JBS 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
JBS 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
超市、餐廳和食品經銷商向 JBS N.V. 採購生鮮、冷凍肉品及調理食品。牛肉、雞肉和豬肉是業務主體,其中北美牛肉業務的營收規模最大。雞肉事業包括 Pilgrim’s Pride 和巴西的 Seara,Swift 則是旗下肉品品牌之一。多數銷售來自公司設有工廠的國家,外銷也是重要的營收來源。
不同肉類採用不同的生產方式。北美牛肉業務向外部飼養業者採購活牛,在自有工廠屠宰、加工,再將牛肉賣給客戶或其他加工業者。雞肉業務則掌控飼料廠、孵化場及加工廠,提供雛雞、飼料和獸醫服務給獨立契約養殖戶,再把養成的雞加工成生鮮肉品或調理食品。
JBS 的獲利很大程度取決於牲畜與飼料成本和產品售價之間的差額,以及工廠的運作效率。原料漲價未必能即時、全額轉嫁給客戶。食品安全檢查與進口規定影響產品能否進入各地市場,動物疫病也可能中斷原料供應或使出口市場關閉。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
JBS 的業績也取決於巴西的肉牛供應和牛肉出口市場,而這份名單未列出的 Marfrig 和 Minerva 是當地重要競爭對手。
泰森食品與 JBS 在美國爭取牛肉、豬肉、雞肉和加工食品銷售,兩家都面對相同的主要肉類市場和牲畜供應壓力。泰森的牛肉營業利益可供觀察肉牛加工業務的處境,雞肉業績則有助於判斷自行飼養並加工雞隻的企業面臨的飼料成本壓力。
Pilgrims Pride Corporation 是 JBS 持有多數股權並納入合併報表的雞肉企業,向零售商、經銷商和餐飲客戶銷售產品,直接貢獻 JBS 的營收與獲利。它在美國、英國、歐洲和墨西哥的生鮮及加工雞肉銷售,以及背後的飼料成本,直接反映 JBS 雞肉業務的表現。
史密斯菲爾德食品與 JBS 都將生豬加工成肉品,向美國零售和餐飲客戶銷售生鮮豬肉及包裝肉製品,爭取同一批買家。其生鮮豬肉業務的業績可作為 JBS 美國豬肉加工業務的參照,培根、香腸和火腿銷售則有助於觀察加工肉製品市場的競爭情況。
荷美爾食品向零售和餐飲客戶銷售品牌豬肉產品,與 JBS 的美國豬肉及加工肉製品業務競爭。關注 SPAM 和 Hormel Black Label 等品牌的銷售,可以了解 JBS 所參與的品牌肉製品市場需求。
史密斯菲爾德食品 財報SFD
史密斯菲爾德食品的財報會顯示,美國買家對鮮豬肉和包裝肉的需求與定價如何,為JBS的美國豬肉業務提供競爭參照。
把史密斯菲爾德食品鮮豬肉業務的銷售和業績放在一起看。兩者都增強,表示買家需求或定價足以支撐加工商;銷售或業績走弱,則表示豬肉市場更難做,JBS的美國豬肉業務也面臨更大壓力。
Pilgrims Pride Corporation 財報PPC
Pilgrims Pride Corporation的財報會顯示,雞肉銷售收入能否涵蓋飼料成本;這項業務併入JBS業績,直接影響JBS的收入和獲利。
把Pilgrims Pride Corporation的雞肉銷售和獲利能力,與飼料成本變化放在一起看。銷售和獲利都穩健,表示買家需求及售價足以消化養雞成本,支撐JBS的合併業績;銷售尚可但獲利受壓,則表示飼料等成本吞掉更多收入,JBS的雞肉業務貢獻會減弱。
聯準會利率決議
JBS背負大量債務,其中部分借款利率會隨市場變動,因此聯準會的利率決定會影響其肉品與食品業務的融資成本。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率上升可能推高JBS浮動利率債務重新定價後的利息支出,也會增加新借款或再融資成本,壓縮業務可留存的收益。
低於預期時
利率下降可能降低JBS浮動利率債務重新定價後的利息支出,也會減少新借款或再融資成本,讓業務有更多收益可留存。
JBS N.V. 財報這家公司
JBS N.V.這份財報會顯示,牛隻和飼料等成本上漲時,公司能否把成本轉嫁給買家,守住肉品銷售的利潤空間。
把銷售收入成長和毛利率放在一起看:收入成長、毛利率也改善,表示JBS N.V.從買家收到的貨款跟上了牛隻及其他原料成本;收入成長但毛利率下滑,則表示成本漲得更快,尤其要留意北美牛肉業務能否改善先前的虧損。前一種結果代表漲價或產品組合足以緩衝成本,後一種則代表利潤仍受擠壓。
泰森食品 財報TSN
泰森食品的牛肉業績會顯示,美國牛隻成本與肉品售價之間的加工利潤空間如何,為JBS北美牛肉業務提供市場參照。
看泰森食品牛肉業務的營業利潤,並結合牛隻供應和採購成本變化來判斷。利潤改善,表示加工商從牛隻到牛肉銷售的價差可能擴大,JBS北美牛肉業務面對的市場壓力或有緩和;利潤走弱,則表示相同市場的加工條件仍緊,JBS能否改善自身牛肉業務虧損仍是關鍵。