HL 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
HL 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
赫克拉矿业在美国和加拿大经营矿山,将开采的矿石加工成精矿和未经精炼的金银合金条,再由买家进一步加工、提取金属。买家按产品中可回收的金属支付货款,销售收入需扣除冶炼和精炼费用。白银和黄金贡献大部分收入,铅和锌也是重要的收入来源。
公司的银矿包括阿拉斯加的 Greens Creek、爱达荷州的 Lucky Friday,以及加拿大育空地区的 Keno Hill。Greens Creek 是最大的收入来源,也产出大量黄金。魁北克的 Casa Berardi 则以黄金为主。赫克拉矿业已同意将 Casa Berardi 出售给 Orezone Gold Corporation,但交割仍须满足监管批准等条件;部分出售所得取决于后续付款和约定条件的达成,并非全部在交割时收取现金。
业务很大程度上依赖金属价格,以及能处理其产品的买家。能够有效处理其精矿的冶炼厂数量有限,前三大客户合计贡献大部分收入,公司多数精矿通过长期合同销售。随着矿山资源消耗,公司还必须持续寻找和开发新的矿石。Keno Hill 仍处于逐步提升产量的阶段,需要取得新许可或修改现有许可,才能达到公司认为可持续盈利所需的产量水平。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
赫克拉矿业的业绩主要取决于银价和矿山运营表现,但已宣布的Casa Berardi出售交易涉及股权、延期付款及或有对价,也让Orezone Gold成为需要关注的公司。
泛美白银与赫克拉矿业都开采并销售白银和黄金,也销售锌、铅和铜,因此面对相近的金银价格波动。除了白银,也值得关注泛美白银的基本金属销售,因为副产品收入同样影响赫克拉银矿的盈利。
第一银业与赫克拉矿业都以银矿为主,也生产黄金,并向重叠的贵金属市场销售,因此金银价格和采矿成本是有用的比较点。两者的销售渠道有所不同:第一银业还通过First Mint向股东和实物贵金属客户销售银条及圆形银块,赫克拉则向冶炼厂、精炼厂和金属贸易商销售矿产品。
科尔矿业与赫克拉矿业都靠开采金银并向全球贵金属市场销售获取收入,因此相同的金属价格会影响两者业绩。科尔委托第三方精炼矿产品,再将金银条卖给银行、贵金属贸易商和精炼厂;其实际金银售价可供比较赫克拉的金属销售表现。
Endeavour Silver Corp.与赫克拉矿业都受金银价格和地下采矿成本影响,将矿产品以金银条或富含金属的精矿形式出售。相比单看金银条销售,Endeavour旗下Bolañitos和Terronera向金属贸易商销售金银精矿的业务,更贴近赫克拉的精矿业务。
希尔威金属与赫克拉矿业都经营银矿,矿山盈利也依赖铅和锌的销售。关注希尔威在中国矿山的表现时,铅锌与白银同样值得留意:赫克拉在披露每盎司白银成本指标时,会用副产品收入抵减运营成本。
Santacruz Silver Mining Ltd.与赫克拉矿业都销售精矿中的白银、锌和铅,因此矿山收入受高度重叠的金属价格影响。Santacruz几乎全部收入来自白银和锌,这两项销售最适合用来对照冶炼厂和贸易商为赫克拉精矿中金属支付的价款。
惠顿贵金属与赫克拉矿业的联系在于共同承受金银价格波动,而不是仍有Keno Hill金属采购协议;该协议在赫克拉收购Alexco时已终止。惠顿先向矿商预付款,再在金属交付时付款并转售,这种安排称为金属流协议,并非自行采矿;其实际金银售价是比较赫克拉时值得关注的指标。
Fortuna Mining Corp.与赫克拉矿业都开采并销售白银、黄金、铅和锌,面对相近的金属价格风险,但Fortuna的在产矿山更偏重黄金。Fortuna在秘鲁的Caylloma矿生产白银、铅和锌,其收入比旗下金矿更适合用来比较赫克拉的银矿业务。
科尔矿业 财报CDE
科尔矿业的财报会公布白银和黄金的实现价格,可与赫克拉矿业对照,看看共同的金属价格环境如何影响两家公司的销售。
把科尔矿业的白银、黄金实现价格与赫克拉矿业公布的对应价格对照。两边走势相近,说明共同的金属价格可能是主要影响;若科尔矿业的价格上涨而赫克拉矿业没有跟上,或反过来,就要考虑赫克拉矿业的发货时点、结算调整或套期保值带来的差异。结论是两家公司的价格变化有多少来自共同市场,又有多少是赫克拉矿业自身销售和结算的结果。
赫克拉矿业 财报这家公司
赫克拉矿业的格林斯克里克和幸运星期五矿以白银为主,这份财报会显示两座矿的产量和成本是否让白银销售转化为更好的矿山收益。
把格林斯克里克和幸运星期五的白银产量、销售额,与扣除铅、锌等副产品收入后计算的每盎司成本放在一起看。产量稳住、成本受控,说明白银销售带来的价值更多留在矿山;产量下滑或成本上升,即使金属价格有利,矿山能留下的收益也可能减少。关键是看赫克拉矿业的核心白银矿能否把销售转化为更好的矿山经济效益。
希尔威金属 财报SVM
希尔威金属也从银矿销售铅、锌等金属,这份财报能让读者观察这些副产品市场是否为赫克拉矿业的白银矿提供成本缓冲。
把希尔威金属的铅、锌销售与白银销售放在一起看。若铅、锌销售也有支撑,说明这些副产品市场可能继续为赫克拉矿业的白银销售提供成本缓冲;若铅、锌走弱,赫克拉矿业用副产品收入抵扣每盎司成本时,得到的帮助可能减少。两家公司矿山和产品构成不同,因此结论是副产品市场提供多少外部支撑,而不是赫克拉矿业自身成本必然如何变化。