停火延長

川普延長了對伊朗的停火，市場最擔心的立刻升級風險先緩了一下。可荷姆茲海峽的通行還是很亂，油價、運費和供應風險並沒有真正消失。

市場先鬆了一口氣，是因為停火延長把「立刻升級成更大衝突」的風險壓下來了。可是更大的問題在於，荷姆茲海峽的通行並沒有恢復正常，油品、燃料和其他貨載還是可能隨時卡住。

這種衝擊不是平均分給所有公司，而是先打到那些最難把成本轉嫁出去的行業。煉油和化工會被更貴的原料和運費壓縮利潤；航空公司會被更高的航油成本拖住；油輪和航運公司雖然可能受惠於運價上升，但也會面對延誤、保費上升和航線風險。

接下來要看的，不只是停火這兩個字，而是海運到底有沒有真的恢復，以及企業是重新調價，還是繼續減產。只要通道還卡著，市場就會把它當成能源和供應鏈衝擊，而不是一天就能翻頁的消息。

原物料板塊這次算是比較直接被打到，因為很多流程型產業本來就很吃天然氣、油品跟穩定供能。戰爭帶來的供應擾動一旦把原料和能源成本往上推，企業通常很難完全靠漲價轉嫁，最後常見的就是降產能、壓利潤。這種影響是從成本面一路傳到開工率，屬於板塊級的負面壓力。

原油和運費一抬，煉油利潤就會被直接擠壓。可再生燃料業務也會一起承壓，因為原料成本會跟著漲。