荷莫茲重開

美伊臨時協議若落實，將重新開放荷莫茲海峽，並緩解油市緊張。原油下跌後，市場注意力正在回到聯準會。

這件事表面上是油價新聞，實際上影響遠不只能源。只要荷莫茲海峽的中斷風險下降，油價裡那層額外的「戰爭溢價」就會被擠掉一部分，布蘭特和 WTI 也就更容易往下走，市場最在意的通膨壓力之一也會跟著緩一口氣。

真正的分化在商業模式上。賣原油的上游公司、以及靠鑽井預算吃飯的油服公司，會直接感到壓力；而航空公司和其他高耗油運輸企業則會得到一些喘息，因為噴射燃料便宜了。油輪和液化氣運輸則更複雜：航線恢復平靜有利於貨物流動，但戰爭風險溢價和運費也可能被壓低。

接下來要盯的很簡單：荷莫茲的船流會不會真的恢復，油價會不會繼續吐回地緣風險溢價，以及沃什任內首次聯準會會議會不會把更便宜的能源當成實打實的通膨緩解。要是協議卡住，油價裡的風險溢價可能很快回來；要是協議站得住，市場就會少盯地緣，多盯利率。

達美航空是最典型的燃油成本受益者。只要油價和航空燃料保持便宜，它最大的可變成本就會下降，現金流空間也會更大。