個股每日解讀

LADR 今天怎麼了？

為何漲跌
結合當天新聞與申報文件，說明可能的原因
是不是跟著大盤走
對照大盤走勢與成交量，判斷變化主要來自哪裡
接下來要看什麼
下一件可能改變判斷的事，以及到時候要看什麼

還沒有解讀

結合新聞與成交量，說明當天漲跌與大盤的關係。

現在產生

投資展望

LADR 三個月後，該買還是該等？

別再猜了。直接給結論：買、等還是賣，三個月目標價多少，最好與最壞各落在哪，每個判斷都有出處。

報告裡有
  • 買進 / 觀望 / 賣出 評級
  • 三個月目標價
  • 悲觀 · 基準 · 樂觀
  • 能否跑贏大盤

公司

公司概覽

LADDER CAPITAL CORP 是一家專注於美國商用不動產的不動產投資信託（REIT）。其主業是向物業業主提供貸款，常用於建物翻修、招租或調整物業用途與定位。借款人支付利息，公司持有的第一順位抵押權，使其對抵押物業的受償順位優先於次順位貸款人。公司通常持有這類貸款；對於營運穩定、已有現金流的物業，也會承作貸款並出售給發行商用不動產抵押貸款擔保證券的資產池，將收回的資金投入新投資。

利息是公司的主要收入來源。除了直接放款，公司也持有由商用不動產抵押貸款支持的證券，從底層貸款的還款中取得收入。它還擁有商用物業並收取租金，其中許多物業只出租給單一租戶，通常由租戶負擔房產稅、保險及維護費用。

這門生意仰賴物業收入支撐借款人還款與租戶付租，也仰賴貸款經紀人帶來相當一部分新貸款，以及以可負擔的成本取得融資。REIT 規定限制公司的收入來源與資產組合，並要求分配大部分應稅所得，因此限制其保留資金的能力。為維持投資公司註冊豁免，公司可持有的資產與可從事的業務也受到限制。

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來源：SEC 申報文件

排雷

買進之前，先看 LADR 埋了什麼雷

財報裡最長、最枯燥的風險章節，讀完。只留下真正會傷到你的幾件：傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。

分三類
  • 正在發生
  • 可能出事
  • 生來如此

護城河

LADR 自稱的優勢，禁得起查嗎？

每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳：哪條站得住，哪道防線會先鬆。

每條評成
  • 強
  • 中等
  • 有限
  • 未證實

相關公司

  • 競爭
  • 同受影響
  • 供應商
  • 客戶
  • STWD史塔屋資產信託

    史塔屋資產信託與LADDER CAPITAL CORP爭取商用不動產借款客戶，兩家公司也都持有物業，收取租客租金。它的不動產貸款承作情況，可用來觀察LADDER CAPITAL CORP面對的融資機會。

  • FBRTFranklin BSP Realty Trust, Inc.

    Franklin BSP Realty Trust, Inc.與LADDER CAPITAL CORP業務重疊：向商用不動產業主放款、承作準備出售並打包成證券的貸款、投資不動產證券，以及持有出租物業。相較於它另設的機構支持型多戶住宅融資業務，供證券化的貸款更適合用來對照LADDER CAPITAL CORP。

  • BRSPBrightSpire Capital, Inc.

    BrightSpire Capital, Inc.與LADDER CAPITAL CORP爭取商用不動產第一順位抵押貸款業務，兩家公司也都收取淨租賃物業的租金，營運費用通常由租客負擔。它的優先貸款業務是主要對照，淨租賃物業租金則提供另一條觀察線索。

  • BXMT黑石抵押貸款信託

    黑石抵押貸款信託與LADDER CAPITAL CORP爭取商用不動產融資客戶，兩者提供的貸款都以物業作抵押，並享有優先受償權。它的商用不動產抵押貸款承作情況，適合對照LADDER CAPITAL CORP的放款業務，而非租金或證券收入。

  • KREFKKR Real Estate Finance Trust Inc.

    KKR Real Estate Finance Trust Inc.與LADDER CAPITAL CORP都向處於轉型期的商用不動產業主放款，也都投資以商用不動產抵押貸款為支持的證券。它的浮動利率優先貸款，最適合對照LADDER CAPITAL CORP用於招租、翻修或重新定位物業的貸款。

  • TRTXTPG RE Finance Trust, Inc.

