FTHM 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
FTHM 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Fathom Holdings Inc. 通过 Fathom Realty 为购房者和卖房者提供经纪服务,收入主要来自二手房交易。交易完成后,佣金由经纪公司收取,再按经纪人的收费方案,将其应得部分支付给经纪人,并留下按笔收取的费用或一定比例的佣金。经纪人还需缴纳年费。这种安排让经纪人能够保留比传统经纪公司更多的佣金。
Fathom Realty 使用自有的 intelliAgent 软件管理交易、支持经纪人,不设实体经纪门店。规模较小的业务包括 Encompass Lending Group 的住房贷款,以及 Verus Title 的产权保险和交易交割服务;公司也通过软件服务获得收入。
业务能否运转,取决于公司能否吸引并留住有成交能力的经纪人,以及买家能否获得购房贷款。公司也高度依赖少数重要的技术供应商。经纪和贷款业务需要持有牌照,并遵守住房及贷款相关规定。按照 Fathom Realty 承诺遵守的美国全国房地产经纪人协会(NAR)新规,买方经纪人必须与买家签订书面协议,经纪人共用的房源共享系统(MLS)不得展示向经纪人支付报酬的要约。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
AGNT, Inc.与Fathom都依靠云端经纪平台、技术和经纪人支持争取住宅交易与经纪人,并从房产交易中收取费用。关注AGNT的经纪人招募和住宅交易佣金收入,可了解Fathom按单收取固定费用的模式面临的竞争。
Compass, Inc.与Fathom争夺经纪人和住宅销售佣金,两家都用自有软件支持经纪人。Compass从经纪人的售房佣金中分成,并收取部分交易费用,其自营经纪业务的佣金收入可作为Fathom交易收费业务的对照。
Douglas Elliman Inc.在与Fathom重叠的美国市场争夺经纪人和住宅经纪佣金,但更侧重豪宅。两家都通过帮助客户卖房获得收入,因此Elliman的经纪业绩反映的是高价住宅需求,不宜直接等同于Fathom覆盖更广的二手房业务。
Zillow Group与Fathom都受美国购房活动影响:Zillow通过房源搜索及向经纪人销售营销服务变现,Fathom则在交易完成时收取经纪费用。关注Zillow的经纪人产品与服务,可了解购房客户线索的需求,但不能把其收入直接视为已完成住宅交易的指标。
Linkhome Holdings Inc.与Fathom都以技术支持经纪和房贷服务,争取住宅客户,但Linkhome目前主要集中在加州。其经纪交易活动及向美国其他市场的扩张,值得用来观察这项竞争如何延伸至Fathom覆盖更广的美国业务。
Opendoor Technologies直接向卖家买房,为通过Fathom经纪人售房提供替代选择,再通过向买家转售取得收入,而非仅收取经纪佣金。其转售情况可帮助观察支撑Fathom的美国住房需求如何转化为实际购买,但Opendoor还承担持有房屋的风险。
Offerpad Solutions Inc.直接向屋主买房后再卖给买家,为通过Fathom经纪人售房提供替代选择,两家都依赖住宅交易需求。关注其Cash Offer业务:该业务在2023、2024和2025年每年均贡献超过90%的合并收入,可反映这条竞争性售房渠道的交易活动。
美联储利率决定
Fathom的经纪和抵押贷款业务依赖买家以有利条件获得住房贷款;美联储的政策利率决定会影响借款成本、购房和贷款发放,也会改变Fathom支付的SOFR挂钩票据利息。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
借款成本上升可能降低住房可负担性,进而减少为Fathom带来经纪费的成交和抵押贷款发放;同时,其SOFR挂钩票据的利息可能上升,增加融资成本。
低于预期时
借款成本下降可能提高住房可负担性,进而支持为Fathom带来经纪费的成交和抵押贷款发放;其SOFR挂钩票据的利息也可能下降,减轻融资成本。
Offerpad Solutions Inc. 财报OPAD
Offerpad 的现金收购业务提供了绕过经纪人的卖房途径;它的财报会显示这条与 Fathom Holdings Inc. 经纪业务相竞争的路线有多活跃。
看 Offerpad 的现金报价业务中买入和转售房屋的活动。买入和转售都增加,说明卖家在使用这条直接出售的路线,房屋也在继续流转;这与 Fathom Holdings Inc. 经纪人促成的交易争夺部分卖家,但不能证明 Fathom 流失了客户。若活动转弱,只能说明这条路线变冷,不能据此认定卖家转向了经纪人。
Douglas Elliman Inc. 财报DOUG
Douglas Elliman 专注豪宅经纪,它的财报会显示高价住宅交易的冷暖,为 Fathom Holdings Inc. 提供一个不同于大众住宅市场的需求参照。
看 Douglas Elliman 的住宅经纪收入和交易活动是否同步变化。两者走强,说明买卖双方在豪宅这一较高价位市场仍在成交;两者转弱,则说明这一细分市场需求承压。它与 Fathom Holdings Inc. 都靠促成房屋买卖取得收入,但豪宅表现不能直接代表 Fathom 覆盖的更广泛住宅市场。
Zillow Group 财报Z
Zillow Group 向经纪人销售客户线索和相关服务,它的财报会显示经纪人对这些工具的需求,而 Fathom Holdings Inc. 则要等交易成交才收取经纪费。
看 Zillow Group 的经纪人产品和服务收入或使用情况,而不要把它当成已成交房屋数量。需求走强,说明经纪人愿意为寻找买家和开展业务的工具付费,为 Fathom Holdings Inc. 所处的经纪业务提供一项需求线索;需求走弱,说明这类工具的需求降温,但不能单凭这一点判断 Fathom 的成交量。
AGNT, Inc. 财报AGNT
AGNT, Inc. 以云端经纪平台和经纪人服务争夺房屋交易,它的财报会显示这家与 Fathom Holdings Inc. 直接竞争的公司的招募和佣金收入情况。
把 AGNT 的经纪人招募情况和住宅佣金收入放在一起看。两者走强,说明这个与 Fathom Holdings Inc. 争夺经纪人和成交的云端经纪平台正在扩张;若两者走弱,可能是竞争对手自身放缓,也可能是双方共同面对的住宅交易需求转弱,不能据此认定 Fathom 获得了更多经纪人。
Fathom Holdings Inc. 财报这家公司
Fathom Holdings Inc. 的大部分收入要等房屋交易成交才会入账,这份财报会显示成交量和每笔交易收入能否带动经纪业务改善。
把成交笔数和每笔交易的平均收入放在一起看,再看调整后 EBITDA 亏损是否收窄。调整后 EBITDA 是公司用来补充说明经营表现、但会剔除若干项目的指标,不等同于净利润。成交增加、每笔收入上升且亏损收窄,说明经纪费收入增长开始抵过运营成本;若成交放缓或亏损扩大,说明收入还不足以让这门生意更接近盈利。