TPL 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
TPL 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Texas Pacific Land 持有的土地與油氣權益主要集中在二疊紀盆地。油氣業者在相關權益涵蓋的區域開採後,向公司支付權利金,構成公司大部分營收。公司本身不鑽井,也不生產油氣,這些權益不需要公司負擔油井開發或營運支出。企業也會付費使用或穿越其土地,鋪設管線、電力線路,以及興建支援油氣作業的設施。
水務也是重要業務。旗下 Texas Pacific Water Resources LLC 向油氣業者銷售取用或處理後的水,供鑽井、完井等作業使用。其他公司在其土地上輸送或處置採出水時,公司也依合約收取權利金。採出水是開採油氣時一同帶到地面的水;Texas Pacific Land 本身並不營運鹽水處置井。
公司的收入取決於油氣價格,以及業者的鑽井、投資和生產安排。少數客戶貢獻了相當一部分營收,反映其土地與權益集中在二疊紀盆地。用水規範與廢水回注限制也約束水務業務;德州監管機關已因地震活動增加而限制部分處置井的使用。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
LandBridge Company LLC與Texas Pacific Land在二疊紀盆地相鄰土地上靠售水、土地使用費和權利金取得收入,並在Stateline區域分享收入、互授土地通行權。可留意LandBridge向Stateline區域內油氣生產商售水的收入,其中一部分歸Texas Pacific Land。
Viper Energy, Inc.與Texas Pacific Land的權利金收入都受二疊紀盆地油氣價格和營運商產量決策影響:兩者收取礦產權利金,開發和營運油井的成本由營運商承擔。Viper權益對應的油氣產量可幫助觀察Texas Pacific Land權利金收入的產量因素,但不能反映其水務或土地使用業務。
EagleRock Land, LLC與Texas Pacific Land爭取二疊紀盆地營運商在用水、土地通行和建築材料上的支出,兩者也都從油氣開採伴生水的處理活動中收取權利金。EagleRock的伴生水處理收入,可作為觀察Texas Pacific Land伴生水權利金業務的參照。
WaterBridge Infrastructure LLC使用Texas Pacific Land的土地鋪設水管線、建設處理設施,並支付權利金和收入分成;它向油氣生產商提供油井伴生水的收集、運輸和處理服務並收費。留意WaterBridge在德拉瓦盆地的處理水量,可幫助判斷支撐Texas Pacific Land伴生水權利金的業務活動。
Permian Resources Corporation在德拉瓦盆地開採並銷售油氣,當地生產商的產量和開發投入支撐Texas Pacific Land的權利金、售水和土地使用收入。其鑽井計畫和產量反映這些收入因素在盆地內的變化,但不代表它直接向Texas Pacific Land付款。
MATADOR RESOURCES COMPANY在德拉瓦盆地的油氣生產和水處理業務,反映了帶動Texas Pacific Land權利金及水務收入的活動;Matador既服務自身油井,也為第三方生產商提供服務。其在當地的鑽井和完井投入,值得用來觀察油井開發帶來的用水需求。
響尾蛇能源在二疊紀盆地開採油氣,與Texas Pacific Land的權利金、水務及土地使用收入受同一價格和開發週期影響。響尾蛇能源能夠掌控開發節奏,其鑽井計畫有助於觀察盆地內用水和基礎設施需求的變化。
康菲石油在二疊紀盆地的大型石油生產業務,與Texas Pacific Land的權利金和土地使用需求受同一油價及營運商投資週期影響。
EOG資源公司在德拉瓦盆地的大規模油氣業務,與Texas Pacific Land的權利金收入和水務業務依賴同一鑽井及生產週期。
Targa Resources在二疊紀盆地收集和加工天然氣,其業務依賴當地增產,而增產也帶動Texas Pacific Land的油氣權利金和水務活動。
EIA原油庫存變化(10月16日)
