RACE 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
RACE 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
法拉利在意大利设计和制造汽车,面向追求性能、鲜明设计和稀缺性的富裕买家。公司把汽车卖给独立经营的授权经销商,再由经销商销售给客户;独一无二的定制车和赛道用车则直接卖给最终客户。汽车和零部件贡献绝大部分收入。个性化选装为每笔销售增加收入和利润,F80等稀缺车型的售价和利润率则高于常规车型。
法拉利主动控制产量、管理候车名单,以维持稀缺性和高价,而不是追求销量最大化。这也限制了依靠增加交付量实现增长的空间。汽车品质、设计吸引力以及与收藏家的关系,是这种经营方式的基础。最忠诚、最活跃的客户可以优先购买最稀缺的车型,而多数新车买家已经拥有法拉利汽车。
赛车活动既推广品牌,也带来收入。Scuderia Ferrari车队获得赞助收入和一级方程式赛车商业收入分成,分配主要取决于车队的锦标赛排名。规模较小的收入来源包括法拉利品牌时装和商品销售,以及向其他生产商授权使用品牌。
生产依赖马拉内罗和摩德纳的工厂及外部供应商,多数关键零部件只有单一供应来源。排放、油耗和安全法规限制法拉利能销售哪些汽车、进入哪些市场。公司在部分司法管辖区享有小规模制造商豁免,能否继续符合资格会影响其合规要求。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
法拉利的业绩主要取决于稀缺豪车的定价、个性化定制和富裕客户需求,但重要竞争对手兰博基尼、迈凯伦和阿斯顿·马丁并未出现在这份名单中。
Liberty Media 的 F1 业务与法拉利的赛车收入都依赖这项运动的商业吸引力:赛事主办方、转播商和赞助商向 F1 付费,法拉利则获得与锦标赛成绩挂钩的分成及自身的赞助收入。关注 F1 的转播权和赞助收入,可了解支撑法拉利赛车收入的商业状况,但法拉利的分成还取决于上一年的车队排名。
路特斯科技通过经销 Lotus 跑车和销售豪华生活方式车型,与法拉利部分高性能车型争夺买家,不过法拉利定位于更高端、更稀缺的价格层级。路特斯科技的交付走势可帮助观察这一相邻市场的需求,但披露的交付量合并了生活方式车型与跑车,未分别列出。
杰尼亚和法拉利都依赖富裕买家为知名奢侈品牌消费的意愿,只是杰尼亚销售高端服装和配饰,而非法拉利这样的稀缺豪车。ZEGNA 品牌收入可作为观察这类消费意愿的参考,但法拉利控制产量并管理候车名单,其出货走势可能不同。
美联储利率决定
法拉利的利率敞口来自浮动利率债务以及面向经销商和客户的融资:美联储政策利率会影响整个经济体的借贷成本,进而可能推高债务成本、影响购车融资和汽车销售。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率上升可能增加法拉利浮动利率债务的利息支出,也可能使经销商和客户融资成本更高或更难获得,从而削弱汽车销售。
低于预期时
利率下降可能减轻法拉利浮动利率债务的利息负担,并让经销商和客户更容易获得成本较低的融资,从而可能支撑汽车销售。
法拉利 财报这家公司
法拉利这份财报会显示,在控制交车量的同时,客户是否仍愿意为高价车型和个性化配置买单,支撑收入与利润率。
把汽车及零部件收入和交车量放在一起看,再看EBIT利润率(息税前利润占收入的比例)。交车量大致稳定、收入和利润率上升,说明更丰富的车型组合和个性化配置仍能带来更高价值;交车量稳定而收入或利润率走弱,则说明这种组合与定价优势未能抵消成本或汇率压力。结论是,法拉利能否在不靠多卖车的情况下继续提高每辆车带来的收入和利润。
Liberty Media Corporation Series A Liberty Formula One 财报FWONA
Liberty Media这份财报会显示,媒体版权和赞助商为F1投入的资金是否增长,为法拉利的赛车相关收入提供商业支撑。
看Liberty Media披露的F1媒体版权和赞助收入。两项收入增长,说明赛事的商业吸引力增强,为法拉利的赞助收入和赛事分成提供较好的环境;若两项收入走弱,商业支撑就较弱。不过,法拉利获得的赛事分成还取决于上一年度的车队排名,因此这份财报反映的是商业背景,不是法拉利分成金额的直接预告。