表面風平浪靜、底下很忙：道瓊創新高，資金轉進消費與旅遊股

如果你今天打開帳戶，覺得整個沒什麼動靜，其實不算錯。但水面上看起來穩穩的，同一時間底下的資金正在大搬家。

今天到底動了什麼

幾個主要指數幾乎沒什麼變化。標普500跟那斯達克差不多是收平盤，道瓊小漲一下，又創了一個新高。這種就是典型「先喘口氣」的一天：不是往下崩，但也不像前一陣子 AI 熱潮那樣一路往上衝。

所謂「廣度」──也就是到底是漲的多還是跌的多──今天是稍微偏弱一點，下跌的股票比上漲的多一些。不過，如果你把每檔股票都當作同樣的權重來看，那種「平均一人一票」的指數反而是小漲。翻成人話就是：很多比較一般的股票表現還可以，只是從大盤指數上看不太出來。

波動度也很安靜。常被當成「恐慌指數」的 VIX 掉到大約十幾點中段，這種水準大概就是市場目前沒有特別緊張的意思。

資金輪動：從晶片轉到消費跟旅遊

今天的重點，不是大盤到底漲跌多少，而是錢往哪邊跑。

• 晶片股跟那幾家大型 AI 指標股有點退燒：整體大型科技股小跌，前陣子衝很兇的幾檔半導體今天拉回休息。
• 不過，其他成長題材還是蠻熱的。美光（Micron）又跳了一段，高風險、高波動的股票整體表現，贏過那種走穩健、價格比較不大起大落的股票。
• 今天最明顯的贏家是跟消費有關的類股。所謂「非必需消費」──也就是你手頭還算寬裕才會花的錢，像是買東西、出遊之類──是帶頭往上的族群。旅遊相關股票像航空公司、賭場這些，是今天盤面上表現最亮眼的一批。

這跟今天市場在講的故事蠻一致：一方面 AI 題材還在，另一方面市場在押注美國可能跟伊朗達成和平協議，油價壓力有機會緩一點，對旅遊、出門消費這種「回到正常生活」的股票就是加分。

相對的，能源股今天跟著油價回落一起跌，金融股跟公用事業股也落後大盤。所以今天市場傳達出來的訊息比較像是：先不要那麼在意油價跟銀行，多給買東西、搭飛機這一塊一點版面。

這對短期風險有什麼影響

兩個在背景裡的壓力其實都還在：

• 通膨數據最近又開始偏熱，市場也在重新調整對這件事的看法。過去一週公債殖利率是往上慢慢爬的，雖然今天有小跌一下。
• 各國央行跟債券市場的大咖，已經直接講現在股價評價偏高，修正風險「在比較高的水準」，而此時股市又是在歷史高檔附近。

接下來可以留意什麼

接下來這幾天，有幾個指標可以當作觀察重點：

• 市場怎麼反應接下來公布的美國通膨跟消費支出數據──這會左右現在這種平靜氣氛能不能延續。