MSGE 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
MSGE 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Madison Square Garden Entertainment Corp. 在紐約市及芝加哥經營場館,承接演唱會、體育賽事與其他現場活動,場館包括 Madison Square Garden 和 Radio City Music Hall。公司通常向外部活動主辦單位收取場館使用費,費用一般涵蓋場地、活動人員與舞台製作服務。自行製作或推廣的節目則靠售票取得收入,公司也承擔活動的經營風險。票務相關收入與場館使用費合計是最大的收入來源。
公司擁有由 Rockettes 舞團演出的 Christmas Spectacular,並只在 Radio City Music Hall 演出。依據長期協議,MSG Sports 旗下的紐約尼克隊及紐約遊騎兵隊須在 Madison Square Garden 舉行主場賽事,MSG Sports 為此支付年度場館使用費。企業客戶多以多年合約租用包廂;進場觀眾帶來餐飲與商品銷售,也支撐贊助收入。公司與 MSG Sports 分享部分包廂、贊助及餐飲收入。
公司的大部分收入來自紐約市。業務仰賴能吸引觀眾的活動、Christmas Spectacular 持續受到歡迎,以及 MSG Sports 協議帶來的收入;球隊的人氣與場上表現也會影響場館內的消費。Madison Square Garden 的營運須取得可續期的紐約市特殊分區許可,未來能否續期及續期條件仍不確定。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
麥迪遜運動每年向MSG Entertainment支付固定費用,讓尼克與遊騎兵在麥迪遜廣場花園打主場比賽,為場館營運方帶來經常性收入;雙方也分享包廂、贊助與餐飲收入。留意企業客戶對包廂的需求及進場球迷的消費,而不要把球隊門票銷售額視為MSG Entertainment的收入。
理想國演藝與MSG Entertainment爭取巡演藝人和現場活動進駐各自場館:前者主要靠演唱會門票賺錢,後者主要向外部主辦單位收取場館使用費。留意巡演選擇哪些場館,因為MSG Entertainment的場館收費部分取決於使用天數與製作規模。
Sphere Entertainment與MSG Entertainment都仰賴觀眾購買門票、貴賓接待服務與餐飲,以及企業購買贊助;MSG Entertainment也仰賴Sphere履行關係企業間的商業協議。留意Sphere的貴賓接待與贊助業務,觀察這兩類支出的需求,以及協議變動帶來的直接營運風險。
Seaport Entertainment Group Inc.的紐約演唱會、餐飲與接待業務,和MSG Entertainment的場館一樣,仰賴紐約消費者對現場娛樂的需求。留意其曼哈頓下城Seaport資產的消費表現,觀察當地需求,而非只看還包含拉斯維加斯資產的全公司業績。
StubHub Holdings靠連結售票者與購票觀眾、促成門票轉售賺錢,而MSG Entertainment靠製作活動和在場館接待觀眾賺錢。留意StubHub上的票價與可購門票種類,觀察現場活動的需求與供給,但這些交易不等於直接流入MSG Entertainment的收入。
Vivid Seats Inc.為演唱會、體育與劇場活動連結購票觀眾與售票者,向買家收取服務費與交付費;這些活動類別也為MSG Entertainment帶來進場觀眾與門票收入。留意這些類別的門票銷售,觀察更廣泛的需求,而不要把轉售手續費視為MSG Entertainment的活動收入。
聯準會利率決議
聯準會的利率決策會影響 MSG Entertainment 為 MSG National Properties 的浮動利率貸款支付的利息,進而改變償債成本和可用於場館營運的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率上升可能推高 MSG National Properties 的貸款利息和償債成本,使 MSG Entertainment 可用於場館營運及其他需求的現金減少。
低於預期時
利率下降可能減輕 MSG National Properties 的貸款利息和償債成本壓力,使 MSG Entertainment 有更多現金用於場館營運及其他需求。
麥迪遜運動 財報MSGS
麥迪遜運動這份財報能看出,公司包廂需求和球迷在比賽日的消費,是否支撐它與場館方共享的收入。
把麥迪遜運動支付的固定場館費,和包廂需求、比賽日餐飲消費分開看:固定費用為Madison Square Garden Entertainment Corp.提供一筆基礎收入,包廂和餐飲相關收入則會隨需求變化。若包廂需求、球迷消費都穩,場館方共享的收入就較有支撐;若轉弱,這部分收入的上行空間便有限。球隊門票收入不等於場館方的收入。
理想國演藝 財報LYV
理想國演藝的財報能看出巡演和演唱會需求如何變化,也為Madison Square Garden Entertainment Corp.爭取藝人和演出檔期的競爭提供線索。
重點看理想國演藝對巡演活動和演唱會需求的描述,不要把它的總收入當成場館方的收入。若巡演和購票需求強,藝人和演出檔期的爭奪可能更激烈;若活動和需求轉弱,競爭或許會緩和,但可爭取的演出和觀眾需求也可能一起減少。Madison Square Garden Entertainment Corp.最終能收多少場館費,仍取決於自己的場館訂到哪些演出,以及場地使用天數和製作規模。
Sphere Entertainment 財報SPHR
Sphere Entertainment的財報可觀察高端款待和贊助需求,也要留意雙方關聯商業安排是否有變化;這兩條線分別關係到共同的客戶支出和Madison Square Garden Entertainment Corp.的營運。
把Sphere Entertainment的高端款待、贊助業務表現,和雙方商業或服務協議的履行、變更揭露分開看。前者若強,表示企業客戶和觀眾仍願意為款待與曝光付費,可作為Madison Square Garden Entertainment Corp.包廂和贊助需求的旁證;若轉弱,表示這類支出可能承壓,但不是場館方的直接銷售數據。協議若持續履行,關聯服務和安排較穩定;若重大違約或終止且沒有替代方案,場館方可能面臨營運困難或損失。
Madison Square Garden Entertainment Corp. 財報這家公司
Madison Square Garden Entertainment Corp.這份財報會顯示,演唱會和場館租用收入能否在聖誕奇觀秀之外拓寬,並轉化為調整後營業收益。
把演唱會、場館租用等娛樂收入,和調整後營業收益(AOI,公司剔除若干項目後的非GAAP指標)放在一起看。若這些非聖誕項目帶動收入,AOI也隨之增加,表示更多元的演出陣容正在貢獻收益;若收入成長主要靠聖誕奇觀秀,或AOI沒有跟上,就表示業務仍依賴這台製作,或新增收入被成本和其他營業開支抵銷。
Vivid Seats Inc. 財報SEAT
Vivid Seats Inc.的財報能從演唱會、體育和劇場票務交易中,提供觀眾是否仍願意買票的市場線索;這些活動也為Madison Square Garden Entertainment Corp.的場館帶來人潮和票務收入。
看Vivid Seats在演唱會、體育和劇場等類別的票務交易是否同向變化。若多類活動都熱絡,表示現場娛樂的購票需求較廣,為Madison Square Garden Entertainment Corp.的客流和售票提供較好的外部訊號;若多類都轉弱,觀眾購票意願可能降溫。二手票交易不等於場館方的售票,也不是其收入。