AI 晶片狂飆，撐起一個又窄又冒險的漲勢

今天整體的感覺

如果你今天只看標題新聞，大概會覺得很矛盾：美股指數又在歷史高點附近晃，跟 AI 有關的股票狂飆，另一邊卻在討論「可能是 1970 年代以來最大的一次能源衝擊」，再加上一份看起來過熱的就業數據。

表面上，市場很冷靜；但往裡面看，漲跌其實比指數顯示的更劇烈，而且很不平均。

今天的主線：AI 晶片拉台，高風險股領軍

美股幾大指數今天大致是小漲收場：

• 標普 500 跟那斯達克大致是持平到微幅上漲
• 道瓊指數有明顯上漲
• 小型股表現更好，漲得一大段

但重點不在指數漲多少，而是到底是誰在出力把指數往上推。

今天真正的主角，是半導體跟 AI 基礎建設相關的股票。像 Marvell 一天之內就大漲超過 30%，Broadcom、AMD、美光、蘋果也都往上衝。市場現在在聊的，是未來幾年可能出現「以兆美元計算」的 AI 投資大潮，這種想像力，直接把這一掛股票往上抬，也把標普和那斯達克在盤中推到新高。

問題是，大多數股票其實沒跟上這場派對。今天美股裡，漲的股票不到一半，而且如果你看的是「標普 500 等權重版本指數」（每檔股票的分量一樣重），那個指數反而是收跌的。

可以想成拔河比賽：

• 繩子這頭有幾個超級大力士（AI、晶片這幾檔超大型股）拼命往前拉
• 但後面一堆體力比較差的小個子，其實是被往後拖

整體看起來繩子還是往前移一點點，可是參與的人狀況差很多。

另外，今天波動比較大的「高風險股票」，表現遠遠贏過走勢比較穩、漲跌幅通常不大的股票；相對偏便宜、看現金流的「價值股」，也壓過比較看未來成長故事的「成長股」。整體氣氛很明顯是大家敢多冒一點風險，只是贏家集中在極少數族群。

同個時間，之前悶了好幾週的公用事業股和能源股，也開始有人進場拉抬。這跟現在的背景蠻一致：市場在消化一個「跟荷姆茲海峽封鎖相關的大型能源衝擊」，加上油價一直維持在相對高檔。

總體環境：職缺升溫，市場卻照樣淡定

今天公布的 4 月美國職位空缺（JOLTS）數據顯示，職缺跳到 760 萬，是大約兩年來的新高，也遠高於市場原本預期。這種「職缺很多」的畫面，代表勞動市場比想像中還熱。

再加上一位聯準會官員公開提醒，現在的利率水準可能還不夠「緊」，壓不住通膨，這兩件事合在一起，等於是在告訴你：短時間內要降息，理由變得更薄弱。

照理說，這種組合本來可能會讓債券殖利率大幅波動、股市緊張一下。但今天美國公債殖利率幾乎沒什麼動靜，代表債市很冷靜；代表市場恐慌程度的 VIX 指數也維持在低檔。

今天的感覺有點像：你看池塘水面平平靜靜，但水面下那隻鴨子其實腳划得非常用力。

這代表什麼？接下來要盯什麼？

如果從「整體投資組合」的角度來看，現在傳出的訊息比較像是：

• 這波多頭行情還在，也還有力氣往上推
• 但能撐起指數的股票愈來愈少，愈來愈集中在 AI 相關和風險比較高的一小撮