    TPG RE Finance Trust, Inc.與LADDER CAPITAL CORP都透過商用不動產第一順位抵押貸款，向借款人收取浮動利率利息，因此都受貸款收入和抵押物業表現影響。TPG的浮動利率貸款收益率，可具體對照LADDER CAPITAL CORP持有貸款的收益表現。

  • ARI阿波羅商業不動產金融

    阿波羅商業不動產金融與LADDER CAPITAL CORP爭取商用不動產業主的第一順位抵押貸款業務，從借款人取得收入。它的商用不動產抵押貸款業務是LADDER CAPITAL CORP的直接對照，而非規模較小的次順位貸款業務。

  • ACREAres Commercial Real Estate Corporation

    Ares Commercial Real Estate Corporation與LADDER CAPITAL CORP都直接承作商用不動產貸款，通常持有貸款並收取借款人利息，也都將商用不動產抵押貸款支持證券列為投資標的。Ares持有貸款產生的利息及相關收入，是觀察LADDER CAPITAL CORP持有型貸款業務的直接對照。

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  • ABRArbor Realty Trust, Inc.

    Arbor Realty Trust, Inc.與LADDER CAPITAL CORP都提供商用不動產短期過橋融資，也都承作準備出售並打包成證券的抵押貸款。相較於它另有的機構貸款管理收入，Arbor的過橋貸款利差和證券化貸款承作情況更能用來觀察LADDER CAPITAL CORP。

  • ACRACRES Commercial Realty Corp.

    ACRES Commercial Realty Corp.與LADDER CAPITAL CORP都持有浮動利率商用不動產第一順位抵押貸款，收取借款人利息，也從直接持有的物業收取租金。可關注ACRES貸款收入與融資成本之間的差額，並將物業租金視為另一項收入分開觀察。

  • RCReady Capital Corporation

    Ready Capital Corporation與LADDER CAPITAL CORP都為商用不動產投資者提供融資，持有貸款收息，或打包成證券出售給投資者。Ready Capital側重較小額貸款；相較於它的其他企業貸款業務，商用不動產貸款更適合用來對照LADDER CAPITAL CORP。

  • LFTLument Finance Trust, Inc.

    Lument Finance Trust, Inc.與LADDER CAPITAL CORP都為轉型期商用不動產提供浮動利率融資，向借款人收取利息，但Lument側重中端市場的多戶住宅物業。它的貸款利息減去融資成本，可用來對照LADDER CAPITAL CORP的貸款收入，不過主要反映多戶住宅市場。

前瞻

6 天後10月26日週一

  1. 具體時間待公布

    TPG RE Finance Trust, Inc. 財報TRTX

    TPG RE Finance Trust的浮動利率商用不動產貸款，能讓讀者對照同類借款人的付息情況，判斷貸款利息收入是否仍能支撐Ladder Capital的放貸業務。

8 天後10月28日週三

  1. 具體時間待公布

    KKR Real Estate Finance Trust Inc. 財報KREF

    KKR Real Estate Finance Trust的浮動利率優先貸款投向改造和招租中的商用不動產，能讓讀者看到這類專案是否仍有融資需求、借款人能否還款，進而判斷Ladder Capital的過渡型貸款環境。

  2. 具體時間待公布

    Franklin BSP Realty Trust, Inc. 財報FBRT

    Franklin BSP Realty Trust也有一部分貸款是為了證券化而發放，這份財報能讓讀者觀察貸款轉售管道是否暢通，而Ladder Capital也靠出售多數固定利率管道貸款回收資金。

  3. 下午2:00美東

    聯準會利率決議

    聯準會的利率決策會影響整體借貸成本，進而影響Ladder浮動利率貸款和證券的利息收入、融資成本，以及商業不動產借款人的還款和再融資能力。

15 天後11月4日週三

  1. 具體時間待公布

    ACRES Commercial Realty Corp. 財報ACR

    ACRES Commercial Realty的財報把浮動利率貸款收入和融資成本放在一起看，能讓讀者判斷借款成本是否正在擠壓Ladder Capital放貸賺取的利差。