BZUN 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
BZUN 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
寶尊電商協助飛利浦、耐吉和微軟等品牌在中國進行線上銷售。它替品牌經營網路商店,透過數位行銷吸引消費者,並提供客服、倉儲及訂單履約服務。品牌合作夥伴支付固定費用,或依銷售額、履約訂單量等約定指標付費,這類服務帶來公司大部分營收。對部分品牌,寶尊也會先買進商品,再透過自己經營的商店賣給消費者,因此須承擔商品滯銷的庫存風險。
規模較小的品牌管理業務不只代營運網路商店,也開發及銷售品牌服裝與配件,透過零售和批發通路賺取商品銷售收入。寶尊擁有在大中華區製造、行銷、經銷及銷售Gap產品的獨家權利,也取得Hunter在大中華區及部分東南亞市場的相關授權。
寶尊的業務仰賴品牌的銷售表現,以及品牌是否繼續委外營運。部分長期合作夥伴貢獻了相當一部分營收,而多數商品交易金額來自天貓,因此能否持續使用平台也很重要。部分合作合約限制寶尊為競爭品牌提供服務。在中國的業務還必須符合許可證准許的經營範圍,擴展業務可能需要新增許可或擴大許可範圍。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
這份名單之外,還要關注寶尊電商與 Nike 等大品牌的合作,以及其在與 Gap Inc. 的獨家授權安排下改善 Gap 大中華區零售表現的進展。
寶尊電商與阿里巴巴集團都受品牌在天貓銷售表現的影響,也都向品牌收取行銷和電商軟體服務費用。觀察寶尊的數位行銷和 IT 服務營收時,可同時留意阿里巴巴來自平台商家的行銷和軟體服務營收。
京東與寶尊電商都買入商品再賣給消費者,形成競爭,但京東也承載寶尊經營的店鋪。京東的電子產品、家電和一般商品線上零售銷售,可用來對照寶尊品牌店鋪所涵蓋品類的需求。
Pattern Group Inc. Series A 與寶尊電商的經銷業務十分相近:兩者都向品牌合作夥伴買入商品,透過平台店鋪賣給消費者,並管理廣告、庫存和客服。Pattern 的平台商品銷售可用來對照寶尊的商品銷售業務,而非品牌支付的服務費營收。
唯品會在線上以大幅折扣銷售品牌商品,與寶尊電商經營的品牌店鋪爭取購買品牌服飾等商品的中國消費者。其線上零售銷售反映的是折扣品牌商品的需求,而不是品牌合作夥伴對寶尊服務的需求。
拼多多與寶尊電商都依賴中國線上購物:拼多多在交易完成後向商家收費,寶尊則透過多個平台賺取商品銷售營收,並向品牌收取與銷售連動的服務費。關注拼多多的商家交易服務費,可了解寶尊正在拓展合作的平台上的購買活躍度。
Pattern Group Inc. Series A 財報PTRN
Pattern Group Inc. Series A這份財報會顯示,品牌商品在電商平台上的銷售和營運成本如何,為寶尊電商的自營分銷業務提供參照。
看Pattern Group Inc. Series A的商品銷售和營業利潤是否同步改善。銷售走強、利潤也穩,表示電商平台的零售需求足以支撐持有庫存的生意;銷售成長但利潤承壓,則表示廣告或履約等成本可能正在侵蝕收益,寶尊電商的分銷業務也面臨類似的經濟性考驗。
唯品會 財報VIPS
唯品會這份財報會顯示,消費者對折扣品牌服飾的購買情況,為寶尊電商服務的服飾品牌需求提供參照。
看唯品會的線上零售銷售是否走強。銷售成長,表示消費者仍在購買折扣品牌商品,寶尊電商服務的服飾品牌可能面對較有支撐的需求;銷售轉弱,則表示消費者購買這類商品的意願下降,品牌在寶尊電商營運的店鋪裡也可能更難賣貨。
阿里巴巴集團 財報BABA
阿里巴巴集團這份財報會顯示,商家在行銷和軟體上的支出如何變化,為寶尊電商向品牌提供的相關服務需求提供參照。
把阿里巴巴來自商家的行銷和軟體收入,與寶尊電商的數位行銷及IT服務收入對照。兩邊都走強,表示品牌仍願意為平台銷售工具和營運支援付費;阿里巴巴相關收入走弱,則可能代表品牌預算或付費意願轉弱,寶尊電商相關服務的成長也更難判斷。
寶尊電商 財報這家公司
寶尊電商這份財報會讓人看到,品牌服務收入能否持續成長,同時電商業務維持獲利、品牌管理業務縮小虧損。
把服務收入和產品銷售收入放在一起看,再對照電商與品牌管理各自的營運結果。服務收入成長、產品銷售不是唯一支撐,而且電商維持獲利、品牌管理虧損收窄,表示品牌付費服務正在擴大,營運也更穩;若服務收入乏力或品牌管理虧損擴大,即使總收入成長,成長的品質仍值得追問。