核心通膨：底層壓力迎考

核心通膨是聯準會最在意的那一部分，市場現在預期 5 月月增 0.3%，低於上月的 0.4%。在目前這種偏弱、又對利率很敏感的行情裡，這份數據往往比總 CPI 更能影響市場，因為它看的是「底下還熱不熱」。

1. 如果核心通膨高於預期，訊號會比總 CPI 更刺眼，因為這表示剝掉食品和能源後，底層價格壓力還是很黏。那通常會讓市場更難相信降息會很快到來，也會繼續壓制對利率最敏感的資產。

2. 如果數據低於預期，代表通膨壓力正在更扎實地放緩，市場會覺得聯準會沒必要立刻變得更強硬。放在現在，這對股市通常是個緩和訊號，尤其是那些最吃利率預期的板塊。

3. 如果結果大致符合 0.3%，盤面可能會安靜一點，但不一定會明顯轉強。因為市場本來就偏謹慎，投資人更可能把它當成「符合預期」的確認，而不是重新加碼的理由。

核心通膨會直接影響利率預期，而利率又會牽動銀行的息差和放貸需求。若核心通膨偏熱，金融股通常更難受；若降溫，壓力會緩和。