DNOW 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
DNOW 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
DNOW Inc.主要向製造商採購產品,透過配送網路備貨,再銷售給建造、營運及維護能源與工業設施的客戶。管線、閥門、管件及相關自動化與量測產品貢獻了大部分營收,泵浦及生產與製程設備也是重要業務。客戶包括油氣生產商、管線營運商、煉油廠、公用事業及工業企業。美國市場貢獻了大部分營收。
客戶也可以付費委託DNOW管理採購、倉儲、庫存與配送,部分安排由DNOW員工駐點執行。公司的數位系統與客戶及供應商系統串接,支援這些工作。DNOW已收購MRC Global,目前在整合兩家公司業務的同時,繼續使用MRC Global品牌與MRCGO平台。
產品需求很大程度取決於油氣客戶對新專案及日常營運的支出。天然氣公用事業客戶的訂單,也部分取決於其基礎設施專案能否取得主管機關核准。為按時交貨,DNOW需要製造商持續供貨,並在客戶需要時備妥合適的庫存。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
國民油井華高與DNOW都仰賴鑽井和採油支出:前者向能源生產商與承包商供應設備及耗材,後者向這些市場經銷設備和用品。國民油井華高週期較短的耗材銷售,讓投資人不必等到大型設備專案落地,就能觀察與DNOW相關的採購需求。
Forum Energy Technologies, Inc.製造生產設備、人工舉升產品及耗材,與DNOW經銷的產品重疊,爭取油田、管線和煉油客戶的設備採購支出。其人工舉升與井下業務,是觀察DNOW也銷售的生產設備需求的一個窗口。
貝克休斯與DNOW爭取能源及工業客戶在人工舉升、流量控制和生產設備上的採購支出:貝克休斯銷售設備及相關服務,DNOW則經銷產品。相較於貝克休斯整體業績,其人工舉升和流量控制業務更能反映與DNOW相關的市場情況。
Cactus, Inc.向油氣業者銷售採油樹、可捲繞管材和管件,爭取的採購支出也支撐DNOW的管材、管件及生產設備銷售。值得關注Cactus的井口設備和採油樹銷售:需求主要來自新鑽井,而非現有井的維護。
Flowco Holdings Inc.向油氣生產商銷售協助維持和優化井產量的系統,與DNOW的人工舉升及生產設備產品競爭。其生產解決方案業務營收反映油氣井整個生產期內的客戶支出,而不只是新井鑽探時的投入。
威德福與DNOW都仰賴業者開發和維護油氣井的支出:威德福提供井用設備及服務,DNOW則經銷生產設備。威德福的生產與干預業務業績,最適合用來觀察客戶為維持現有井產量投入的資金。
Patterson-UTI Energy Inc與DNOW都受美國鑽井和完井支出影響:前者為油氣生產商提供這些服務,後者向執行這些工作的業者及承包商銷售設備和用品。其鑽井及完井服務營收,有助於觀察支撐DNOW這部分需求的作業活動。
赫爾默里奇和佩恩材料的鑽機使用率,有助於判斷DNOW重要客群——鑽井承包商——的需求:前者為油氣生產商營運鑽機,DNOW則向承包商供應設備及耗材。值得關注其北美對外提供的鑽機中,有多少已簽約並投入作業。
哈里伯頓與DNOW都仰賴生產商從鑽井到採油各階段的投入:哈里伯頓提供油井服務及產品,DNOW則經銷油田設備。哈里伯頓的完井與生產業務業績,可用來觀察投產及維持產量的支出,其中包括DNOW也銷售的人工舉升產品。
哈里伯頓 財報HAL
哈里伯頓的完井與生產業務表現,能顯示油氣公司在投產和維持產量上的支出,為DNOW的生產設備銷售帶來多少需求。
看哈里伯頓完井與生產業務的表現,判斷油氣公司投產和維持產量的支出是否有力。表現穩健或增強,表示這類支出仍能支撐DNOW生產設備的需求;若走弱,相關預算收緊就可能壓低DNOW這部分銷售的需求。
貝克休斯 財報BKR
貝克休斯的人造舉升和流量控制業務表現,能同時顯示買家對相關設備的需求,以及它與DNOW爭奪這筆支出的競爭。
把貝克休斯相關業務的銷售表現,和DNOW的設備分銷業務放在一起理解。貝克休斯表現增強,表示共同買家的支出有支撐,但也顯示它在與DNOW重疊的產品上競爭更強;表現轉弱,競爭壓力可能減輕,也可能代表買家整體支出正在收縮。關鍵是分清競爭對手的表現變化反映的是市場需求,還是DNOW爭取訂單的難度。
Patterson-UTI Energy Inc 財報PTEN
Patterson-UTI Energy的鑽井和完井服務收入,能顯示美國油氣作業活躍度如何影響DNOW客戶對設備和耗材的需求。
看Patterson-UTI Energy的鑽井和完井服務收入,判斷美國油氣作業量是在增加還是減少。收入增強,表示承包商和生產商開展的作業更多,可能帶動DNOW客戶採購設備和耗材;收入走弱,則表示作業減少,DNOW相關需求可能承壓,而且訂單變化可能滯後於作業活動。
DNOW Inc. 財報這家公司
DNOW的銷售規模擴大後,這份財報會顯示新增業務有沒有帶來更好的獲利。
把毛利率和美國分部營業利益放在一起看,也要比較報告口徑毛利率與調整後毛利率;後者剔除了包括部分存貨相關費用在內的指定項目。兩種毛利率都改善、美國分部營業利益也回升,表示新增銷售更能轉化為獲利;調整後毛利率站穩、報告口徑仍弱,表示底層商品經濟性尚可,但相關費用仍在拖累;兩種毛利率都走弱、美國分部持續虧損,則表示銷售成長還沒有解決獲利問題。