BNED 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
BNED 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Barnes & Noble Education, Inc 與美國大專院校及中小學簽約,受託經營實體與線上書店。課程教材帶來大部分營收:學生購買或租用紙本教科書、購買數位教材,並取得出版社線上課程配套內容的使用權限。校園商品是較小的營收來源;由 Fanatics 和 Lids 代為供貨的校徽商品為公司帶來佣金。公司也向其他書店批發教科書。
BNC First Day 系列方案透過學校統一安排課程指定教材,而非完全仰賴學生逐項自行購買。First Day Complete 涵蓋參與學校全部或大部分大學部課程,First Day 則針對個別課程,主要提供數位教材。學校以低於分別零售購買的價格,將費用列入課程費或學費向學生收取,再付款給公司,通常在加退選截止後結算。因此,這類業務收款比學生直接購買來得晚。
業務仰賴學校採用這些方案、續簽書店合約,以及供應商在開課前交付教材與數位內容存取碼。公司採購高度集中於一家供應商,而多數供應商沒有透過長期協議保證持續供貨。需求隨學期變動,因此在銷售旺季前籌措資金備貨相當重要。
公司透過授權使用 Barnes & Noble 商標,並不擁有這些商標。授權僅允許將商標用於指定的書店管理及教育相關業務,限制了公司以這些名稱拓展其他業務。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
BNED的業績取決於院校採用First Day方案,以及教科書供應是否穩定;值得關注的供應商McGraw-Hill Education與Cengage Learning均未列在這裡。
Immersion Corp控股BNED,並將其書店業績納入合併報表,因此兩者的關聯在於股權與財務,而非Immersion向裝置及內容公司授權觸覺回饋技術的業務。持有BNED的投資人應關注Immersion業績中的Barnes & Noble Education部門,而非技術授權收入。
BNED仰賴培生供應新教科書及供寄售出租的教科書,再透過校園書店與批發通路分銷。要觀察BNED的教科書供應,應看培生的高等教育內容與數位教材業務,而非測驗或英語學習業務。
亞馬遜與BNED爭奪新舊教科書的批發貨源及分銷業務,也爭取直接購買日用品及其他商品的學生。對BNED的教科書批發與學生商品業務而言,值得關注的是亞馬遜零售商品的選擇、價格與配送便利性。
約翰威立公司向BNED供應新教科書,由BNED作為課程教材銷售,使其學術出版業務與BNED的銷售相連。值得關注的是威立Learning部門中的Academic業務,而非研究期刊出版業務。
聯準會利率決議
聯準會利率決策會影響巴諾教育集團信貸額度借款的利息支出,進而改變公司可用於季節性營運資金及其他業務需求的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率上升可能推高浮動利率借款的利息支出,減少巴諾教育集團在繁忙學期前採購和配送課程教材的現金。
低於預期時
利率下降可能降低浮動利率借款的利息支出,讓巴諾教育集團有更多現金用於課程教材庫存及其他季節性需求。
亞馬遜 財報AMZN
亞馬遜的財報會顯示,它在教材和一般商品上的零售表現,如何影響 Barnes & Noble Education 面對的學生消費競爭。
看亞馬遜零售業務的表現,也留意教材和一般商品的價格與配送是否加大競爭。需求穩健、價格競爭沒有升溫,表示學生消費市場仍有空間;若需求轉弱,或價格與配送優勢更明顯,Barnes & Noble Education 就更難留住購買教材和校園商品的學生。
零售銷售月增率(10月)
零售銷售衡量消費者在零售商處的支出;對巴諾教育集團而言,這類支出可反映學生對課程教材、校徽服飾及其他校園書店商品的需求,影響學生購買和公司的銷售收入。
零售支出增強,可能意味著學生更願意購買巴諾教育集團的課程教材和校園商品;支出減弱則可能意味著購買更謹慎、銷售承壓。零售銷售是廣泛指標,並非對學生購買的直接統計。
約翰威立公司 財報WLY
約翰威立公司的財報會提供其學術出版業務的線索,幫助判斷 Barnes & Noble Education 銷售的新教材所處的市場環境。
重點看約翰威立公司 Learning 業務中的 Academic 領域,而不是研究期刊。若該領域表現穩健,表示學術出版環境對 Barnes & Noble Education 銷售新教材較有支撐;若走弱,新教材市場可能承壓,但這本身不能證明 Barnes & Noble Education 的教材銷量或需求如何。
Barnes & Noble Education, Inc 財報這家公司
這份財報會顯示,Barnes & Noble Education 的 First Day 課程教材方案能否持續帶動銷售,抵銷單本教材銷售的壓力。
把 First Day 銷售和課程教材毛利率一起看。方案銷售成長、毛利率持平或上升,表示學校採用帶來的教材銷量沒有犧牲這項業務的獲利空間;銷售放緩或毛利率下滑,則表示 First Day 尚未抵銷單本教材業務承壓對書店營運的影響。