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ASML 今天跌得滿重的，大概跌了 8%，而且成交量比平常放大不少。如果你這幾個月一路看它往上爬，今天突然這一腳踩煞車，應該會有點嚇一跳。重點是：這比較像是整個熱門族群在修正，而不是 ASML 的本業突然出什麼大問題。
ASML 今天收在大約 1,780 美元附近，單日跌幅差不多 8%。成交量明顯高於最近的平均水準，代表今天真的很多人在調整部位，不只是幾個無聊的短線客在亂晃。
就算這樣跌一段，股價還是遠高於長期平均，大概還在 200 日均線之上約 40% 的位置，這可以看出前面那一波漲得有多猛。簡單講：股價之前衝太快太多，今天是在整體還是往上的大格局裡，出現一個比較兇的回檔，波動本來就會比較大。
1. 半導體跟 AI 概念股在大漲之後整體回檔。
半導體這一整個族群最近都在挨打。前陣子才創新高，結果很快就拉回大約 7%，市場上也出現很多想用便宜的方式去「放空」或看壞晶片股的部位。同一時間，也有一波比較大的「AI 題材降溫」，投資人開始重新思考：到底要願意為所有跟 AI 沾上邊的公司，付出多高的價錢？
ASML 剛好就卡在正中央：它賣的是做先進晶片必備的設備，而這些晶片是 AI 跟資料中心的心臟。當市場開始質疑 AI 相關公司的股價是不是已經太誇張、未來 AI 投資會不會縮手時，不只晶片設計公司會被賣，連賣「鏟子跟工兵鏟」的設備商，像 ASML，也會一起被賣。
所以，今天這一跌，很大一塊比較像是整個族群在降風險、了結獲利，而不是 ASML 自己冒出什麼新的大雷。
2. 美中出口管制的疑慮，還是壓在股價上。
最近有報導說，美國商務部長提出疑慮，擔心 ASML 有一台頂規的 EUV（極紫外光）曝光機流到中國，這如果是真的，可能會違反出口規定。ASML 則是強調，目前中國沒有安裝任何 EUV 設備。到現在為止，還是在各說各話的狀態，還沒有證實真的有違規。
今天另一則消息，是荷蘭加入一個由美國主導、叫「Pax Silica」的 AI 供應鏈合作架構，等於把政治因素又推到台前。一方面，這代表荷蘭在關鍵科技上，立場跟美國比較一致；但另一方面，也提醒大家：ASML 對中國的銷售一直被放大檢視，未來有機會再被收緊。
事實面：今天沒有宣佈任何新的制裁或禁令。
解讀：市場在擔心，既然放大鏡已經拿出來看了，之後會不會出現更嚴格的限制，進一步影響 ASML 最先進機台可以賣到哪些國家，以及客戶下單的時間點。
3. 吵吵鬧鬧之下，本業還是非常賺錢。
ASML 最近的財報數字顯示，它的獲利水準很厚——每一歐元營收裡，毛利可以留下一半多一點，最後淨利大概也有三分之一。公司現金流很強，淨負債不高，並且已經對外說 2026 年的營收會比現在高，毛利率有機會維持在 50% 以上。很多分析師直接把它形容成「科技基礎建設裡的壟斷級公司」，而且最近還有調高目標價，理由就是：不管最後哪一家 AI 公司勝出，要蓋出那些 AI 基礎設施，都離不開 ASML 的機器。
這些條件並不能保證股價不會大幅震盪——尤其是 ASML 已經連漲了五年多——但代表今天這個股價修理，是發生在一個本業體質很強的公司身上。
