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今天股市又在上演看起來有點不合理的戲碼:一邊是「通膨還是偏熱、經濟成長普普通通」這種不太舒服的組合,另一邊是科技股穩穩往上爬、AI 題材一路創高。你如果心裡浮現一句:「這是真的基本面,還是又要演一次 1999 網路泡沫?」絕對不只你這樣想。
先看大方向:美股整體是漲的,帶頭的是那斯達克,標普 500 指數大概漲了半個百分點,小型股的表現也差不多跟上。
有趣的是,今天不是幾檔超級大股票拉指數而已。平均一檔股票的漲幅,其實比標普 500 還好,而且收漲的股票數量超過一半,代表這次不是少數巨頭在表演,整個盤面是比較「全面開花」的感覺。
主角還是科技股跟所有跟 AI 扯得上關係的公司。科技類股整體漲超過 1%,裡面像微軟、AMD 這種重量級公司,股價大概漲了 3%~4%,Marvell 也是一路往上飆。半導體族群被一些人形容是在走「最不受歡迎的漲勢」:價格一直漲,但市場上還是很多人看不順眼、照樣放空它們。
反過來看,市場今天是把安全牌丟到一邊。公用事業類股(像電力、自來水那種比較防禦型的)跌了超過 1%,不動產跟金融類股也跟著往下。主打波動比較低、走穩穩路線的基金是跌的,但那種「高波動」(股價起伏比較大的)股票,整體反而漲了超過 1%。
白話一點講:今天市場的心情,是寧願踩油門衝快一點,也不要繫安全帶慢慢開。
今天最重要的物價數據,是聯準會最愛看的那個 PCE 指數。最新的年增率大約是 3.8%,比幾個月前還高,也還是遠高於聯準會設定的 2% 目標。
如果看月對月、扣掉波動較大的項目的「核心」數字,這次確實比市場原本預期還稍微涼一點,但還不到可以放心說「通膨搞定了」的程度。
另一邊,第一季 GDP 年化成長率被往下修到大約 1.6%。這個速度不能說是衰退,但跟前陣子比較強勁的狀況比,明顯是降一階。個人消費還是有在成長,可是家庭收入幾乎是貼在原地沒有動太多。就業方面,初領失業救濟的人數小幅上升一點。
湊在一起,就是那種尷尬組合:物價還偏貴,但經濟成長也沒有強到讓大家驚喜。
聯準會官員今天的談話,也偏向這個故事線:他們認為風險現在比較偏向通膨這一邊,甚至有暗示,升息這個選項不能完全從桌上拿掉。不過,美國公債殖利率幾乎沒什麼反應,市場的「恐慌指數」VIX 也維持在低檔,表示至少今天,大家沒有特別把貨幣政策當成眼前最大的麻煩。
如果用「你的投資組合」來看,今天傳遞出兩個同時存在的訊號:
接下來幾週,幾個重點會是:科技跟 AI 題材能不能繼續當帶頭大哥,還是開始顯露疲態;新公布的製造業跟就業數據,到底會不會延續今天這種「成長偏慢、通膨黏在高檔」的格局;以及公債殖利率能不能繼續乖乖待在相對可控的區間。
如果哪一天你看到殖利率突然往上衝,或者是先前比較冷門的防禦型類股突然變成市場新寵,那就可能是市場在對這一波看起來輕鬆往上飄的行情,開始投出一點反對票,後面要走的路就不會像這幾天看起來那麼悠哉了。