德克薩斯太平洋土地公司從油氣權利金中獲利,收入受市場價格影響,並為二疊紀盆地的業者提供水務服務;美國原油和汽油庫存反映儲存的油和燃料數量,因此會影響權利金收入及水務服務需求。
原油和汽油庫存下降表示供應趨緊,可能支撐油價並帶動業者活動,有利於德克薩斯太平洋土地公司的權利金收入和水務服務需求;庫存增加則表示供應趨鬆,可能對兩者形成壓力。
EagleRock Land, LLC 財報EROK
EagleRock Land, LLC這份財報能讓人看出業者在水處理上的投入和活動如何變化,也能與Texas Pacific Land的產出水權利金對照。
把EagleRock Land, LLC的水處理收入與Texas Pacific Land的產出水權利金放在一起看。前者成長,表示水處理活動更旺,為Texas Pacific Land相關收入提供較強的市場參照;前者下滑,則表示這項活動可能轉弱。但兩家公司的土地和合約不同,這個對照反映的是市場動向,不代表Texas Pacific Land的收入一定同步變化。
Viper Energy, Inc. 財報VNOM
Viper Energy這份財報會顯示其礦產權利金背後的產量變化,為判斷Texas Pacific Land的油氣權利金量能提供參照。
看Viper Energy的權利金對應產量是否增加,再與Texas Pacific Land的油氣產量對照。Viper產量上升,表示其土地上的油井產出增加,為Texas Pacific Land的權利金量能提供較強的參照;Viper產量下滑,則顯示相關產出支撐減弱。兩家公司持有的土地和權利金不同,因此應把它當作油井生產的對照,而不是Texas Pacific Land業績的替代。
響尾蛇能源 財報FANG
響尾蛇能源這份財報會顯示其在二疊紀盆地的產量和開發計畫如何變化,為判斷Texas Pacific Land的權利金及水務、土地使用需求提供線索。
把響尾蛇能源的二疊紀盆地產量和開發計畫放在一起看。產量強、開發計畫持續,表示業者活動有支撐,Texas Pacific Land的權利金以及水務和土地使用需求也有較好的活動背景;若開發計畫轉弱,即使現有產量仍穩,未來新井的用水和基礎設施需求也可能減弱。這是盆地活動的參照,不是對Texas Pacific Land收入的直接揭露。
Texas Pacific Land 財報這家公司
Texas Pacific Land這份財報會顯示,油氣產量和價格如何影響權利金收入,水務業務的銷售和處理量又能否繼續帶來收入。
把油氣權利金收入和對應產量、實現價格放在一起看:產量增加若能抵銷價格走低,表示第三方業者的生產撐住了收入;若產量轉弱,價格下跌的壓力就更難抵銷。再看水銷售收入及其銷量、價格,以及產出水權利金和處理量。水務收入隨銷量和處理量成長,表示業者的用水和產出水處理活動都在增加;若這些指標轉弱,水務成長的支撐也在減弱。最後看兩大業務部門的收入和淨利,判斷成長是否轉化為獲利。
LandBridge Company LLC 財報LB
LandBridge Company LLC這份財報會顯示Stateline地區的水銷售變化,而這項收入與Texas Pacific Land共享。
重點看LandBridge Company LLC在Stateline地區的水銷售收入。收入成長,表示該共享區域的水務活動擴大,為Texas Pacific Land帶來收入分成的業務基礎更強;收入下滑,則表示這項活動的支撐減弱。這個數字只反映共享區域,不能代表Texas Pacific Land全部水務業務,也不能單獨說明它實際收到多少分成。
WaterBridge Infrastructure LLC 財報WBI
WaterBridge Infrastructure LLC這份財報會顯示其在特拉華盆地處理的水量如何變化,這項業務會向Texas Pacific Land支付相關權利金和收入分成。
看WaterBridge Infrastructure LLC在特拉華盆地處理的水量。水量增加,表示業者交由它收集、輸送和處理的水更多,為Texas Pacific Land因土地使用取得的權利金和收入分成提供更強的活動基礎;水量減少,則表示這條收入路徑上的活動轉弱。實際收入還取決於合約條款和其他業務,水量不是收款金額的直接替代。