就業太熱、降息夢降溫：AI 和晶片股中箭落馬，資金急撤往防禦股

今天的感覺

如果你這陣子很重壓科技股或 AI 概念股，今天應該很不好受。大指數是跌沒錯，但真正會讓人頭暈的，是那些原本被當成「怎麼買怎麼賺」的熱門股，尤其是晶片股；反而是看起來很無聊、很穩的那種股票，撐得住，甚至還是漲的。

用一句話講今天

就業數據比預期強很多，把「快要降息」這個期待整個澆熄，公債殖利率往上衝，高成長科技股跟半導體被狠砍一輪，資金大舉撤出這些最熱的題材，轉進波動較小、看起來比較安全的防禦型股票。

今天實際怎麼走

股市整體是重挫的：

• 標普500：跌約 2.6%
• 那斯達克：跌約 4%（科技股比重很高）
• 羅素2000（小型股）：跌約 3.3%
• 道瓊：相對溫和，跌約 1.2%

細看裡面，就是很典型的「大家變得怕風險」的一天：

• 科技股被修理得最慘，整個族群大概跌了 6.7%。
• 跟景氣較敏感的非必需消費、基礎原物料也一起滑下去。
• 但民生必需品、公用事業、醫療保健、房地產這些反而是漲的，就是那種「景氣差也還是要用、要付錢」的類股。
• 股價比較穩、不太大起大落的公司今天是漲的；漲跌超劇烈、比較投機味的股票，則是被狠砍。

市場廣度也不好看：漲的股票不到三分之一，而且最近創新低的檔數大概是創新高的兩倍。代表氣氛偏空。衡量市場緊張度的 VIX 波動率指數跳到大約 20，單日漲幅大概 30%。大家的戒心有明顯提高，但還不到全面恐慌。

把風向整個扭轉的就業報告

關鍵是 5 月的就業數據，幾個重點：

• 非農就業新增：+172,000 人，市場原本只預估大約 +85,000 人。
• 失業率：維持在 4.3%。
• 薪資年增率：3.4%，跟預期差不多，但也稱不上「很明顯在降溫」。

這之前，市場一直在期待數據溫和一點，好讓美國聯準會有理由開始降息。結果現在數據出來，訊號比較像是：經濟還撐得住，所以利率可以維持在高檔更久，甚至還有可能再升一次。

各種押注利率走向的預測市場，目前賭「今年會升息一次」的機率，已經略高於一半。

公債殖利率今天幾乎全線上升，各年期大概往上跳了 6～12 個基點，殖利率曲線也稍微變平，意思就是資金開始消化「錢大概要長期維持比較不便宜」這個狀況。

這種環境，對高成長、估值很貴的股票殺傷力特別大，因為這些公司很多是「未來很久以後會賺很多」的故事，一旦利率拉高，市場計算那些未來獲利的價值就會打折。

為什麼晶片跟 AI 被打最兇

這一波 AI 熱潮裡，半導體一直是最風光的一群。偏偏它們在這幾天本來就已經壓力很大，因為本週稍早 Broadcom（博通）給出的成長展望比較偏弱，已經先敲了一記警鐘。今天這份「短期內別想快速降息」的就業報告，就像第二拳直接補上來。