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如果你今天只看標題新聞,大概會覺得很矛盾:美股指數又在歷史高點附近晃,跟 AI 有關的股票狂飆,另一邊卻在討論「可能是 1970 年代以來最大的一次能源衝擊」,再加上一份看起來過熱的就業數據。
表面上,市場很冷靜;但往裡面看,漲跌其實比指數顯示的更劇烈,而且很不平均。
美股幾大指數今天大致是小漲收場:
但重點不在指數漲多少,而是到底是誰在出力把指數往上推。
今天真正的主角,是半導體跟 AI 基礎建設相關的股票。像 Marvell 一天之內就大漲超過 30%,Broadcom、AMD、美光、蘋果也都往上衝。市場現在在聊的,是未來幾年可能出現「以兆美元計算」的 AI 投資大潮,這種想像力,直接把這一掛股票往上抬,也把標普和那斯達克在盤中推到新高。
問題是,大多數股票其實沒跟上這場派對。今天美股裡,漲的股票不到一半,而且如果你看的是「標普 500 等權重版本指數」(每檔股票的分量一樣重),那個指數反而是收跌的。
可以想成拔河比賽:
整體看起來繩子還是往前移一點點,可是參與的人狀況差很多。
另外,今天波動比較大的「高風險股票」,表現遠遠贏過走勢比較穩、漲跌幅通常不大的股票;相對偏便宜、看現金流的「價值股」,也壓過比較看未來成長故事的「成長股」。整體氣氛很明顯是大家敢多冒一點風險,只是贏家集中在極少數族群。
同個時間,之前悶了好幾週的公用事業股和能源股,也開始有人進場拉抬。這跟現在的背景蠻一致:市場在消化一個「跟荷姆茲海峽封鎖相關的大型能源衝擊」,加上油價一直維持在相對高檔。
今天公布的 4 月美國職位空缺(JOLTS)數據顯示,職缺跳到 760 萬,是大約兩年來的新高,也遠高於市場原本預期。這種「職缺很多」的畫面,代表勞動市場比想像中還熱。
再加上一位聯準會官員公開提醒,現在的利率水準可能還不夠「緊」,壓不住通膨,這兩件事合在一起,等於是在告訴你:短時間內要降息,理由變得更薄弱。
照理說,這種組合本來可能會讓債券殖利率大幅波動、股市緊張一下。但今天美國公債殖利率幾乎沒什麼動靜,代表債市很冷靜;代表市場恐慌程度的 VIX 指數也維持在低檔。
今天的感覺有點像:你看池塘水面平平靜靜,但水面下那隻鴨子其實腳划得非常用力。
如果從「整體投資組合」的角度來看,現在傳出的訊息比較像是:
接下來幾天,幾個比較關鍵的觀察點: