MTLS 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
MTLS 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
医疗是Materialise NV最大的业务。医疗器械公司和医院向其购买患者定制器械和工程服务,医疗软件客户则支付许可费和维护费。公司打印的医疗器械主要是手术导板及配套骨骼模型,通过DePuy Synthes、Zimmer Biomet等合作伙伴交付给外科医生。它也直接或通过伙伴向医院销售患者定制植入物;Mimics是其旗舰软件之一。
制造是第二大业务:工业客户付费委托Materialise设计和生产原型及成品零件,大部分生产在公司自己的设施内完成。规模较小的工业软件业务销售Magics等工具,帮助客户准备3D打印模型,并规划不同厂商打印机的生产作业。软件客户通常选择一次性支付永久许可费、另付年度维护费,或定期付费使用有期限的许可。
业务依赖骨科和汽车行业客户的需求,也依赖3D打印在成品生产中的进一步普及。单一医疗客户贡献了公司相当一部分收入,医疗合作伙伴也是公司触达外科医生的重要渠道。医疗器械销售前须取得相应市场要求的监管许可或批准。手术方案和拟用器械设计必须由负责手术的医生审核批准;Materialise提供医疗决策支持,而不代替医生作出决定。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Materialise的业绩越来越依赖通过DePuy Synthes等伙伴提供的个性化医疗器械和手术规划,而工业3D打印领域的重要对手Protolabs并未列入这份名单。
3D系统公司与Materialise争取购买3D打印软件和个性化医疗方案的医疗客户,提供打印机、材料、软件及服务。关注其医疗技术产品的变化,可了解Materialise的手术导板、患者专用植入物和规划软件面临哪些替代选择。
Stratasys Inc与Materialise争取购买3D打印零件和服务的客户,也在医疗3D打印应用上竞争。其零件与服务业务最适合用来对照Materialise为企业客户制作原型和生产零件的业务。
捷迈邦美销售骨科和颅颌面植入物,通过双方合作,将Materialise的个性化器械及规划服务带入相关手术。关注合作是否续约、伙伴是否转为自行打印,这些变化可能影响Materialise触达外科医生和医院的渠道。
Enovis Corporation提供关节置换植入物及配套技术,与Materialise合作,为相关手术提供个性化手术器械和规划。观察关节置换需求,应关注其重建业务,而非提供非手术产品的预防与康复业务。
施乐辉销售的骨科植入物和手术技术,用于Materialise个性化手术导板及规划服务所支持的手术,使两家业务都与骨科手术需求相连。
史赛克提供患者专用颅颌面植入物和手术规划,与Materialise竞争,为医疗客户提供其个性化植入物及规划服务之外的选择。
史赛克 财报SYK
史赛克的财报能让读者看出,购买个性化颅颌面植入物和手术规划服务的医疗客户,是否也在选择与Materialise竞争的方案。
看史赛克医疗业务中与个性化颅颌面植入物和手术规划相关的需求线索;若相关业务走强,说明这类医疗方案有需求,但Materialise也面临更有力的替代选择。若走弱,说明重叠市场的需求可能转弱,不能单凭这一点判断Materialise自身销售。
Enovis Corporation 财报ENOV
Enovis的财报会显示其关节重建业务的需求变化;这类手术正是Enovis与Materialise合作提供个性化器械和规划服务的应用场景。
看Enovis的Reconstructive业务,而不是非手术类的Prevention & Recovery产品。若重建业务走强,说明关节置换需求为合作提供的个性化器械和规划服务带来支撑;若走弱,这条通往医院和医生的业务路径就面临较弱的需求。
Stratasys Inc 财报SSYS
Stratasys的零件与服务业务能显示企业客户对外包3D打印零件的需求,而这些客户也会选择Materialise的制造服务。
看Stratasys零件与服务业务的表现。若业务走强,说明企业客户对外包3D打印零件的需求较有支撑,也意味着Materialise制造业务面对着有力竞争者;若走弱,则显示这类外包需求可能转淡,Materialise制造业务所依赖的市场也可能承压。