SPB 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
SPB 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Spectrum Brands Holdings, Inc. 的两大业务是宠物护理,以及小型厨房和个人护理电器。规模较小的家居与园艺业务提供杀虫、草坪园艺及清洁产品,旗下产品包括 Spectracide。公司自行制造或向外部供应商采购产品,再通过全球零售及分销渠道销售。产品销售贡献了几乎全部收入。
大型零售商是这套业务模式的关键。亚马逊和沃尔玛占宠物护理及电器业务销售的相当大一部分;The Home Depot、Lowe’s 和沃尔玛合计贡献了家居与园艺业务的大部分销售。公司通常按单次采购订单供货,而非依靠长期客户合同,因此零售商关系及补货订单对业务十分重要。
亚太地区的外部供应商生产了几乎全部电器及许多宠物产品。家居与园艺产品则大多来自公司位于密苏里州的一座工厂。这项业务还依赖天气和季节性购买,需求通常在上半年最旺盛。在美国销售农药产品一般需要美国环境保护署(EPA)登记,获准使用的成分受到限制时,公司可销售的产品也可能受限。
部分电器品牌并非公司所有,而是通过授权使用。公司依据与 Stanley Black+Decker 的协议,在北美和拉丁美洲的指定电器类别中使用 Black+Decker 品牌,按销售额支付许可费,并须履行合同约定。公司已宣布计划出售或分拆家居与个人护理业务,但实施仍须满足相关条件。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Central Garden & Pet 与 Spectrum 争夺消费者在宠物零食、水族用品以及庭院和家用杀虫剂上的支出。Spectrum 北美宠物护理产品销量走弱时,可对照观察 Central 的宠物零食和水族用品销售表现。
尚科宁家以 Shark 和 Ninja 品牌销售小家电,与 Spectrum 争夺厨房小家电和个人护理电器的买家。观察 Spectrum 的厨房电器业务,应重点看 Ninja 在美国的厨房小家电销售,而不是 Shark 的地面清洁电器销售。
纽威尔品牌旗下 Oster、Mr. Coffee、Crockpot 和 Sunbeam 电器,与 Spectrum 争夺消费者的厨房小家电支出。应关注这些品牌的电器销售,而非整个家居与商业解决方案业务的收入,后者还包括收纳、家居香氛和商用产品。
Helen Of Troy Ltd 通过零售商、分销商及直销渠道销售美发电器和个人修容工具,与 Spectrum 的 Remington 产品直接竞争。这些产品的销售比整个美容与健康业务更适合与 Remington 对照,因为该业务还包括加湿器和空气净化器等产品。
The Scotts Miracle-Gro Company 的 Ortho 和 Tomcat 虫害防治产品,与 Spectrum 的家居及园艺产品争夺零售货架和消费者购买。可关注这些产品在每年一至六月的零售销售和补货情况;这通常是 Spectrum 家居及园艺业务的销售高峰期,销售季节也受天气影响。
飞利浦与 Spectrum 争夺购买个人护理电器的消费者,但飞利浦的医疗业务使两家公司整体业绩的可比性较低。应重点看其个人护理业务,而非医疗设备、软件和服务收入。
宝洁公司通过零售和线上渠道,与 Spectrum 争夺消费者在家居清洁产品和个人护理电器上的支出。这些品类只是宝洁多元化日用品业务的一部分,因此其销售表现比宝洁整体增长更适合用来观察 Spectrum。
J.M.斯马克的宠物零食与 Spectrum 的宠物咬胶和零食争夺宠物主人的支出及零售陈列位置,其产品主要通过北美零售渠道销售。可将其宠物零食销售与 Spectrum 北美宠物护理产品销量走弱、面临零售商自有品牌压力的情况对照观察。
Fenbo Holdings Limited 完全依赖唯一客户 Spectrum,按逐笔订单为其制造 Remington 美发电器,双方没有长期协议。Fenbo 表示,美国关税和贸易紧张局势导致 Spectrum 取消、推迟或减少订单,因此其订单变化能直接反映 Spectrum 对这类产品的采购动向。
The Scotts Miracle-Gro Company 财报SMG
The Scotts Miracle-Gro Company 的财报会显示,Ortho 和 Tomcat 产品的销售与补货情况如何,为 Spectrum Brands Holdings, Inc. 的家居园艺业务提供同类市场的参照。
看 Scotts 的 Ortho 和 Tomcat 销售及零售商补货,再对照 Spectrum Brands Holdings, Inc. 的家居园艺业务销售。两者都强,说明杀虫防治产品有需求,但也意味着货架和顾客正在被争夺;Scotts 走弱,可能是天气敏感的品类需求转淡,不代表 Spectrum 一定抢到生意。
尚科宁家 财报SN
尚科宁家这份财报会显示 Ninja 在美国的小型厨房电器卖得如何,帮助判断消费者需求和 Spectrum Brands Holdings, Inc. 厨房电器业务面临的竞争。
把 Ninja 在美国的小型厨房电器销售,和 Spectrum Brands Holdings, Inc. 家电业务的销售放在一起看。Ninja 销售增长,说明消费者仍在买这类产品,但也可能是它抢走了竞争对手的订单;Ninja 销售下滑,则可能反映品类需求转弱,不能单凭这一点认定 Spectrum 的表现出了问题。
Spectrum Brands Holdings, Inc. 财报这家公司
这份财报会显示,Spectrum Brands Holdings, Inc. 的宠物护理、家居园艺和家电业务能否止住销量下滑,并守住产品成本上涨带来的压力。
把三大业务的销售和销量,与毛利率(销售收入扣除产品成本后所占的比例)放在一起看。宠物护理、家居园艺和家电销量回升、毛利率守稳,说明零售商订货改善,提价也足以抵消成本压力;销量继续下滑、毛利率走低,则说明需求疲弱和成本上涨仍压过了提价。
Central Garden and Pet Co 财报CENT
Central Garden and Pet Co 的财报会显示水族用品的销售情况,为 Spectrum Brands Holdings, Inc. 的宠物护理业务提供同类产品需求的参照。
把 Central Garden and Pet Co 的水族用品销售,与 Spectrum Brands Holdings, Inc. 的宠物护理业务销售放在一起看。Central 销售强,说明水族用品需求仍在,但它也在争夺同一批顾客和零售货架;销售走弱,则可能意味着这类产品整体需求转淡,不能直接当作 Spectrum 赢得了市场份额。
J.M.斯马克 财报SJM
J.M.斯马克的财报会显示宠物零食的销售情况,帮助判断消费者在宠物咀嚼品和零食上的花费是否也影响 Spectrum Brands Holdings, Inc. 的宠物护理业务。
把 J.M.斯马克的宠物零食销售,与 Spectrum Brands Holdings, Inc. 的宠物护理业务销售和销量放在一起看。斯马克销售稳、Spectrum 销量偏弱,说明顾客仍在买宠物零食,但 Spectrum 可能正面临竞争或自有品牌分流;两边都走弱,则更像是这类消费整体承压。
Helen Of Troy Ltd 财报HELE
Helen Of Troy Ltd 的财报会显示美发造型电器和理容工具的销售情况,为 Spectrum Brands Holdings, Inc. 的 Remington 产品提供直接竞争参照。
把 Helen of Troy 的美发造型电器和理容工具销售,与 Spectrum Brands Holdings, Inc. 的 Remington 产品销售放在一起看。Helen of Troy 销售增长,说明顾客仍在购买这类产品,但它也可能抢走 Remington 的订单;销售下滑,则可能反映个人护理电器需求转弱,而不只是某个品牌的问题。