BSY 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
BSY 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Bentley Systems, Incorporated 的客戶包括工程與營造承包商,以及基礎設施資產的業主和營運單位。客戶使用其建模與模擬軟體規劃、設計專案,協調施工團隊,並在設施啟用後管理資產。Bentley Infrastructure Cloud 串連這些階段的工程資訊與團隊協作。工程與營造承包商貢獻的營收略多於資產業主和營運單位。
訂閱收費占絕大部分營收。大型組織可透過 Enterprise 365(E365)使用公司的軟體組合,主要依每日使用量付費。其他客戶可以訂閱特定產品,也可以購買永久授權,再按年支付 SELECT 升級與支援費用。永久授權銷售和服務的營收占比較小。營收成長主要來自既有客戶增加對原有產品的訂閱支出,因此持續使用與續訂是業務的關鍵。
在可歸屬產業的經常性業務中,公共工程與公用事業占最大比重,因此基礎設施投資會影響軟體需求。公司不依賴任何單一大客戶,但主要仰賴微軟 Azure 提供雲端服務。資料保護與在地化規定可能限制客戶資料的儲存及處理地點,出口管制與制裁則限制公司向某些地區和客戶提供產品。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Bentley Systems 的業績取決於基礎設施工程軟體的採用程度,也要留意 Hexagon 和施耐德電機旗下 AVEVA 在公用事業、資源及工業資產工作流程中的競爭。
歐特克與 Bentley Systems 爭取建築、工程及營造客戶在設計、工程與專案協作軟體上的支出。留意這些客戶採用歐特克 Revit 和 BIM Collaborate Pro 的情況,可了解雙方共同市場的需求與競爭。
天寶導航與 Bentley Systems 競爭,向工程師、承包商及資產所有者銷售用於基礎設施與建築建模、設計及施工的軟體。要觀察這些共同客戶的支出,應留意天寶導航的建築師、工程師、營造及業主業務,而非運輸與物流業務。
Procore Technologies 與 Bentley Systems 都向營造企業銷售協調及執行專案的軟體,但 Bentley 還涵蓋工程設計與資產營運。留意 Procore 專案管理、品質及安全軟體的訂閱情況,可了解營造客戶採用數位工作流程的進展。
天寶導航 財報TRMB
天寶導航的財報會顯示基礎建設工程師、承包商和資產業主是否仍在購買建模、設計與施工軟體,這些客戶也會向 Bentley Systems 採購。
看天寶導航的建築師、工程師、施工與業主業務,也留意公司對這些客戶支出的說明,不要把運輸與物流業務混進來。若這部分業務走強,表示共同客戶仍在為工程軟體買單,Bentley Systems面對的需求環境較有支撐;若走弱,則表示這些客戶可能收緊軟體支出,Bentley Systems也要面對更大的需求壓力。
Bentley Systems, Incorporated 財報這家公司
Bentley Systems仰賴基礎建設軟體訂閱收入成長,這份財報會顯示既有客戶是否繼續續約並增加使用。
把訂閱收入成長和既有客戶留存放在一起看,也留意 Bentley Open Applications、Seequent 和 Bentley Infrastructure Cloud 的表現。訂閱成長穩、留存也穩,表示老客戶續約之餘還在擴大使用,收入基礎更扎實;兩者轉弱,則表示續約或擴用正在失去動能,基礎建設軟體需求需要重新檢視。