FTCI 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
FTCI 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
FTC Solar, Inc. 為大型太陽能電廠及分散式發電案場製造追日系統,藉由調整太陽能模組角度來追蹤太陽。客戶主要是工程、採購與施工統包商,案場開發商及業主也會直接採購。Pioneer、Voyager 追日系統及客製化零組件等設備帶來大部分營收。客戶也支付工程服務、運輸、軟體授權及支援費用。SUNPATH 調整追日角度以改善發電表現,SUNOPS 則協助營運人員找出並處理追日系統效能不佳的問題。
公司使用代工廠,也透過 Alpha Steel 在美國自行生產部分零組件。在取得 Alpha Steel 控股權之前,公司將所有製造工作委外。產品交付仰賴 Alpha Steel 及少數製造合作夥伴。
少數客戶貢獻了大部分營收,因此這些客戶的案場進度會明顯影響訂單與交貨。案場必須取得融資、許可、電網併聯條件及太陽能模組供應,才能推進。即使 FTC Solar 不直接進口模組,模組進口限制仍可能拖延客戶案場。需求也仰賴政府獎勵措施,因為這些措施會影響興建太陽能案場的經濟效益。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
FTC Solar, Inc.的業績關鍵在於能否在太陽能追日支架競標中擊敗對手,包括未列入此名單的GameChange Solar和PVH。
Nextpower與FTC Solar, Inc.爭取太陽能案場建設業者的訂單,兩家都銷售讓模組隨太陽轉動的追日支架、軟體及因應場地的設計。留意Nextpower的NX Horizon及地形適應型設計,它們在安裝便利性和場地適應性上與FTC Solar的Pioneer競爭。
Array Technologies, Inc.與FTC Solar, Inc.爭取大型太陽能電站開發商及負責設計、採購和施工的承包商,向他們銷售帶動模組轉動的追日支架。留意Array對這些買家的銷售,也要看其終端客戶:Array表示,終端客戶往往會影響或直接決定案場採用哪家的支架。
第一太陽能向太陽能案場銷售薄膜模組,並不與FTC Solar, Inc.的追日支架直接競爭;FTC Solar的Pioneer可安裝其Series 7模組。第一太陽能在美國的模組銷售可用來觀察FTC Solar所服務的市場,但不能視為FTC Solar的支架訂單。
T1 Energy Inc.與FTC Solar, Inc.都受美國太陽能案場建設需求影響:前者在德州製造模組,賣給大型電站開發商等客戶,後者主要為美國案場銷售追日支架。判斷FTC Solar相關市場的需求時,應留意T1的大型電站客戶,而非住宅業務。
阿特斯與FTC Solar, Inc.都依賴大型太陽能電站建設,向開發商和施工承包商提供不同設備:阿特斯供應模組及再生能源案場,FTC Solar供應追日支架。相較於住宅模組銷售或儲能電池出貨,阿特斯對這些買家的模組銷售更能反映FTC Solar相關市場的需求。
Nextpower 財報NXT
從Nextpower這份財報,可以看出專案建設商對其追蹤支架的需求,以及NX Horizon和適應複雜地形的設計,是否正以安裝便利性和場地適應性與FTC Solar的Pioneer爭奪訂單。
留意Nextpower的追蹤支架銷售,以及公司是否把需求和安裝便利性或複雜地形適應能力連結起來。如果需求強,且這些設計優勢有助於拿下專案,表示建設商正按FTC Solar也必須滿足的條件挑選支架,Pioneer面臨的競爭更為直接;如果需求疲弱,或財報看不出這些優勢帶來訂單,競爭壓力就沒那麼明確。
第一太陽能 財報FSLR
第一太陽能這份財報會顯示美國市場對其薄膜模組的需求,為FTC Solar主要服務的公用事業級專案市場提供參考,但不代表FTC Solar已取得追蹤支架訂單。
看第一太陽能的美國模組銷售。如果銷售走強,表示FTC Solar所服務的美國專案市場對模組需求較有支撐,但不能證明追蹤支架訂單已落到FTC Solar手上;如果銷售走弱,這項市場需求訊號就偏冷,專案建設活躍度也少了一項支撐。最後要把它視為市場線索,而不是FTC Solar訂單的替代指標。
FTC Solar, Inc. 財報這家公司
FTC Solar這份財報會顯示,公用事業級太陽能專案能否轉化為追蹤支架出貨,並帶來足以支應現金需求的利潤空間。
把出貨兆瓦數和每瓦平均售價、每瓦銷售成本放在一起看,再看追蹤支架的直接利潤空間和營運現金流。出貨增加、售價相對成本撐得住,且利潤空間和現金流改善,表示專案正轉成有經濟效益的收入;如果出貨增加卻被降價或成本上升抵銷,現金仍持續流出,表示業務量還沒能化解獲利和資金壓力。