QXO 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
QXO 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
QXO, Inc. 向美国和加拿大的专业承包商、建筑商及楼宇业主供应建材。屋面材料贡献了大部分销售收入,其中住宅屋面产品是最大的类别;防水及其他建材构成其余核心业务。收购 Beacon 后,公司转型为建材分销商,并将 Beacon 更名为 QXO Building Products。
公司向 Owens Corning、GAF 等制造商采购,在当地分支网点备货,再向客户配送。绝大多数仓库订单可直接用现有库存供货。除制造商品牌外,公司也销售自有品牌 TRI-BUILT。它通过售价与采购成本之间的差额获利,供应商按采购量提供的返利也能降低进货成本。
公司不依赖某一家客户,但一小部分供应商占据了较大的采购份额。货源是否充足,以及能否将供应商涨价及时传导给客户,会影响利润率。需求取决于建筑施工和屋面更换活动,并随经济状况、季节和天气变化。债务契约还限制了公司的新增借款、投资和资产出售。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
也要关注未列入此表的主要屋面供应商GAF:QXO既依赖这类供应商,也依赖受建筑业状况和风暴活动影响的屋面需求。
欧文斯科宁是QXO最大的供应商之一,为其提供销往承包商和住宅建筑商的沥青瓦,连接着QXO最大的产品类别。关注欧文斯科宁在美国的沥青瓦销售,可帮助判断QXO住宅屋面业务的需求。
詹姆斯·哈迪工业是QXO最大的供应商之一,生产外墙板和饰边,与QXO配套建材销售相连接。其通过分销商和零售商向美国及加拿大建筑商、翻修承包商销售的外墙板和饰边,可反映QXO这部分业务的需求。
Builders FirstSource与QXO争取专业建筑商的门窗、板材及其他建材采购。它更侧重新建住宅,因此其面向住宅建筑商的销售,更适合用来观察QXO与之重叠的建材业务,而非整体屋面业务。
BlueLinx Holdings Inc.与QXO争取经销商及其他建材买家的采购,业务交集主要在QXO的配套建材。BlueLinx向制造商采购,再转售给当地经销商和供应商,因此应关注它面向木材商和建材经销商的销售。
Boise Cascade Company与QXO都受建筑需求影响:前者分销建材并制造胶合板,QXO则向建筑客户销售屋面和配套建材,其中也包括胶合板。相比制造与分销合计的利润率,Boise Cascade的建材分销销售与QXO更具可比性。
路易斯安那太平洋与QXO都依赖外墙板需求,但处于不同环节:前者制造工程木外墙板,销往建材渠道;QXO则将外墙板作为主要配套建材之一销售。路易斯安那太平洋通过批发商和零售商销售的外墙板可提供需求线索,但不能据此认定它向QXO供货。
新屋开工(9月)
QXO向住宅建筑商和承包商供应沥青瓦、其他屋面及配套建筑产品;新房建设的快慢会影响他们的采购和QXO的销售额。
市场预期1.31M上次公布1.275M
高于预期时
若读数高于预期的1.31M,它也高于前值1.275M。新开工或获批住房数量高于预期,意味着建造活动较强,建筑商和承包商可能增加采购QXO的沥青瓦及其他建筑产品,从而支撑销售额。
低于预期时
新开工或获批住房数量低于预期,意味着建造活动较弱,建筑商和承包商可能减少采购QXO的沥青瓦及其他建筑产品,拖累销售额。
美联储利率决定
QXO向承包商和住宅建筑商销售屋面及其他建筑产品;影响住房活动和信贷可得性的利率变化,会改变客户采购,进而影响QXO的销售额。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果美联储政策利率高于预期,借贷成本可能上升,住房活动和信贷可得性可能受压,承包商和建筑商对QXO屋面及其他建筑产品的采购也可能减少。
低于预期时
如果美联储政策利率低于预期,借贷可能变得更便宜,住房活动和信贷可得性或获支撑,承包商和建筑商对QXO屋面及其他建筑产品的采购也可能增加。
Boise Cascade Company 财报BCC
Boise Cascade这份财报能看出建材分销渠道的需求如何,为QXO面向建筑客户销售屋顶材料和其他建材提供参照。
重点看Boise Cascade建材分销业务的销售,而不是把制造和分销混在一起的利润率。分销销售走强,说明建筑客户对这类材料的需求较有支撑,QXO也面对较好的共同需求环境;销售走弱,则说明这些客户的建材采购可能趋缓,对QXO相关产品的销售形成压力。
BlueLinx Holdings Inc. 财报BXC
BlueLinx这份财报会显示木材场和其他经销商的采购情况,正是它与QXO供应建材业务重叠的渠道。
留意BlueLinx卖给木材场和其他经销商的销售。销售走强,说明这个渠道的买家仍在采购,QXO的同类建材有需求支撑,但两家公司仍要争取各自的订单;销售走弱,则说明经销商渠道转冷,QXO互有重叠的建材业务也会面对较弱的需求。
欧文斯科宁 财报OC
欧文斯科宁这份财报会显示美国沥青瓦销售的需求情况;它是QXO住宅屋顶业务的重要产品,也是QXO的供应商之一。
看欧文斯科宁美国沥青瓦销售的变化。销售走强,说明QXO最大产品类别所处的市场需求较有支撑;销售走弱,则说明住宅屋顶市场的需求环境转差。供应商销售只能提供市场信号,不能说明QXO实际买了多少或能否拿到货。
QXO, Inc. 财报这家公司
QXO这份财报会显示,屋顶材料和其他建材的销售能否带来毛利,以及产品成本上涨时能否把价格传导给客户。
把销售额和毛利率放在一起看。销售增长、毛利率持稳或上升,说明客户需求和定价足以支撑分销业务;销售走弱或毛利率下滑,则说明需求转弱、成本上涨或竞争挤压了每笔销售留下的利润。
詹姆斯·哈迪工业 财报JHX
詹姆斯·哈迪工业这份财报会显示,通过经销商和零售商销售的墙板与装饰条需求如何;这些产品与QXO的配套建材业务相连。
看詹姆斯·哈迪工业通过经销商和零售商销售的墙板与装饰条。销售走强,说明QXO配套建材业务所面对的这部分需求较有支撑;销售走弱,则说明这类产品的需求转软。詹姆斯·哈迪工业的销售是需求信号,并不等于QXO自己的销售或采购量。