CURR 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
CURR 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Currenc Group Inc.的主要業務是協助銀行、電子錢包及其他支付業者,把客戶的資金匯往海外。這些業者接入Tranglo Connect後,可將款項支付至收款國的銀行帳戶、電子錢包或現金領取據點。Tranglo向機構客戶逐筆收取手續費,並在貨幣兌換時賺取價差。匯款業務貢獻集團大部分營收與絕大部分毛利。
手機儲值是另一項重要業務。Tranglo批發國際話費儲值服務,WalletKu則透過印尼當地商家銷售話費與行動數據儲值。消費者可以用現金向商家付款,WalletKu收取的佣金包含在儲值價格中。WalletKu也透過其管理的零售據點經銷Indosat產品。
業務仰賴合作夥伴持續帶來交易,也需要充足的預付資金才能完成付款。WISE與Singtel等夥伴提供這類資金;資金不足時,匯款可能延遲或無法完成。集團營收幾乎全部來自東南亞。WalletKu仰賴PT E2Pay Global Utama提供電子貨幣服務,而非持有自己的印尼電子貨幣執照;當地外資持股限制也約束其拓展這類持照業務。
Currenc已宣布擬與Animoca Brands合併,並簽訂協議,擬向New Margin出售部分Tranglo股權。這些交易仍屬擬議變更,須取得核准並滿足其他交割條件,並非現有營收模式的基礎。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
對 Currenc 而言,擬將 Tranglo 出售給 New Margin 的結果決定其匯款業務曝險,比與匯款批發平台 Thunes、NIUM 和 EMQ 的競爭,以及 WalletKu 對 Indosat 電信儲值分銷的依賴更為關鍵。
Wise Group plc 既與 Currenc 旗下 Tranglo 爭取銀行等機構的跨境支付業務,也使用 Tranglo 的換匯、結算及收款端付款服務。值得關注的是面向機構的 Wise Platform:它與 Tranglo 服務同類客戶,而 Wise 本身也是已揭露的 Tranglo 付款服務客戶。
Remitly Global, Inc. 為 Currenc 旗下 Tranglo 帶來消費者匯款業務,使用其跨境付款路由、換匯與結算服務;Tranglo 向支付業務客戶收取交易費並賺取匯兌價差。Remitly 的匯款金額值得關注,可反映低成本數位匯款的需求,但無法顯示其中有多少由 Tranglo 處理。
西聯匯款為跨境匯款提供了 Currenc 旗下 Tranglo 以外的選擇,但主要面向全球消費者,Tranglo 則側重亞太地區的銀行與支付業者。關注西聯匯款的消費者匯款業務,更能看出價格與到帳速度上的競爭,而非將其更廣泛的消費者服務都視為與 Tranglo 相同的業務。
DLocal Limited 與 Currenc 旗下 Tranglo 競爭,透過單一軟體介面(API)協助金融服務與匯款業者在新興市場完成跨境付款及換匯。關注這些客戶貢獻的支付處理費與換匯服務費,比看其整個商戶平台更貼近 Tranglo 面臨的競爭。
International Money Express, Inc.(Intermex)與 Currenc 旗下 Tranglo 都透過移民匯款賺取交易費與匯兌價差,但 Intermex 集中於拉丁美洲和加勒比地區,Tranglo 則側重亞太地區。Intermex 的匯款手續費與匯兌價差收入可用來比較這項獲利模式,卻不能直接反映 Tranglo 所在地區的需求。
Grab Holdings 旗下 GrabKios 與 Currenc 旗下 WalletKu 爭取印尼提供電信、行動數據儲值及帳單代繳服務的商戶;WalletKu 的佣金包含在儲值客戶支付的費用中。值得關注的具體差異是商戶付款期限:WalletKu 允許延後三至五天付款,而 Currenc 表示 GrabKios 沒有類似的資金支援。
Remitly Global, Inc. 財報RELY
Remitly的財報會顯示,消費者跨境匯款量是增是減,為Currenc Group的Tranglo提供市場需求的參照。
留意Remitly消費者匯出的金額,不要把它當成Tranglo的交易量。匯款量增加,表示Remitly客群對低成本數位匯款的需求轉強,也可能帶動Tranglo服務的支付業者增加匯款需求;但不能因此認定這些款項經過Tranglo。匯款量轉弱,則需求訊號降溫,但單憑這一項仍無法判斷Tranglo的業務是否改變。
DLocal Limited 財報DLO
DLocal Limited的財報會顯示,它為金融服務和匯款客戶處理的跨境付款及相關費用,如何反映Tranglo面對的競爭。
把DLocal相關客戶的付款活動,和處理費、匯兌費收入放在一起看。若付款活動增加、費用收入也跟上,表示這家競爭者處理的跨境業務正在擴大,Tranglo爭取同類支付客戶的壓力可能更大;若活動增加但費用收入跟不上,代表收入變現可能承壓,也反映價格競爭。若兩者都走弱,競爭壓力或許緩和,但市場需求也可能轉弱,不能只看成對Tranglo有利。
Grab Holdings 財報GRAB
Grab Holdings的財報若披露GrabKios或相關商戶業務表現,就能看出它對WalletKu在印尼儲值生意的競爭有多強。
若Grab披露GrabKios或相關印尼商戶業務,留意商戶活動和儲值交易是否增強。活動走強,表示Grab可能正在吸引更多商戶或儲值生意;WalletKu允許商戶延後三至五天付款,而Currenc稱GrabKios沒有類似安排,因此若Grab仍在擴張,WalletKu的付款條件未必足以留住商戶。活動轉弱則競爭訊號減輕,但不能據此斷定WalletKu收入增加。
Currenc Group Inc. 財報這家公司
Currenc Group這份財報會讓人看到,Tranglo的匯款業務和WalletKu的儲值銷售,能不能撐起集團的成本。
先把Tranglo的匯款交易量和匯款收入放在一起看:交易量增加、收入也跟上,表示更多匯款活動轉成了收入;交易量增加但收入跟不上,就要留意每筆交易帶來的手續費和匯差收入是否變薄。再看WalletKu的儲值收入,以及兩項業務收入扣除直接服務成本後,能否支應集團開支和融資成本。匯款變現更好、儲值收入穩住且成本壓力減輕,表示業務更能支撐集團;反過來,若收入偏弱而開支仍高,虧損壓力就還在。