AIP 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
AIP 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Arteris, Inc. 向晶片廠商及電子系統設計業者提供可重複使用的設計技術,讓複雜晶片中的處理器、記憶體及其他模組交換資料。FlexNoC 等互連技術負責連接這些模組,SoC Integration Automation 軟體則協助客戶設定連接,並將模組整合為系統單晶片。
客戶支付技術與軟體授權費,授權及配套支援、維護構成公司的主要營收。另一部分較小的營收來自客戶銷售採用 Arteris 技術的晶片時支付的權利金,依銷量或產品銷售收入計算。業務仰賴客戶在設計階段採用其技術,並將產品推進至量產。晶片開發週期長,從技術獲選到產生權利金可能相隔多年,有些專案最終不會帶來這類收入。公司的營收集中於少數客戶。
美國出口管制已限制 Arteris 向部分與中國有關的先進人工智慧及超級電腦業者授權產品或提供支援。FlexNoC 也依賴與 Qualcomm 簽訂協議後保留或取得授權的權利。這些協議限制授權移轉,並允許在特定情況下終止相關權利;某些控制權變更可能使公司失去用於改進 FlexNoC 的開發環境。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Arteris 的營收仰賴客戶的晶片設計支出與晶片出貨,因此名單之外也值得關注重要 IP 與設計工具生態系參與者新思科技,以及已被列為關鍵客戶的三星電子。
安謀與 Arteris 爭取連接晶片內部模組的設計業務,但也授權處理器設計,讓客戶搭配 Arteris 的互連技術使用。兩家公司都向晶片設計客戶收取授權費,並從採用其 IP 的晶片取得權利金,因此安謀的授權與權利金營收也能反映新晶片設計和出貨動向,不只是競爭壓力。
CEVA Inc. 與 Arteris 都受晶片設計客戶採購授權技術的支出影響:CEVA 提供處理器和軟體,Arteris 提供連接晶片內部模組的技術。兩者的 IP 在汽車、工業、消費與運算晶片中發揮互補作用,因此 CEVA 在這些市場的客戶需求值得 Arteris 投資人關注。
益華電腦與 Arteris 都從同一批客戶的晶片設計工作取得營收:益華電腦銷售設計與驗證工具及可重複使用的晶片 IP,Arteris 提供晶片內部互連技術和整合各模組的軟體。因此,益華電腦的晶片設計工具與晶片 IP 需求,能為支撐 Arteris 業務的設計支出提供線索。
藍博士與 Arteris 都面向需要高效傳輸資料的複雜晶片設計支出:藍博士向晶片開發者提供數位控制器與資料安全 IP,Arteris 則提供在晶片內部模組之間傳輸資料的互連技術。更值得關注的是藍博士用於加速運算晶片的控制器 IP 需求,而不是把其全部記憶體介面晶片銷售都當成 Arteris 的風向指標。
德州儀器是購買 Arteris 晶片設計 IP 與支援服務的關鍵客戶,其銷售採用 Arteris IP 的晶片也為 Arteris 帶來權利金。德州儀器向電子產品設計商和製造商銷售半導體;若採用 Arteris 授權技術的晶片開發或銷售受阻,包括受到訴訟影響,相關權利金可能減少。
Arteris 仰賴高通免費授予的權利與技術授權,持續向客戶提供並支援部分用於連接晶片內部模組的 FlexNoC 產品。應留意 Arteris 的控制權變更:在約定條件下,高通可終止其使用 FlexNoC 開發環境的權利,可能使相關產品無法繼續改進。
德州儀器 財報TXN
德州儀器這份財報會顯示,搭載Arteris IP的晶片銷售是否為Arteris帶來權利金,還是開發和出貨受阻正在削弱這筆收入。
看德州儀器的晶片銷售,以及它提到的開發或出貨受阻情況。銷售走強、專案持續推進,代表搭載Arteris IP的產品更有機會出貨,為Arteris帶來按單位或產品營收計算的權利金;銷售轉弱或專案延遲,則可能讓這筆權利金減少,即使設計授權仍然有效。
Arteris, Inc. 財報這家公司
Arteris向晶片設計公司銷售互連IP和軟體授權,客戶出貨搭載其IP的晶片時,公司也會收取權利金;這份財報會顯示設計採用是否轉成營收,以及成本是否仍高於營收。
把授權、支援與維護收入和權利金放在一起看:前者成長,表示客戶簽下或續約的設計授權增加;後者成長,表示採用Arteris IP的晶片出貨帶來更多收入。兩者都走強,才表示設計採用正從簽約走向量產。再看毛利和營業費用:毛利若增長得比營業費用快,虧損才有收窄的路徑;收入增加仍被費用壓過,表示規模擴大還沒有讓公司更接近獲利。