JOE 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
JOE 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
圣乔公司将佛罗里达州西北部的土地开发为住宅社区,主要把住宅地块卖给负责建房的住宅开发商。少数开发商贡献了相当一部分地块销售;他们往往成批购地,因此各期销售收入可能很不均衡。
房地产销售和酒店、俱乐部等业务贡献了公司的大部分收入。酒店住客支付住宿及相关服务费用,Watersound Club会员缴纳会费,并为高尔夫、餐饮等设施和服务付费。圣乔公司还向商业物业租户和公寓住户收取租金。Latitude Margaritaville Watersound合资项目通过出售住宅,为公司贡献了相当一部分利润,因此该项目及其合作伙伴对公司业务具有重要影响。
需求取决于人们是否迁入佛罗里达州西北部、在当地购买退休或度假住宅,以及前往当地旅游。住宅开发商能否获得融资,也影响地块购买。拥有土地并不意味着都能开发:项目须取得土地用途审批和相关许可,并具备符合要求的基础设施;湿地和受保护物种栖息地也会限制开发范围。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
佛罗里达州的住房需求把莱纳建筑向购房者售房与圣乔公司向建商出售住宅用地联系起来;部分房屋售价超过约定门槛后,圣乔公司还能获得额外分成。关注莱纳建筑在佛州的房屋销售和售价,可判断建商购地意愿及圣乔公司这类分成的前景。
霍顿房屋向购房者销售成屋并开发住宅用地,其业务反映了圣乔公司出售已开发住宅用地所依赖的建商需求。关注霍顿房屋的售房和住宅用地开发业务,但要记住,建商向圣乔公司购地往往分批且不定期,因此圣乔公司的收入会出现期间波动。
托尔兄弟面向改善型、活跃退休族及第二居所买家的销售,可帮助观察与圣乔公司住宅用地及活跃退休族社区合资项目相关的需求。托尔兄弟在佛州等地销售高端住宅;比起社区总数,更值得关注这些客群的购房表现。
Stratus Properties Inc与圣乔公司都开发住宅用地和商业物业,再向买家收取售款、向租户收取租金,但Stratus主要经营奥斯汀及得州部分市场,而非佛州西北部。将其物业销售与零售、综合用途及多户住宅租金分开观察,更便于对照圣乔公司的两类收入。
普尔特集团开发土地并向购房者销售新房,反映了圣乔公司主要向建商出售社区住宅用地背后的住房需求。关注普尔特集团自有及通过购地选择权协议控制的地块,可了解其土地布局;圣乔公司的住宅用地收入还取决于售出地块所在社区和建商完成交易的时间。
安美瑞普与圣乔公司出售已开发住宅用地都依赖住房需求,但安美瑞普主要经营新墨西哥州里奥兰乔及邻近的桑多瓦尔县地区,圣乔公司的土地则位于佛州西北部。安美瑞普也建造住宅,因此对照圣乔公司主要面向建商的土地销售时,应将其土地开发与住宅建造业绩分开看。
Green Brick Partners, Inc与圣乔公司都开发佛州住宅社区,但Green Brick在珍宝海岸销售住宅,圣乔公司则主要在佛州西北部向建商出售住宅用地。Green Brick在佛州的售房表现可作为区域住房市场的参照,但不能直接代表圣乔公司当地市场的需求。
Meritage Homes Corporation在佛州及其他州的新房销售,反映了建商购买圣乔公司佛州住宅用地背后的购房需求。关注其入门级和首次改善型住宅的订单与售价,可了解购房负担能力,但圣乔公司的售地收入还会受到建商不定期购地的影响。
M/I Homes, Inc.向购房者售房并出售土地和住宅地块,反映了支撑圣乔公司主要向建商出售社区住宅用地的新房需求。其土地和地块销售收入与圣乔公司的业务更接近;售房业务则覆盖首次购房、改善型、空巢及高端买家。
KB家居与圣乔公司共同受到住房周期影响,但没有已证实的直接交易关系:KB家居在佛州多个市场销售新房,圣乔公司则主要向建商出售佛州西北部的住宅用地。关注KB家居面向首次购房和首次改善型买家的销售,可观察购房负担能力,但不应将其等同于圣乔公司地块的需求。
新屋开工(9月)
对 St. Joe 来说,新房开工、许可和销售数据反映房屋建商与买家的活跃程度,进而影响建商购买公司住宅地块的情况及相关收入。
市场预期1.31M上次公布1.275M
高于预期时
若读数高于预期的1.31M,它也高于前值1.275M。开工或许可增加、新房销售走强,可能支持建商融资和施工,促使他们购买更多 St. Joe 住宅地块;数据走弱则可能使购买放缓,相关收入减少。
低于预期时
开工或许可减少、新房销售走弱,可能使建商对融资和施工更加谨慎,减少购买 St. Joe 住宅地块及相关收入。
M/I Homes, Inc. 财报MHO
M/I Homes, Inc.这份财报中的土地和地块收入,能让人观察建商买地的情况,为圣乔公司的住宅地块销售提供线索。
重点看M/I Homes, Inc.的土地和地块收入,并与圣乔公司的住宅地块销售对照。前者走强,说明建商买地的需求有支撑,圣乔公司的销售环境较有利,但具体销售仍取决于它自己的社区和成交时点;前者走弱,则说明建商买地的支撑减弱,圣乔公司的地块销售更可能受压。
圣乔公司 财报这家公司
圣乔公司这份财报会显示,卖给开发商的住宅地块和酒店、俱乐部等业务,能否继续把收入转化为利润。
先看住宅地产收入和毛利率,再看酒店、俱乐部等业务的收入和毛利率。住宅收入走高、毛利率稳住,说明地块销售带来的收入增加,没有明显牺牲每笔销售的利润;若收入或毛利率走弱,增长就更难转化为利润。酒店和俱乐部收入、毛利率稳住,说明这项重要业务也在支撑经营;若下滑,圣乔公司就更依赖土地销售。
美联储利率决定
对 St. Joe 来说,美联储政策利率会影响购买其住宅地块和房屋的买家所需支付的抵押贷款成本,也会影响公司浮动利率债务的利息支出。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果美联储利率高于预期,抵押贷款成本上升可能使买家和房屋建商对购买 St. Joe 的住宅地块更加谨慎;浮动利率债务利率上升也可能增加公司的利息支出。
低于预期时
如果美联储利率低于预期,抵押贷款成本下降可能支持买家和房屋建商购买 St. Joe 的住宅地块;浮动利率债务利率下降也可能减少公司的利息支出。