GSBC 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
GSBC 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Great Southern Bancorp Inc的業務集中於旗下Great Southern Bank。這家銀行的貸款絕大部分以不動產作為擔保,尤其是商用不動產和公寓大樓,由借款企業、業主及個人支付利息。放款資金來自客戶存款、透過經紀機構吸收的存款,以及向Federal Home Loan Bank of Des Moines等機構借入的資金。存款主要來自密蘇里州,其中春田市與聖路易是最大的存款市場。
銀行的獲利主要取決於貸款利息能否高於存款及借款成本。它通常保留浮動利率貸款與較短期的固定利率貸款,將多數長期固定利率房貸出售給Freddie Mac、Fannie Mae及私人投資人等買家。出售貸款既帶來額外收入,也回收資金供後續放款使用。由於貸款高度集中於不動產,借款人持有物業的現金流與還款能力對業務格外重要。
母公司除了持有銀行外,沒有其他重大營運業務,所需現金仰賴銀行配發股利。銀行能否配發股利,取決於獲利及監理要求。銀行也必須符合資本規定;若不再符合監理上的資本充足等級,吸收經紀存款可能須取得主管機關核准。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Great Southern 的業績關鍵在於不動產借款人的還款能力,以及密蘇里州的存款競爭;值得關注的對手 UMB Bank 和 U.S. Bank 並未列在這裡。
Southern Missouri Bancorp 旗下的 Southern Bank 與 Great Southern 爭取密蘇里州的存戶及不動產借款人;兩家銀行都以存款支應規模相近、以不動產貸款為主的放款業務,並向借款人收取利息。
Central Bancompany, Inc. 透過 Central Trust Bank,與 Great Southern 爭取密蘇里州及堪薩斯州的家庭存款與企業金融客戶。應關注它在這些家庭及企業客戶中的業務進展,而非其他地區的銀行業務。
Equity Bancshares, Inc. 旗下的 Equity Bank 與 Great Southern 在密蘇里州、堪薩斯州及阿肯色州爭取存款與不動產借款人,競爭範圍包括堪薩斯城。它向企業借款客戶銷售存款及現金管理服務的進展,能看出它如何爭取這些客戶更多的銀行業務。
Enterprise Financial Services Corporation 旗下的 Enterprise Bank & Trust 與 Great Southern 爭取密蘇里州及堪薩斯州的企業存款與商用不動產借款人。可留意它來自企業及專業人士客戶的存款,因為它主要依靠客戶存款支應放款成長。
Midland States Bancorp, Inc. 旗下的 Midland States Bank 與 Great Southern 爭取聖路易都會區的企業借款人及零售銀行客戶。比較兩家公司時,它在當地的企業放款及個人金融業務,比範圍更廣的伊利諾州業務更值得關注。
Mercantile Bank Corp 與 Great Southern 都面臨浮動利率商用不動產貸款收益與存款成本之間的變化;兩家通常都將長期固定利率房貸出售給投資人。Mercantile 的浮息貸款收益率及不動產借款人的還款表現,可作為觀察 Great Southern 的參照。
First Mid Bancshares, Inc. 可作為判斷 Great Southern 不動產放款風險的參照:兩家公司都有大量收入來自借款人,並持有龐大的商用不動產貸款組合。留意 First Mid 商用不動產貸款的還款問題,有助於觀察與 Great Southern 相關的信用壓力。
美國銀行雖在全球經營面向個人與企業的銀行及投資業務,仍與 Great Southern 爭取密蘇里州的存款。要看清這項競爭,最值得留意的是它在當地提供的存款利率,而非全球業績。
Mercantile Bank Corp 財報MBWM
Mercantile Bank Corp這份財報會顯示,浮動利率商用不動產貸款的收益和借款人還款情況如何,讓人對照Great Southern Bancorp類似的貸款與存款利差。
把Mercantile的浮動利率貸款收益和存款成本放在一起看,再留意借款人還款情況。貸款收益相對存款成本更有餘裕、還款穩定,表示利率環境對Great Southern Bancorp類似的放貸模式較有利;利差受擠壓或還款轉差,則提示它的利息收入或借款人的償付能力可能面臨壓力。
Great Southern Bancorp Inc 財報這家公司
Great Southern Bancorp主要靠貸款利息賺錢,這份財報會顯示,浮動利率商用不動產貸款帶來的收入,能不能高過存款和借款成本,同時沒有伴隨信用問題增加。
把淨利差和信用指標放在一起看。淨利差是貸款、證券等生息資產賺取的利息,扣掉存款和借款利息後,相對於這些資產的收益;淨利差穩住或上升,問題貸款和信用損失準備也沒有增加,表示利率調整仍在支撐收益,借款人也還撐得住。若淨利差收窄、問題貸款或信用損失準備上升,就表示資金成本或商用不動產借款人的壓力正在侵蝕這套獲利模式。
聯準會利率決議
大南方銀行的可調利率貸款帶來利息收入,存款和借款則產生資金成本;聯準會利率決策為借貸成本設定基準,因此會影響貸款收入和資金成本。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果利率升幅高於預期,該行可調利率貸款的利息收入可能增加;但利率走高也會加重借款人的還款負擔,並推高存款和借款的資金成本,可能壓低淨利息收入、削弱貸款償還能力。
低於預期時
如果利率降幅大於預期,該行可調利率貸款的利息收入可能減少;資金成本下降或可部分抵銷這項減少,而還款壓力減輕也可能有助於借款人償還貸款。
First Mid Bancshares, Inc. 財報FMBH
First Mid Bancshares, Inc.這份財報會顯示商用不動產借款人的還款和信用成本變化,讓人對照Great Southern Bancorp規模可觀的商用不動產貸款風險。
留意First Mid商用不動產貸款的逾期或問題貸款,以及信用損失準備是否增加。指標穩定或改善,表示這家同業的物業貸款暫未顯露更廣泛的償付壓力;逾期、問題貸款或準備金上升,則顯示商用不動產信用壓力可能加重,Great Southern Bancorp的大額商用不動產貸款也值得仔細檢視。