WEN 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
WEN 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
温迪餐厅提供现点现做的汉堡、鸡肉三明治等快餐,以及 Frosty 冰冻甜品。门店遍布多个国家,但公司收入主要来自美国。绝大多数餐厅由独立加盟商经营:顾客向加盟商购买餐食,加盟商再向温迪支付通常按餐厅销售额计算的特许权使用费和广告基金款项,以及加盟相关费用。
直营餐厅的餐食销售是温迪最大的单项收入来源,但加盟业务相关款项合计贡献了大部分收入。温迪还将自有或从第三方租入的餐厅物业出租、转租给加盟商,除加盟收费外,也收取租金。
温迪的业务高度依赖加盟商的销售表现和财务状况。加盟商掌管日常经营和菜单定价,公司也需要他们配合门店投资及品牌推广等项目。美国门店的供应配送还依赖一家服务于大多数餐厅的主要配送商。特许经营法律约束温迪的加盟销售,以及加盟协议的终止和续约;未取得必要批准或未遵守这些规定,可能导致公司无法继续销售加盟权。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Jack in the Box Inc. 与温迪争夺购买汉堡、鸡肉餐品、早餐、薯条和奶昔的顾客,两家连锁餐厅都主要由加盟商经营。关注 Jack in the Box 的加盟餐厅销售,尤其是美国西部和南部市场,可帮助判断同样影响温迪特许权使用费收入的汉堡消费需求。
Shake Shack 与温迪争夺购买现做汉堡、鸡肉餐品和冰冻甜品的顾客,但餐品定位更高端。其安格斯牛肉汉堡和脆皮鸡肉的销售可反映汉堡餐的消费需求,不过高端定位使它与温迪的可比性有所降低。
Portillo's Inc. 通过柜台点餐和免下车餐厅销售汉堡、热狗及牛肉三明治,与温迪争夺想要便捷解决午餐和晚餐的顾客。
Dine Brands Global, Inc. 与温迪都依赖美国顾客的餐饮消费,支撑加盟餐厅销售及加盟商支付的特许权使用费。关注 Dine Brands 旗下 IHOP 和 Applebee’s 加盟餐厅的销售,可观察也可能传导至温迪特许权使用费收入的餐饮消费压力。
Dine Brands Global, Inc. 财报DIN
Dine Brands Global, Inc.这份财报能看出顾客在IHOP和Applebee’s花钱是否减少,这会给温迪的加盟店销售和特许权使用费带来什么信号。
看IHOP和Applebee’s的销售表现,再对照温迪美国同店销售和加盟店带来的特许权使用费收入。两家品牌销售稳住或改善,说明顾客在这类餐厅仍愿意消费,温迪的加盟销售也少了一项外部压力;两家品牌销售转弱,则说明顾客支出可能正在收紧,温迪的加盟销售和权利金收入也面临类似压力。
温迪 财报这家公司
温迪这份财报会显示,美国顾客的消费能否稳住门店销售,以及自营餐厅的成本是否仍压得住。
把美国同店销售(连续营业满15个月的可比餐厅销售)和自营餐厅利润率放在一起看。同店销售涵盖加盟店;加盟店的销售会带来特许权使用费收入,但不计入温迪自己的销售额。自营餐厅利润率则显示,扣除食品、人工、租用场地等餐厅经营成本后,每一元自营销售能留下多少。如果同店销售稳住或回升,利润率也保持稳定,说明顾客需求支撑着加盟收入,温迪自营餐厅也守住了成本;如果销售下滑、利润率收窄,加盟收入和自营餐厅的盈利都会承压。
Jack in the Box Inc. 财报JACK
Jack in the Box Inc.这份财报会显示,顾客在汉堡等餐点上的消费是否转弱,而这也关系到温迪加盟店的销售和权利金收入。
看Jack in the Box加盟餐厅的销售表现,尤其是美国西部和南部的情况,再对照温迪的加盟店销售和权利金收入。Jack in the Box销售增强,说明顾客对汉堡、鸡肉和早餐等餐点的需求仍有支撑,温迪面对的同类需求环境也较稳;销售走弱,则说明这类餐饮需求承压,温迪加盟商的销售和权利金收入也可能受到拖累。