IDA 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
IDA 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
IDACORP, Inc.的業務幾乎全由子公司Idaho Power經營。Idaho Power自行發電並向外購電,再透過輸配電網路供應愛達荷州南部及奧勒岡州東部的住宅、企業與農業灌溉用戶。這些用戶貢獻大部分營收,其中絕大多數來自愛達荷州。公司也向批發買家出售剩餘電力,並收取輸電服務費。Idaho Power已同意將奧勒岡州的配電業務及部分輸電資產出售給OTEC,但交易仍須取得監管核准並滿足其他交割條件。
Idaho Power通常享有服務區域內的獨家供電權,同時負有向區內所有用戶供電的義務。州監管機關核定零售電價,讓公司有機會收回獲准納入電價的成本,並就電力設施投資取得合理報酬;聯邦監管機關則監管批發電價與輸電服務。成本回收與投資報酬並無保證。電力成本調整機制可將大部分供電成本變動反映在用戶電費中,但公司可能得先支付成本,之後才能向用戶收回。
天氣同時影響用電需求與電力供應:夏季冷房和農業灌溉形成主要用電尖峰,積雪與河川流量則影響水力發電量。水量不足時,公司可能需要增加成本較高的發電或向外購電。水力發電也須取得聯邦許可執照;Idaho Power正為其最大的水力發電來源Hells Canyon Complex申請換發執照。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Idaho Power 的業績取決於愛達荷州用電需求、透過受管制電價回收投資及水力發電供應,值得留意的營運夥伴是與其共同持有 Jim Bridger 電廠和煤礦的 PacifiCorp。
Avista Corporation 與 Idaho Power 同受愛達荷州公用事業監管和西部電力供應狀況影響:兩者都發電、購電並向愛達荷州客戶售電,輸電系統也直接互聯。Avista 的外購電成本可協助觀察同樣影響 Idaho Power 的區域供電壓力。
波特蘭通用電氣與 Idaho Power 都發電、購電並向零售客戶供電,接受俄勒岡州電價管制,區域批發電價也影響兩者的電力交易。留意波特蘭通用電氣的電價審議,可了解俄勒岡州監管機關如何允許電力公司向客戶回收供電成本與投資。
NorthWestern Energy Group, Inc. 與 Idaho Power 的輸電系統直接互聯,兩者都發電、購電並向電力客戶售電,因此共同面對西部電力供應變化。值得留意的是 NorthWestern 的購電與輸電業務,而非天然氣業務。
Pinnacle West Capital 旗下 APS 與 Idaho Power 都以受管制的零售供電為主:先透過發電和購電滿足客戶需求,再將剩餘電力批發出售。APS 的剩餘電力銷售可用來對照 Idaho Power 的批發收入;後者會隨剩餘發電量或市場電價下降而減少。
OGE Energy Corp. 旗下 OG&E 與 Idaho Power 都發電並向零售客戶供電,報酬受管制,且透過電價機制將大部分燃料和購電成本轉由客戶負擔。OG&E 的燃料成本回收情況可供對照,但 Idaho Power 收回或退還這些款項存在時間落差,即使獲利受到相當程度的保護,現金流仍會波動。
Evergy 與 Idaho Power 都主要靠受管制的供電業務取得收入,以自有發電設施和電網服務特許區域內的零售客戶。Evergy 在堪薩斯州和密蘇里州的零售業務,可用來比較這種模式下的客戶需求,而不是觀察它對 Idaho Power 客戶的爭奪。
Black Hills Corporation 的電力業務與 Idaho Power 都結合自有發電和外購電力,為西部各州受管制的零售客戶供電。留意 Black Hills 的長期購電合約,可了解它如何補足自有電廠產出之外的客戶需求,這也是 Idaho Power 面對的供電選擇。
Xcel 能源的西部電力公司與 Idaho Power 都在受管制電價模式下興建、營運發電和輸電設施,滿足零售客戶需求。Xcel 能源的電網投資可用來對照 Idaho Power 的擴建:後者須先承擔建設和融資成本,待工程完工後才能納入客戶電價。
OGE Energy Corp. 財報OGE
OGE Energy的財報會顯示,受監管的電費收入能否跟上燃料與購電成本,這可用來觀察IDACORP旗下愛達荷電力的成本回收與現金流。
看OG&E的燃料與購電成本,是否與向客戶收回這些成本的進度相稱。回收跟得上,表示類似的監管機制能支撐愛達荷電力的獲利;若成本先付、回收延後,即使對獲利影響有限,現金流仍會受壓。
聯準會利率決議
聯準會對短期利率的決定會影響愛達荷電力:利率上升可能提高其借款及使用信貸建設、維護電力系統的成本。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率高於預期,可能推高愛達荷電力新增借款及重新定價債務的利息支出,減少其用於大型基礎設施建設的資金。
低於預期時
利率低於預期,可能降低愛達荷電力新增借款及重新定價債務的利息支出,為其大型基礎設施建設留出更多資金。
IDACORP, Inc. 財報這家公司
IDACORP幾乎所有營運成果都來自愛達荷電力,這份財報會顯示受監管的電費收入能否跟上供電成本與電網投資。
把愛達荷電力的零售收入、淨利與供電成本放在一起看,再留意大型投資成本能否及時反映在電價中。收入和獲利成長、成本回收跟得上,表示監管定價正在支撐業務擴張;若成本先上升、回收卻落後,獲利和現金流就會承壓。