CPI 公布前：科技與能源撐盤，多數個股走弱

指數今天慢慢往上飄，看起來很安靜，但底下其實一點也不平靜。你如果看到美股又在歷史高點附近晃，心裡卻同時裝著戰爭新聞、油價逼近每桶 100 美元，再加上明天要公布 CPI 的通膨壓力，覺得哪裡不對勁，其實非常合理——今天就是那種遠看一切正常、近看亂七八糟的盤。

什麼真的在動

美國主要股價指數今天小漲，還是待在接近歷史高位的區間。不過，真正上漲的股票只有大約三分之一；如果把 S&P 500 裡每檔股票都算同樣權重來看，這一籃子反而跌了大約 0.6%。換句話說，是少數幾個大贏家把指數往上拉，很多「一般公司」其實是在跌的。

領漲族群很集中而且很明顯：

• 科技股和晶片股 繼續狂飆。整個科技類股大概漲了 1.3%。Micron 漲約 6.5%，Qualcomm 超過 8%，Intel 和 AMD 這一個月大概已經漲了 80–100%。這已經不是慢慢漲，是那種幾乎直線往上噴的走勢。
• 能源股 大概漲了 2.6%。油價維持在高檔，而伊朗相關的停火談判幾乎是名存實亡。柴油和汽油價格偏貴，讓大家更擔心通膨可能會黏在高位、降不太下來。
• 防禦型和消費相關族群（民生必需品、零售、通訊服務）則多半收黑，代表資金並沒有在「什麼都買」，而是只挑特定幾個題材衝。

被市場叫做「恐慌指數」的 VIX 今天反而漲了大約 7%，來到十幾點的區間，跟股市上漲同時發生。而且下跌超過 2% 的股票，比上漲超過 2% 的還多。這表示，雖然指數在漲，還是有不少人默默付錢去買保護自己部位的避險工具。

利率這邊，美國公債殖利率在各個年期都是小幅往上，升了幾個基點而已，整條殖利率曲線看起來算正常。債券市場沒有在大喊恐慌，只是在慢慢表達一個訊息：通膨可能沒那麼容易回到很低的水準。

怎麼解讀這一盤

現在推著市場往前的主角，還是那股跟 AI 和晶片有關的興奮情緒。選擇權帶動的追價，已經把半導體相關指數推到自 2000 年以來沒見過的高度。市場上的說法是，這種價位好像已經把 2028 年之前的好消息都先算進去了。這種時候，只要出一點不太好的消息，就可能出現「一腳踩空」式的急跌，不需要真的糟到世界末日。

同一時間，能源帶來的通膨風險 又在慢慢升高：昂貴的原油、汽油和柴油，等於是放在那裡，當作明天 CPI 和本週 PPI 數據的背景音效。

接下來要看什麼

接下來這幾天，有三個指標特別關鍵：