美債殖利率飆升

美國國債殖利率已經升到 2007 年以來的高位，而聯邦債務也在 5 月 15 日達到 38.9 兆美元，較一年前增加 2.7 兆美元。這個組合之所以重要，是因為它會抬高全經濟的借錢成本，也會讓那些靠未來現金流定價的股票更吃虧。

• 眼下最先受傷的是那些離不開便宜資金的生意。美債殖利率一升，房貸機構、商用不動產放款公司這類靠短借長放的公司，自己的融資成本會先上來，利差被壓縮，客戶再融資也會更難。

• 第二層影響會落到「像債券一樣」的股票上。公用事業和其他靠長期穩定現金流吃飯的公司，營運未必立刻變差，但它們的股票本來就像穩穩領錢的工具，殖利率升高後，投資人更願意拿現金和債券，估值就容易被壓下來。

• 金融族群的情況更分歧。若高殖利率能維持，一些機構未來新投出去的資產報酬可能變好；但短期裡，帳面損失、融資壓力和放款需求放緩，往往會先蓋過好處。接下來要盯的是：殖利率會不會繼續往上走、信用市場會不會變緊，以及這些對利率敏感的股票會不會持續跑輸大盤。

國債殖利率一升，房地產這邊常常是兩頭受壓：借錢更貴了，房子和租金帶來的那點穩定收入也會被市場看得沒那麼值錢。凡是特別靠一直借新還舊、做新案子和穩定拿到便宜資金的公司，通常都會更難受。

Lument Finance Trust 自己借錢和放貸都跟利率很相關，所以美債殖利率一升，它的成本和收入會一起被擠壓。這樣一來，利潤空間會變薄，碰上借款人壓力時緩衝也更小。