NNOX 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
NNOX 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
NANO-X IMAGING LTD 的大部分營收來自遠距放射診斷:公司透過 USARAD 和 Nanox.MARKETPLACE 安排放射科醫師遠端判讀醫學影像,由醫院、其他醫療機構及醫療支付方支付服務費。營收幾乎全部來自美國,但並未依賴某一個占主導地位的客戶。這項業務需要持續的轉診,以及具備當地執照和執業資格的放射科醫師;當地醫療執業規範也限制了服務的提供方式。
公司也在推動 Nanox.ARC 和 Nanox.ARC X 商業化。這些系統利用其數位X光源產生成人身體的斷層影像,作為傳統X光攝影的輔助。醫院和影像中心可以一次買下設備,也可以用較低或零前期設備成本取得系統,再由公司從每次掃描收入中分成。公司正加重透過 Howard Technology Solutions 等經銷商直接銷售設備的比重。商業部署仍在初期,多數已部署系統尚未產生營收,美國的部署計畫也仰賴少數合作夥伴。設備能否帶來收入,取決於場地準備、系統啟用、掃描使用量及當地所需許可。FDA許可僅涵蓋特定用途,並不保證保險承保或給付。
Nanox AI 另銷售分析既有CT影像的軟體,協助找出可能被忽略的疾病跡象。Nanox Health IT 轉售並支援第三方醫療資訊技術,公司計畫藉此向美國醫療機構部署AI軟體。這些業務的營收遠少於遠距放射診斷服務。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Nano-X商業化的關鍵在於影像設備部署後能否帶來營收,但目前營收主要來自遠距放射診斷服務,在這個領域與StatRad、ONRAD及vRad競爭。
Nano-X仰賴Varex Imaging Corporation供應Nanox.ARC的X光管,並從使用這些管的系統所產生的全球按次掃描營收中支付分潤,每台系統設有年度最低支付額。在當地監管許可下,Nano-X還須在已部署並運作的系統中按最低比例使用Varex的管,因此要同時留意管供應與這些系統的掃描業務。
GE醫療與Nano-X爭取醫療機構的影像設備預算,兩家公司都銷售診斷影像系統及相關軟體。要觀察醫院與醫療體系的相關支出,應留意GE醫療的影像業務,而非其範圍更廣的醫療器材營收。
飛利浦與Nano-X爭取醫療機構的診斷影像支出,提供影像系統、臨床軟體及影像資訊管理工具。值得留意的是飛利浦診斷與治療業務中影像與軟體整合產品的採用情況,公司以臨床與經濟效益證據推動這些產品的應用。
Nano-X仰賴Fabrinet擴大Nanox.ARC X的生產規模,依多年協議向這家代工廠支付組裝、測試、採購與品質管制費用。要留意製造成本能否低到足以支撐Nano-X的訂閱模式;能造出系統,不代表成本已達標。
Fabrinet 財報FN
Fabrinet的財報會顯示,這家為NANO-X IMAGING LTD組裝和測試Nanox.ARC X的製造商,能否以支持按掃描收費模式的成本擴大產量。
看Fabrinet的製造業務表現,以及NANO-X IMAGING LTD擴大系統部署後能否控制製造成本。產量增加且成本受控,表示委外生產可能支撐更多設備靠掃描收費;若成本上升或產能受限,設備部署會更難擴大,也會加重NANO-X IMAGING LTD的資金壓力。
Varex Imaging Corporation 財報VREX
Varex Imaging Corporation的財報可反映採用其X光管的系統有多少掃描活動;NANO-X IMAGING LTD會按這些系統的掃描收入與Varex分成。
把Varex的業務表現,與NANO-X IMAGING LTD採用Varex X光管的系統掃描量及相關收入一起看。掃描增加,會帶來更多按掃描計費的收入,也會提高付給Varex的分成;掃描偏少,收入受限,但每台系統的年度最低費用仍可能適用。
NANO-X IMAGING LTD 財報這家公司
NANO-X IMAGING LTD的收入主要來自遠距放射服務,這份財報會顯示影像設備和人工智慧業務能否開始擴大,以及營運現金消耗是否仍然沉重。
把遠距放射服務、Nanox.ARC設備和人工智慧收入的變化,與營運活動現金流放在一起看。設備和人工智慧收入增加、現金消耗收窄,表示新業務開始補上核心服務,擴張對融資的依賴可能減輕;如果收入仍主要靠遠距放射服務、現金消耗依舊很大,成長就還受限於核心業務和外部融資。