IMAX 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
IMAX 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Imax 为影院运营商提供放映 IMAX 影片所需的设备,通常并不自行拥有或经营影院。大部分收入来自放映、音响和银幕系统的销售、租赁及维护,影院同时获得 IMAX 品牌使用许可。有些影院支付前期及后续费用;在票房分成租赁模式下,Imax 承担大部分设备和安装成本,再从影院票房中收取分成,并另收维护费。
另一项主要业务面向制片公司和内容创作者。Imax 将影片的画面和声音进行数字优化,转制为 IMAX 格式,并通过旗下影院网络发行。制片公司通常以票房分成支付这项服务的费用,因此观众购票既带来内容业务收入,也带来部分设备租赁收入。
业务依赖外部电影创作者提供有吸引力的影片,也依赖影院运营商安装系统、吸引观众并按约付款。美国和加拿大以外的市场贡献大部分收入,其中大中华区是重要市场。万达电影是其最大的影院客户,也是影院网络的重要合作伙伴。中国政府管控制好莱坞影片在中国上映的数量、时间和条件,限制了当地 IMAX 影院可放映的影片。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Imax的业绩还取决于未列入这份名单的华纳兄弟探索等主要内容伙伴,以及海外影院运营商的投资和本土语言电影的票房。
电影吸引更多观众时,喜满客影城和Imax都受益:喜满客在美国和拉丁美洲影院赚取票房收入,Imax则向制片公司收取按票房计算的影片服务费,并向影院收取与票房挂钩的设备租金。喜满客在这些市场的票房收入,可帮助判断支撑Imax收费和租金的观影需求。
华特迪士尼公司的《阿凡达》等大型系列电影票房走强,Imax也会受益:迪士尼赚取院线发行收入,Imax则按这些影片的票房收取费用。对Imax而言,更值得关注的是这些影片在Imax影院的表现,而非迪士尼整体娱乐业务的业绩。
Moving iMage Technologies与Imax都依赖影院运营商投资新建或升级影厅,向它们销售影院设备并提供安装服务。关注Moving iMage Technologies的影院建设和升级项目,可了解同样支撑Imax设备安装的影院投资意愿。
马库斯影院的观影人次反映了同样影响Imax的观影需求:Imax为制片公司制作适合其影院网络放映的影片版本并收取费用,也向影院收取与票房挂钩的设备租金。应关注马库斯影院业务的观影人次,而非酒店和度假村业绩;其DreamLounger躺椅升级也能带来不完全由影片需求推动的客流增长。
索尼的院线影片为Imax提供内容,并带来按票房计算的费用,因此这些影片的票房也影响Imax。索尼还通过Sony Pictures Core提供IMAX Enhanced内容,并推出通过该项目认证的消费设备,将双方的合作延伸到家庭观影。
Imax 财报这家公司
Imax把影片票房转成内容服务收入,也从放映设备销售、租赁和维护中赚钱;这份财报会显示这些收入渠道各自如何表现。
把内容解决方案的收入和毛利率,与科技产品及服务的系统销售、租赁和维护收入放在一起看;毛利率就是收入扣除直接成本后留下的部分。若内容收入和毛利率走强,同时按票房分成的设备租金增加,说明票房正转化为内容费和租金收入;若票房强、内容收入却弱,说明内容费收入没有跟上,或内容组合不利;若系统销售、安装相关收入或维护收入偏弱,则放映商的设备投入或相关服务收入可能较弱。合起来看,读者就能判断票房变现和设备业务哪一环在支撑、哪一环在拖累Imax。
美联储利率决定
美联储调整基准利率会影响IMAX的浮动利率借款成本:利率上升可能增加其富国银行借款的利息支出,利率下降则可能降低这项支出。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果政策利率高于预期,整体利率可能上升,IMAX的富国银行浮动利率借款重定价后,利息支出可能增加。
低于预期时
如果政策利率低于预期,借款利率可能下降,IMAX的富国银行浮动利率借款重定价后,利息支出可能减少。
Skydance 财报SKYD
Skydance的院线大片为Imax带来影片内容,票房也决定Imax能从这些电影收取多少相关费用。
重点看Skydance主要院线影片的上映安排和票房表现,不要用电视或流媒体业务的结果代替。影片按时上映、票房强,说明这些电影能为Imax的内容服务费提供支撑;若上映延后或票房弱,这部分费用来源就较弱。它反映的是Skydance影片对Imax的贡献,不代表Imax整体片源或票房的表现。
喜满客影城 财报CNK
喜满客影城的票房收入能显示美国和拉丁美洲的观影需求;这些需求也会影响Imax的影片费用收入和按票房分成的设备租金。
看喜满客影城美国和拉丁美洲影院的票房收入。收入走强,说明这些市场的观影需求为Imax的影片费用和按票房分成的设备租金提供了较好的需求背景;收入走弱,则显示同一需求环境较弱,可能让这两类收入面临压力。喜满客影城的结果是市场线索,不是Imax自身业绩的替代。
Moving iMage Technologies, Inc. 财报MITQ
Moving iMage Technologies, Inc.的影院建设和升级业务,能让读者观察放映商在场馆设备上的投入意愿;同一投入也关系到Imax系统的安装需求。
看Moving iMage Technologies, Inc.的影院建设和升级业务是否活跃,并与Imax科技产品及服务中的系统销售、租赁和安装相关收入对照。前者走强,说明放映商仍在投入场馆,给Imax安装系统提供较好的需求背景;前者走弱,则显示影院投资意愿可能降温。两家公司提供的设备和服务不同,因此这只是投资环境的信号,不能证明Imax订单增减。