科技降溫，資金躲進「無聊」防禦股

如果你這陣子持股多是科技股或 AI，今天大概有種：「明明大盤沒怎樣，為什麼我帳面一片綠？」的感覺。今天就是那種表面風平浪靜，但資金在水面下默默從熱門股搬到看起來很無聊、比較防禦性的角落的一天。

今天發生了什麼事

重點就是：在大漲一大段之後，市場來一次「重置」。

景氣數據還是比預期強。今天的採購經理人調查（PMI），不管是製造業還是服務業，都穩穩站在「擴張」區間；每週初領失業救濟金人數也還是偏低，大概是 21.4 萬人。對實體經濟來說是好消息，但也讓「通膨又在升溫」這個說法繼續有力。

在這種背景下，各年期公債殖利率小幅往上，波動率則還算溫和，VIX 波動率指數在大約 19 附近。簡單講，就是市場在慢慢把價格調成一種「利率可能維持在高檔一陣子，同時通膨和能源風險（跟伊朗／荷姆茲海峽局勢有關）還在」的狀態。

當市場這樣想的時候，接下來的問題就是：「哪一些東西現在看起來被我買太貴？」今天被點名的，就是成長想像很強、股價波動又大的科技股。

在你螢幕上長什麼樣

幾個主要指數都有跌，但跌幅不算誇張：

• 標普 500：大約 −0.4%
• 那斯達克：接近 −0.9%
• 道瓊和小型股：大約都是 −0.4%

不過如果往裡面看，殺傷面其實比較廣。今天只有大概 37% 的股票是上漲的；而如果每檔股票給一樣的權重來看標普 500，那個等權重一籃子反而跌了大概 −1.3%。所以這比較像是：「指數看起來還好，但實際上紅的比你想像中少很多」的一天。

領漲領跌的族群也整個大翻轉：

• 今天比較慘的： 科技、非必需消費和金融壓力最大。整體成長股大約跌了 −1.2%，波動比較大的高 Beta 股票也明顯落後。
• 今天撐盤的： 公用事業、民生必需消費、工業和房地產都有漲；波動比較低的股票整體大約漲了 +1.5%。

這種分裂在半導體裡面看得更清楚。像比較偏傳統、做類比晶片的 Texas Instruments，股價一口氣漲了將近 20%；但熱門的大型科技股，例如微軟（Microsoft）、特斯拉（Tesla）和 Palantir，股價都是中個位數的跌幅。

這對你的風險意味著什麼

雖然科技股一片紅，但整體看起來不像是全面恐慌。波動率還是在「正常」區間，而且還是有超過一半的股票站在自己長期 200 日均線之上。

從各種「體質」訊號來看，現在股市風險大致是中性，波動也算穩定，比較像資金在板凳區互換位置，而不是全隊崩盤。

對一個投資組合來說，今天痛感主要集中在之前最風光的那些：大型科技、AI 概念，還有其他馬力十足的標的；反而是價值股和防禦型族群靜靜幫忙把整體撐住。

接下來要看什麼

接下來有兩三件事情特別重要：

• 從選擇權價格來看，市場可能有點低估這些公司在財報公布後股價會晃多大，即便指數表面看起來不怎麼激動。