CFFN 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
CFFN 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
聯邦國會金融透過全資子公司 Capitol Federal Savings Bank 經營銀行業務。該銀行吸收個人與企業存款,並向 Federal Home Loan Bank of Topeka 借款,再將資金用於承作住宅房貸、企業貸款,以及購買證券,包括房貸抵押證券。借款人支付的利息與證券投資利息,扣除付給存戶及資金提供者的利息後,構成主要收入來源。
該銀行正從以零售客戶為主,轉向擴大企業金融業務,同時持續承作住宅房貸。它提供商用不動產貸款及企業營運融資,也在當地市場以外放款。現金管理與支付服務有助於吸收企業存款、增加手續費收入,但淨利息收入仍是獲利的主要來源。
獲利取決於能否以合適的利率留住存款,以及放款和投資收益率與資金成本之間的差距。多數生息資產是長期固定利率貸款,但多數付息資金來源的利率調整較快。銀行監管限制其業務活動與資本分配;母公司發放股利及買回股份所需的資金,主要仰賴銀行分配盈餘。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Great Southern Bancorp Inc 與聯邦國會金融在堪薩斯州及堪薩斯城的重疊市場爭取儲戶存款與不動產抵押貸款客戶。它的存款利率可用來對照聯邦國會金融留住儲戶所需提供的條件。
Enterprise Financial Services Corporation 旗下的 Enterprise Bank & Trust,爭取的堪薩斯州企業借款人與存款客戶,也是聯邦國會金融拓展企業金融業務的目標。值得留意的是企業委託它管理收付款的客戶關係,這類現金管理客戶也是兩家銀行爭取的對象。
TFS Financial Corporation 可作為聯邦國會金融房貸業務的參照:兩家都向住宅抵押貸款借款人收取利息,並以個人存款支應貸款。可留意房貸利息收入與儲蓄存款成本的變化,但要考慮聯邦國會金融正轉向收益率較高的商業貸款。
卡尼金融與聯邦國會金融都用客戶存款支應住宅及商用不動產貸款,貸款利息收入與存款利息支出的差額因此值得對照。隨著聯邦國會金融擴大商用不動產放款,可留意卡尼金融多戶住宅及非住宅不動產抵押貸款的信用品質。
Northwest Bancshares, Inc 可用來對照聯邦國會金融的自住房屋抵押貸款與商業貸款組合:兩家的核心收入都來自以個人及企業存款支應的貸款與證券投資。可留意住宅與商業貸款組合變化時,這些資產的利息收入能否超過支付給儲戶的利息增幅。
Central Plains Bancshares, Inc. 與聯邦國會金融走著相似的轉型路線,從以住宅抵押貸款為基礎的儲蓄銀行業務,擴大向企業提供的高收益率商業貸款。它的商用不動產及其他企業放款業務,可用來對照聯邦國會金融提高貸款收益率的進展。
公積金金融服務旗下的 Provident Bank 與聯邦國會金融一樣,用客戶存款及借款支應住宅與商用不動產貸款和證券投資。可對照這些資產的利息收入與資金成本,並在聯邦國會金融擴大商用不動產放款時,留意這類貸款的信用品質。
Enterprise Financial Services Corporation 財報EFSC
Enterprise Financial Services這份財報會顯示,它爭取的企業客戶是否也把存款和收付款業務交給銀行,這正是聯邦國會金融拓展商業銀行業務時爭取的關係。
把企業貸款活動和企業存款、資金管理服務的動向放在一起看。若貸款客戶也帶來存款和收付款業務,表示企業願意把更多銀行業務交給同一家銀行;這會印證聯邦國會金融爭取綜合商業關係的機會。若貸款活動較強,但存款和服務業務沒有跟上,競爭可能只帶來借款人,未必帶來更穩定的資金和服務費收入。
Great Southern Bancorp Inc 財報GSBC
Great Southern Bancorp這份財報會顯示它為留住存戶付出了多少利息,讓人比較聯邦國會金融在重疊市場爭取存款時面對的壓力。
看Great Southern為存款支付的利率和存款變化。若存款穩定或增加,而付息成本沒有上升,表示它不必明顯加價也能留住資金,聯邦國會金融面對的存款競爭壓力可能較輕;若存款流失或付息成本上升,則表示銀行可能得提高利率留客,聯邦國會金融也可能面臨更高的資金成本。
卡尼金融 財報KRNY
卡尼金融這份財報會顯示其多戶住宅和非住宅抵押貸款的信用狀況,讓人參考正在擴大商業不動產放款的聯邦國會金融面對的風險。
看卡尼金融多戶住宅和非住宅抵押貸款的逾期、信用損失等指標。若這些指標穩定,表示相關物業貸款的信用環境暫未普遍惡化;若壓力上升,則是商業不動產貸款風險的警訊,但不能據此斷定聯邦國會金融的貸款也出現問題。最終仍要看聯邦國會金融自己的商業貸款品質。
Northwest Bancshares, Inc 財報NWBI
Northwest Bancshares這份財報會顯示貸款和證券收益能否跑贏存款成本,讓人參考聯邦國會金融在貸款組合轉變下面對的利差壓力。
把Northwest的貸款和證券收益與存款利息成本放在一起看,也留意其住宅貸款和商業貸款組合的變化。若資產收益跑贏存款成本,表示這類銀行的利差仍有支撐;若存款成本追上或超過資產收益,資金成本正在擠壓利差,是聯邦國會金融需要留意的產業壓力。兩家貸款組合不同,這只能提供背景,不能取代聯邦國會金融自己的淨利差數據。
聯邦國會金融 財報這家公司
聯邦國會金融正把貸款業務從住宅房貸擴向商業貸款,這份財報會顯示商業貸款收益能否繼續跑贏存款和借款成本。
把淨利差和貸款組合、資金成本放在一起看。淨利差是貸款及其他生息資產賺到的利息,扣除存款及借款利息後,相對於生息資產的收益;若淨利差擴大、商業貸款占比上升,而信用成本沒有明顯增加,表示轉向商業貸款正在增厚銀行收入。若淨利差停滯或收窄,或信用成本上升,則存款和借款成本或新增貸款風險正在抵銷收益,轉型還沒有轉化為更強的獲利。
聯準會利率決議
對Capitol Federal而言,聯準會的利率決策預示借款成本可能如何變化,進而影響銀行從貸款和證券賺取的利息與為存款和借款支付的利息之間的差額,也就是淨利息收入。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率上升可能推高可重新定價的貸款和證券收益率,但銀行的大部分資產利率固定,調整速度慢於期限較短的資金,因此存款和借款成本可能先上升,壓縮淨利息收入。
低於預期時
利率下降可能隨著貸款和證券重新定價而降低銀行的利息收入,但期限較短的資金成本可能更快下降;由此產生的利差可能支撐淨利息收入,實際結果取決於兩端調整的速度和幅度。