CNK 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
CNK 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
喜满客影城在美国和拉丁美洲经营电影院,大部分收入来自美国业务。公司向发行商取得影片放映许可,安排场次,并向观众收取票款。电影票是最大的收入来源,但公司需按票房收入向发行商支付影片租赁费。观众购买零食、饮料等卖品带来的收入位居第二。
能否获得吸引观众的影片,是这门生意的关键。少数几家主要发行商提供的影片贡献了公司美国票房的大部分收入,而放映许可按影片、按影院分别洽谈,并非通过长期供片协议锁定。观众是否到场,还取决于新片上映的时间和数量,以及影片在可供居家观看之前,能保留多长时间的影院独家放映期。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
喜满客影城的业绩取决于上映影片能否吸引观众进影院,但这份名单未列出其在美国的重要对手Regal和在拉美的竞争对手Cinépolis。
AMC院线与喜满客影城争夺观众、影片放映权和影院选址,两家主要靠观众购买电影票和餐饮取得收入。AMC院线在美国的票房及餐饮销售,可用于对照支撑喜满客影城盈利的观影需求。
马库斯与喜满客影城争夺美国观众,两家的影院业务都依赖能让观众买票的影片。关注马库斯的影院观影人次比整体盈利更有参考价值,因为其酒店和度假村还从另一类住客取得收入。
Imax为喜满客影城的IMAX影厅提供放映系统和专门制作的影片版本,因此高端影厅观影人次增加会让两家受益。Imax向制片方收取影片格式转换服务费用,并向影院出售或出租系统;其IMAX票房可反映观众对高价电影票的需求。
National CineMedia, Inc.向喜满客影城付费以触达其美国影院观众,再向广告主出售Noovie映前节目和影院大堂的广告位,因此观影人次对两家都重要。喜满客影城每月收到的费用包括按观众人次计算的银幕租金,以及依广告位置而定的收入分成,所以Noovie广告需求也影响票房之外的收入。
Reading International, Inc在美国影院市场与喜满客影城竞争,两家的影院收入都主要来自观众购买电影票和餐饮,但Reading还经营海外影院和房地产。Reading表示,发行商可能优先向喜满客影城等大型院线提供热门影片,因此值得关注Reading能否获得这些影片的放映权。
Imax 财报IMAX
Imax的报告会显示观众对高规格电影体验的需求,这能为喜满客影城的IMAX影厅提供票价和客流方面的参考。
看Imax的高规格影片票房表现。若这类影片票房走强,说明观众愿意为更具临场感的观影体验买票,喜满客影城的IMAX影厅也更有机会带来较高票价;若表现转弱,这种高价体验对观众的吸引力就较难支撑票价溢价。
美联储利率决定
美联储对基准利率的决定会影响Cinemark:利率上升可能推高会重新定价的债务利息,减少可用于影院运营和投资的现金。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果利率升幅高于预期,Cinemark任何重新定价债务的利息支出都可能增加,可用于影院运营和改善的现金随之减少。
低于预期时
如果利率降幅高于预期,Cinemark任何重新定价债务的利息支出都可能减轻,可用于影院运营和投资的现金随之增加。
National CineMedia, Inc. 财报NCMI
National CineMedia向广告商销售影院广告,这份报告能显示广告需求如何影响喜满客影城的银幕租金和广告分成收入。
把National CineMedia的广告业务表现和影院观众人数分开看。广告需求走强,说明广告商更愿意为影院观众买广告位,喜满客影城可能获得更多银幕广告分成;若广告表现转弱,即使观众人数稳定,广告分成也可能承压。另看观众人数,因为喜满客影城的银幕租金包含按人次计算的部分。
喜满客影城 财报这家公司
喜满客影城靠卖电影票和餐饮赚钱,这份财报会显示客流和每位观众的花费能否共同支撑营业利润。
把观影人次、平均票价和每位观众的餐饮收入放在一起看;平均票价就是每位观众带来的票房收入。人次稳住或回升,票价和餐饮收入也稳,说明既有人来看,单次到店的收入也撑得住。若人次下滑、每位观众花费上升,但营业利润占收入的比例走低,说明多收的钱仍补不上客流减少和放映成本的压力;这时喜满客影城的盈利更依赖观众继续增加单次消费。
AMC院线 财报AMC
AMC的美国票房和餐饮销售会显示两家公司共同面对的观影需求与观众消费是否转强。
把AMC的美国票房和餐饮销售一起看。两者都走强,说明观众既更常买票,也愿意在影院消费,喜满客影城面对的市场需求可能也在改善;若两者走弱,而喜满客影城自身表现不同,就要考虑影片组合或观众份额等公司差异,而不能把市场疲软当成全部解释。