CAPL 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
CAPL 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
CrossAmerica Partners LP在美國經營加油站與便利商店,也供應燃油給其他加油站業者。燃油銷售占大部分營收,零售業務的營收高於批發業務。在自營據點,公司買入燃油和店內商品,自行訂定油價,從消費者購買燃油、食品及便利商店商品中賺取價差。在代理商經營的據點,公司仍持有燃油並決定油價,但按售出的每加侖燃油支付佣金給代理商。
批發業務透過獨家供油合約向加油站經銷商供貨,並安排運輸。經銷商支付燃油貨款;向公司承租據點的經銷商還需支付租金。相當一部分燃油銷量以油庫批發價加上固定的每加侖加價計價,其餘採用隨市場變動的價格。公司供應的燃油大多是品牌油品,包括Exxon、Mobil、BP和Marathon。
營運現金主要取決於燃油銷量、每加侖價差及便利商店銷售。燃油採購集中於少數供應商,零售商品則大多來自一家供應商;所有送往加油站的燃油均由第三方運輸業者運送。零售燃油利潤也取決於公司能否及時將採購成本變化反映在售價上。燃油儲存和據點營運須遵守環保規定,即使污染不是公司造成的,公司仍可能負責現有或過往據點的污染整治。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
CrossAmerica的業績取決於加油站燃油銷量、零售利潤率與便利商店銷售,名單之外的BP和Marathon也是值得留意的重要品牌燃油合作夥伴。
太陽石油與CrossAmerica爭取獨立經銷商和佣金代理加油站客戶:兩家公司都供應燃油、向經營者出租站點物業,並銷售便利商店商品。太陽石油的燃油配送與門市商品銷售,可用來對照CrossAmerica的批發與零售業務。
Global Partners LP與CrossAmerica都向加油站供油,並向到店顧客銷售燃油與便利商店商品,業務存在競爭。相較於涵蓋取暖油等多種燃料的批發銷售,其汽油配送與加油站營運業務更適合用來對照CrossAmerica。
ARKO Petroleum Corp.與CrossAmerica直接爭取第三方經銷商加油站的供油業務,向煉油商和石油公司採購燃油後配送給客戶。比較經銷商供油業務表現時,應留意其批發銷量與燃油貢獻利益,而非向ARKO母公司零售站點銷售的燃油。
CrossAmerica仰賴埃克森美孚供應品牌車用燃油,再轉售給加油站;按銷量計,它位列埃克森美孚在美國的十大獨立經銷商。對CrossAmerica而言,更值得留意的是埃克森美孚的品牌燃油供應合作消息,而非其更廣泛的油氣開採業務。
瓦萊羅能源讓CrossAmerica與燃油生產端相連:瓦萊羅生產運輸燃料並銷售給批發客戶,CrossAmerica則透過加油站網路配送瓦萊羅品牌燃油。其煉油及成品油銷售業務,與CrossAmerica的加油站燃油供應連結最直接。
EIA原油庫存變化(10月16日)
CrossAmerica Partners的美國原油與汽油週度庫存數據反映燃料儲量變化,可能影響其採購與銷售燃料的成本,以及自營、佣金代理和批發供油據點的燃料銷售利潤。
庫存變化反映燃料供應狀況,並非CrossAmerica銷售額的直接指標:庫存增加通常意味供應趨鬆、價格承壓,庫存減少通常意味供應趨緊、價格走高;對利潤的影響還取決於庫存成本、競爭與零售價格調整速度。
瓦萊羅能源 財報VLO
瓦萊羅能源的煉油和成品油行銷業務,會顯示它向批發買家供應燃油的情況,為CrossAmerica Partners轉售的瓦萊羅品牌燃油提供市場線索。
看瓦萊羅能源煉油和成品油行銷業務的生產與銷售情況。表現增強,表示向批發買家銷售燃油的市場較有支撐,CrossAmerica Partners的瓦萊羅品牌燃油供應管道也處於較有利的環境;表現轉弱,則這條管道面臨的市場環境可能變差,但不能據此斷定CrossAmerica Partners供貨中斷。
埃克森美孚 財報XOM
埃克森美孚的財報會顯示其品牌燃油供應業務的情況,為CrossAmerica Partners轉售的埃克森和美孚品牌燃油提供線索。
留意埃克森美孚對品牌燃油供應關係的披露,不要把它的油氣生產業績當成加油站供油情況。相關業務表現穩健,表示CrossAmerica Partners轉售埃克森和美孚品牌燃油所處的供應市場有支撐;若表現轉弱,這條管道的市場環境可能承壓,但財報本身不能證明CrossAmerica Partners的供應或條款有所改變。
太陽石油 財報SUN
太陽石油的燃油配送和便利店商品銷售,會顯示與CrossAmerica Partners爭奪經銷商和站點顧客的業務需求如何。
把太陽石油的燃油配送表現與便利店商品銷售放在一起看。兩者都增強,表示經銷商供油和站點零售所處的市場較有支撐,CrossAmerica Partners的批發和零售業務也有較好的參照;兩者轉弱,則共同面對的站點業務壓力可能加大。
CrossAmerica Partners LP Common units representing limited partner interests 財報這家公司
CrossAmerica Partners這份財報會顯示,零售燃油和便利商品賺到的毛利,能否抵銷批發銷量和租金收入的壓力。
把零售燃油和商品毛利,與批發燃油銷量、租金毛利放在一起看。零售毛利成長並補上批發銷量或租金下滑,表示轉為自營或佣金代理門市,正在彌補流失的批發和租賃收益;若零售毛利也轉弱,燃油網絡各環節的壓力就沒有被轉型抵銷。