握生產多個環節的企業來說,重點是銷量能否帶來利潤,而不只是營收增加。
JBS N.V. 財報JBS
JBS N.V.的財報會單獨列出Pilgrim’s Pride分部的營收與調整後EBITDA,呈現這家控股股東旗下雞肉業務的表現。
看JBS N.V.披露的Pilgrim’s Pride分部營收與調整後EBITDA,並留意鮮雞肉和調理雞肉的表現。兩項都走強,表示Pilgrim’s這塊業務為控股股東帶來更多營收規模與營運獲利;兩項走弱,則表示這塊業務承壓。JBS也經營其他肉類業務,集團總數不能取代Pilgrim’s分部數據。
泰森食品 財報TSN
泰森食品的雞肉分部營業收入會顯示,雞肉供需與價格環境如何影響同樣供貨給零售與餐飲買家的加工商。
把泰森食品雞肉分部的營業收入和銷售表現一起看。收入改善、銷售穩定,表示雞肉價格與供需對加工商較有利,Pilgrim’s的鮮雞肉、冷凍雞肉和調理雞肉也面對較好的市場環境;收入下滑,則表示共同市場可能正在壓縮加工利潤。兩家公司的成本與客戶組合不同,泰森的數據是產業參照,不能代替Pilgrim’s自身業績。