个股每日解读

LADR 今天怎么了?

为什么涨跌
结合当天新闻和披露文件,解释可能的原因
是不是跟着大盘走
对照大盘走势和成交量,判断变化主要来自哪里
接下来看什么
下一件可能改变判断的事,以及到时候看什么

还没有解读

结合新闻和成交量,解释当天涨跌与大盘的关系。

投资展望

LADR 三个月后,该买还是该等?

别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。

报告里有
  • 买入 / 观望 / 卖出 评级
  • 三个月目标价
  • 悲观 · 基准 · 乐观
  • 能否跑赢大盘

公司

公司概览

LADDER CAPITAL CORP 是一家专注于美国商业地产的房地产投资信托基金(REIT)。其主业是向物业业主提供贷款,常用于物业翻新、招租或调整用途与定位。借款人支付利息,公司持有的第一顺位抵押权,使其对抵押物业的受偿顺序优先于次级贷款人。公司通常持有这类贷款;对于经营稳定、已有现金流的物业,也会发放贷款并出售给发行商业房地产抵押贷款支持证券的资产池,将回收的资金用于新投资。

利息是公司的主要收入来源。除直接放贷外,公司还持有由商业地产抵押贷款支持的证券,从底层贷款的还款中获得收入。它也拥有商业物业并收取租金,其中许多物业只租给一家租户,通常由租户承担房产税、保险和维护费用。

这门生意依赖物业收入支撑借款人还款和租户付租,也依赖贷款经纪人带来相当一部分新贷款,以及以可承受的成本获得融资。REIT 规则限制公司的收入来源和资产构成,并要求分配大部分应税收入,因而限制其留存资金的能力。为维持投资公司注册豁免,公司可持有的资产和可开展的业务也受到限制。

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来源:SEC 申报文件

排雷

买之前,先看 LADR 埋了什么雷

财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。

分三类
  • 正在发生
  • 可能出事
  • 生来如此

护城河

LADR 自称的优势,经得起查吗?

每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。

每条评成
  • 强
  • 中等
  • 有限
  • 未证实

相关公司

  • 竞争
  • 同受影响
  • 供应商
  • 客户
  • 喜达屋不动产信托与LADDER CAPITAL CORP争夺商业地产借款客户,两家公司也都持有物业,收取租户租金。它的房地产贷款发放情况,可用来观察LADDER CAPITAL CORP面对的融资机会。

  • Franklin BSP Realty Trust, Inc.与LADDER CAPITAL CORP业务重叠:向商业地产业主放贷、发放拟出售并打包成证券的贷款、投资房地产证券,以及持有出租物业。相比其另设的机构支持型多户住宅融资业务,拟用于证券化的贷款更适合用来对照LADDER CAPITAL CORP。

  • BrightSpire Capital, Inc.与LADDER CAPITAL CORP争做商业地产第一顺位抵押贷款,两家公司也都收取净租赁物业的租金,运营费用通常由租户承担。它的优先贷款业务是主要对照,净租赁物业租金则提供另一条观察线索。

  • 黑石抵押贷款信托与LADDER CAPITAL CORP争夺商业地产融资客户,两者提供的贷款都以物业作抵押,并享有优先受偿权。它的商业抵押贷款发放情况,适合对照LADDER CAPITAL CORP的放贷业务,而非租金或证券收入。

  • KKR Real Estate Finance Trust Inc.与LADDER CAPITAL CORP都向处于转型期的商业地产业主放贷,也都投资以商业抵押贷款为支持的证券。它的浮动利率优先贷款,最适合对照LADDER CAPITAL CORP用于招租、翻新或重新定位物业的贷款。

  • TPG RE Finance Trust, Inc.与LADDER CAPITAL CORP都通过商业地产第一顺位抵押贷款,向借款人收取浮动利率利息,因此都受贷款收入和抵押物业表现影响。TPG的浮动利率贷款收益率,可具体对照LADDER CAPITAL CORP持有贷款的收益表现。

  • 阿波罗商业房地产金融与LADDER CAPITAL CORP争夺商业地产业主的第一顺位抵押贷款业务,从借款人处取得收入。它的商业抵押贷款业务是LADDER CAPITAL CORP的直接对照,而非规模较小的次级贷款业务。

  • Ares Commercial Real Estate Corporation与LADDER CAPITAL CORP都直接发放商业地产贷款,通常持有贷款并收取借款人利息,也都将商业抵押贷款支持证券作为投资对象。Ares持有贷款产生的利息及相关收入,是观察LADDER CAPITAL CORP持有型贷款业务的直接对照。

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  • Arbor Realty Trust, Inc.与LADDER CAPITAL CORP都提供商业地产短期过桥融资,也都发放准备出售并打包成证券的抵押贷款。相比其独立的机构贷款服务收入,Arbor的过桥贷款利差和证券化贷款发放情况更能用于观察LADDER CAPITAL CORP。

  • ACRES Commercial Realty Corp.与LADDER CAPITAL CORP都持有浮动利率商业地产第一顺位抵押贷款,收取借款人利息,也从直接持有的物业收取租金。可关注ACRES贷款收入与融资成本之间的差额,同时把物业租金作为另一项收入单独看待。

  • Ready Capital Corporation与LADDER CAPITAL CORP都为商业地产投资者提供融资,将贷款持有收息,或打包成证券出售给投资者。Ready Capital侧重较小额贷款;相比它的其他企业贷款业务,商业地产贷款更适合用来对照LADDER CAPITAL CORP。

  • Lument Finance Trust, Inc.与LADDER CAPITAL CORP都为转型期商业地产提供浮动利率融资,向借款人收取利息,但Lument侧重中端市场的多户住宅物业。它的贷款利息减去融资成本,可用来对照LADDER CAPITAL CORP的贷款收入,不过主要反映多户住宅市场。

前瞻

6 天后10月26日周一

  1. 具体时间待公布

    TPG RE Finance Trust, Inc. 财报TRTX

    TPG RE Finance Trust的浮动利率商业地产贷款,能让读者对照同类借款人的付息情况,判断贷款利率收入是否仍能支撑Ladder Capital的放贷业务。

8 天后10月28日周三

  1. 具体时间待公布

    KKR Real Estate Finance Trust Inc. 财报KREF

    KKR Real Estate Finance Trust的浮动利率优先贷款投向改造和招租中的商业地产,能让读者看到这类项目是否仍有融资需求、借款人能否还款,从而判断Ladder Capital的过渡型贷款环境。

  2. 具体时间待公布

    Franklin BSP Realty Trust, Inc. 财报FBRT

    Franklin BSP Realty Trust的贷款也有一部分为证券化而发放,这份财报能让读者观察贷款转售渠道是否畅通,而Ladder Capital也靠出售多数固定利率管道贷款回笼资金。

  3. 14:00美东

    美联储利率决定

    美联储的利率决定会影响整体借贷成本,进而影响Ladder浮息贷款和证券的利息收入、融资成本,以及商业地产借款人的还款和再融资能力。

15 天后11月4日周三

  1. 具体时间待公布

    ACRES Commercial Realty Corp. 财报ACR

    ACRES Commercial Realty的财报把浮动利率贷款收入和融资成本放在一起看,能让读者判断借款成本是否正在挤压Ladder Capital放贷赚取的利差。