Coherent 順勢再漲一點：搭上火熱晶片行情的 AI 網路題材

Coherent 今天又收紅，上漲約 1.8% 到大約 336 美元。成交量比最近的平均值略低，看起來比較像是穩定有買盤慢慢接，不是那種突然有大新聞衝出來的瘋狂爆量。更重要的是，這一筆漲幅是疊加在前面一大段漲勢上：這檔股票過去一個月大概漲了 30%，兩個月累計接近 50%。

簡單講：市場還是買單 Coherent 的「AI ＋ 網路設備」故事，但標準也跟著拉高了。接下來不管是漲是跌，幅度都可能會比以前更有感。

今天這一筆漲勢大概在反映什麼

這次往上走，看起來比較像是「大環境風向」在推，不是公司自己丟了什麼重大新消息。

第一，科技股跟晶片相關股票最近又重新當主角。跟半導體連動的指數，剛經歷了自網路泡沫時代以來，速度數一數二快的 25 個交易日漲勢。當晶片和 AI 類股一起衝時，市場常會順手去找「賣鏟子的人」——也就是那些把資料送進 AI 晶片的硬體供應商。Coherent 做的高階網路設備跟光學元件，剛好就卡在這個位置。

第二，最近有一些評論再度提醒市場，Coherent 的網路設備生意不是只會喊口號，是真的有拉起來。某檔共同基金在季報裡特別點名，Coherent 的光收發模組（負責在機房內部與機房之間搬運資料的零件）銷量成長很強，是它網路部門的關鍵成長來源。這封信講的是前幾季的狀況，不是新的財報數字，但會讓人更相信 Coherent 真的有接到 AI 資料中心建置的單，而不是只在簡報上畫大餅。

合在一起看：炙熱的科技／半導體行情 + 一個講起來算有說服力的 AI 網路設備故事 = 即使前面已經漲一大段，還是有買方願意繼續往上追價。

今天改變了什麼，又沒有改變什麼

今天的漲幅，沒有把公司基本面整個翻盤改寫：

• 生意有在成長：營收大約維持「十幾％」這種偏高的年成長率，獲利率比去年大幅改善。
• 現金流狀況還可以，但公司砸了很多錢在設備跟重整上，所以所謂「自由現金流」（扣掉投資支出後剩下的現金）最近是負的。
• 負債不算輕，但也不到可怕的程度：淨負債大約是 EBITDA 的 2 倍多，利息目前還付得過來，但稱不上很寬裕。

用生活一點的比喻：Coherent 看起來是間有在變好的公司，也卡在一個熱門題材（AI 資料中心）裡，但它身上也扛著一筆不小的「房貸」，又持續把錢往未來投。這讓它對利率變化、市場情緒，以及需求有沒有卡關，都更敏感。

那這對你來說代表什麼？

幾個比較實際、但不帶操作建議的觀察：

• 這檔股價現在算是「很強，但也有點拉高」的區間。兩個月漲了快 50% 之後，目前位置明顯比較接近近期高點，不是低點。這種狀況下，只要公司本身、AI 支出、或整個晶片族群有一點點讓人失望的地方，股價回檔常會比較兇。
• Coherent 的波動一向比大盤大。最近平均來看，它單日的漲跌大約是整體指數的三倍。這種個性是雙面刃：往上飆的時候很爽，回頭修正的時候也會很有感。
• 就今天來看，股價是穩穩往上走，價格震盪也在正常範圍，成交量略低於平常，感覺比較像有人在「慢慢收貨」，而不是最後瘋狂衝頂。但因為這一整波晶片／AI 題材的漲勢本來就跑很快，這裡的信心其實很大一部分還是綁在整個族群不要突然退燒。

什麼情況會讓現在的格局變好或變糟

會讓現在這種偏樂觀看法更穩的，是這幾種狀況：

• 接下來幾季的財報，能再拿出網路設備部門訂單強勁、毛利健康的證據。
• 可以明顯看到公司用營運產生的現金，實際把負債慢慢還下去。