ADMA 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
ADMA 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
ADMA Biologics, Inc. 的主要產品 ASCENIV 和 BIVIGAM 透過靜脈輸注,為原發性免疫缺乏症患者補充抗體。ASCENIV 貢獻公司大部分營收,BIVIGAM 則是第二大產品。公司也銷售 Nabi-HB,用於特定的 B 型肝炎病毒暴露情況。銷售以美國為主,透過經銷商、藥品批發商及專科藥局,供貨給提供輸注治療的機構。BioCare 與 Priority Healthcare Distribution(亦稱 CuraScript)合計貢獻大部分營收,因此這兩家客戶的往來關係對業務相當重要。
公司透過子公司 ADMA BioCenters 採集血漿,也向外部供應商採購,再於佛羅里達州 Boca Raton 的工廠分離、純化血漿,製成藥品。製造 ASCENIV 時,公司運用專利篩選方法,將一般血漿與含有高濃度呼吸道融合病毒(RSV)中和抗體的血漿,依特定方式混合。符合規格的高抗體血漿並不常見,公司仰賴第三方採購取得這類原料。未用於自有藥品的血漿則對外銷售,是規模較小的營收來源。
生產仰賴 Boca Raton 工廠;若該廠毀損,公司沒有已安排好的替代製造設施。公司及供應商必須維持 FDA 核准並遵守製造規範。ASCENIV 已獲准用於原發性免疫缺乏症;若要推廣其他適應症,仍須有成功的額外臨床試驗並取得 FDA 核准。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
ADMA的業績取決於ASCENIV的採用情況、高抗體效價血漿供應及生產收率;未列入本名單的CSL Behring也是值得關注的重要免疫球蛋白競爭對手。
ADMA仰賴基立福供應ASCENIV所需的高抗體效價RSV血漿及Nabi-HB所需的B型肝炎血漿,但兩家公司也向醫療機構銷售血漿製成的免疫球蛋白藥物,彼此競爭。值得留意基立福為ASCENIV供應的血漿量與價格:協議要求每年至少供應35,000公升,每公升價格隨供貨量上升,且每年有最低漲幅。
武田製藥的血漿製成療法與ADMA的免疫球蛋白藥物爭取同一批患者和醫療機構。判斷其對ADMA的競爭影響,應留意血漿製成療法的銷售,而非武田整體的處方藥業務。
聯準會利率決議
聯準會利率決策可能影響 ADMA 7,410 萬美元定期債務的利息成本(若該債務隨利率調整),進而改變公司可用於營運的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
若政策利率高於預期,任何會隨利率調整的債務利息都可能上升,ADMA 用於支持血漿採集和免疫球蛋白生產的營運現金便會減少。
低於預期時
若政策利率低於預期,任何會隨利率調整的債務利息都可能下降,ADMA 可從營運現金中多留出資金支持血漿採集和免疫球蛋白生產。
武田製藥 財報TAK
武田製藥這份財報會顯示,醫療機構和患者對其血漿衍生療法的需求如何,讓 ADMA 得以觀察兩家公司共同面對的免疫球蛋白市場需求。
看武田製藥的血漿衍生療法銷售額和銷量,不要看整體藥品業務。兩者都成長,表示醫療機構和患者對這類療法的需求強,ADMA 的 ASCENIV 和 BIVIGAM 所在市場也較有需求支撐;兩者都轉弱,則表示共同市場可能降溫,但不能據此斷定 ADMA 自身銷售下滑。
ADMA Biologics, Inc. 財報這家公司
ADMA Biologics 這份財報會顯示,增產製程能否把同樣的血漿轉成更多可銷售的免疫球蛋白,並由經銷商和醫療機構消化。
把 ASCENIV 和 BIVIGAM 的銷售額、產品銷量與毛利率放在一起看。銷量和銷售額同步成長、毛利率也改善,表示增產製程帶來的額外產量賣得出去,而且每單位產品留下更多毛利;若產量或銷售成長乏力,或毛利率沒有改善,瓶頸可能在血漿供應、生產、品質或需求,不能只憑營收判斷製程奏效。