OUT 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
OUT 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
廣告主付費給 OUTFRONT Media Inc.,透過靜態廣告看板與數位螢幕,接觸美國繁忙道路沿線及都市公共運輸系統中的人群。廣告看板帶來大部分營收;公共運輸廣告的比重較小,但仍是重要業務。營收取決於廣告主的投放預算,以及經過廣告據點的受眾。
公司通常擁有廣告看板設施及刊登廣告的許可,但向地主租用土地,因此能否持續使用這些據點很重要。多數看板依舊法合法設置,目前仍可營運,但現行法規已不允許新建同類設施。聯邦、州及地方規範也限制廣告設施的設置地點與使用方式。
公共運輸廣告業務透過與市政機構簽訂多年獨家合約取得經營權,並向合作方支付營收分成、保證最低付款,或兩者兼有。續約通常必須參與競爭激烈的招標,紐約貢獻了這項業務的大部分營收。依與 MTA 的合約,公司能否收回相當一部分螢幕建置支出,取決於廣告收入能否超過合約訂定的基準。
OUTFRONT 採不動產投資信託(REIT)形式營運。維持這項資格要求公司分配大部分應稅所得,也限制了它可進行的投資及向客戶提供的部分服務。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
OUTFRONT的業績取決於戶外廣告預算、單面廣告看板收入與大眾運輸受眾規模,因此也要留意未列入此表的兩家重要直接對手Clear Channel Outdoor和JCDecaux。
拉瑪爾廣告與OUTFRONT都在美國各地向廣告主出租廣告看板與大眾運輸廣告版位,爭取同一類戶外廣告預算,因此拉瑪爾廣告的表現很有參考價值。可留意其廣告看板租金收入,觀察廣告主支出的強弱。
Boston Omaha Corporation的廣告看板業務與OUTFRONT爭取租用戶外廣告版位的廣告主及看板設置地點,但寬頻與保險業務讓其整體業績的可比性較低。可留意其看板廣告價格與客戶流失情況,觀察OUTFRONT也面臨的當地價格競爭壓力。
聯準會利率決議
聯準會的利率決策反映借款成本的變化方向;利率上升可能推高OUTFRONT的5億美元浮動利率定期貸款及未來任何浮動利率信貸借款的利息支出,減少可用於其廣告看板和交通廣告業務的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果政策利率高於預期,借款成本上升可能增加OUTFRONT浮動利率定期貸款及未來信貸借款的利息支出,減少用於營運廣告設施和資本支出的現金。
低於預期時
如果政策利率低於預期,借款成本下降可能減少OUTFRONT浮動利率定期貸款及未來信貸借款的利息支出,留下更多現金用於營運廣告設施和資本支出。
OUTFRONT Media Inc. 財報這家公司
OUTFRONT靠出租戶外廣告看板和交通媒體廣告版位賺錢,這份財報會顯示單一版位收入能否抵銷看板點位流失,以及交通媒體業務成長能否負擔特許經營和數位網路成本。
先把看板業務收入、每個廣告版位的平均收入和點位數量放在一起看:點位減少時收入仍穩住,表示較高單價或數位廣告組合改善補上了庫存缺口;收入隨點位一起下滑,則表示漲價沒能抵銷網路縮小。再看交通媒體業務收入和分部調整後OIBDA利潤率——這是公司衡量分部營運利潤的指標,排除折舊、攤銷及若干調整項目:收入成長、利潤率也走高,表示廣告銷售更能負擔特許經營和數位網路成本;收入成長但利潤率沒有改善,代表這些成本仍在抵銷增量。兩項合看,才能判斷OUTFRONT能否提高廣告版位的變現能力,並把交通媒體業務成長轉成利潤。
拉瑪爾廣告 財報LAMR
拉瑪爾廣告也向廣告主出租戶外廣告版位,它的看板租賃收入能讓讀者看出:兩家公司競爭的市場裡,廣告主是否仍願意為戶外廣告投放買單。
把拉瑪爾廣告的看板租賃收入,和OUTFRONT的看板業務收入、每個廣告版位的平均收入放在一起看;單看任一公司的總收入,都不能完全代表需求。如果拉瑪爾廣告收入走強,OUTFRONT的看板收入和單一版位收入也穩住,表示廣告主仍在兩家公司競爭的戶外廣告市場花錢,OUTFRONT的點位流失未必會帶來更大壓力。若拉瑪爾廣告收入走弱,OUTFRONT的收入或單一版位收入也下滑,共同的客戶需求可能轉弱,OUTFRONT更難維持廣告版位出租率和價格。兩家公司的點位和市場組合不同,拉瑪爾廣告的表現不能代替OUTFRONT自身的結果。