NTR 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
NTR 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
農民購買肥料、作物保護產品和種子,是紐崔恩公司的主要營收來源。公司透過北美、澳洲及南美的農業資材零售網路直接服務農民,農藝顧問協助規劃種植及施用資材;Nutrien Financial 則為購買公司產品與服務的農民提供融資,賺取利息。
公司也在加拿大薩斯喀徹溫省開採鉀礦,並製造氮肥及磷肥產品,除了供應自有零售據點,也銷售給農業、工業及動物飼料客戶。氮肥與鉀肥占肥料製造業務的大部分營收,磷肥業務較小。加拿大生產的鉀肥若銷往加拿大及美國以外市場,一律透過 Canpotex 銷售。紐崔恩與另一家生產商共同持有這家出口公司,由其負責行銷及運送,紐崔恩取得扣除 Canpotex 成本後的銷售款。
業務仰賴農民的季節性採購,以及在受天候影響、時間短暫的播種與施用期間內及時交付資材。肥料售價隨全球供需變動,氮肥生產則需要穩定且價格合理的天然氣供應。千里達的氮肥廠因天然氣供應及港口通行問題仍處於停工狀態。礦場與工廠要持續營運,也必須取得並維持環保、採礦及其他政府許可。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
紐崔恩公司的業績取決於肥料價格與農民支出,而其銷往美國和加拿大以外市場的加拿大鉀肥,由未上市公司Canpotex負責行銷與配送。
美盛公司與紐崔恩公司向全球重疊的客群銷售鉀肥和磷肥,因此肥料價格與農民購買力對兩家都重要。美盛公司的鉀肥與磷肥銷售表現,有助於觀察紐崔恩公司所處市場的需求。
CF工業與紐崔恩公司向北美肥料客戶銷售氨、尿素和尿素硝酸銨溶液(UAN),同樣受到氮肥價格、農業需求與天然氣成本影響。CF工業這些產品的毛利表現,可作為觀察紐崔恩公司氮肥業務的參照。
ICL Group Ltd.與紐崔恩公司在農業用鉀肥和化工用純化磷酸市場競爭,兩家都受到鉀肥價格與磷酸鹽產品需求影響。觀察這些重疊業務時,ICL的鉀肥與磷酸鹽解決方案部門業績,比公司整體營收更有針對性。
Intrepid Potash, Inc與紐崔恩公司爭取美國農業客戶的鉀肥訂單,運費會影響誰能提供更低的到貨價格。Intrepid表示,其美國生產據點有助於實現高於長途運輸對手的售價,因此其鉀肥售價可用來觀察紐崔恩公司在美國面臨的競爭。
CVR Partners, LP與紐崔恩公司在美國批發市場競爭,向農業通路商和工業客戶銷售氨及尿素硝酸銨溶液(UAN)。其面向肥料零售商與通路商的UAN銷售表現,可用來觀察同樣影響紐崔恩公司的季節性農業需求。
LSB INDUSTRIES INC與紐崔恩公司在美國銷售氨、尿素硝酸銨溶液(UAN)和工業含氮化學品,同樣受到氮產品價格與天然氣成本影響。將其農業肥料銷售與面向工業客戶的酸類及其他化學品銷售分開觀察,有助於區分農業需求與工業需求。
LSB INDUSTRIES INC 財報LXU
LSB INDUSTRIES INC把農業肥料和工業化學品銷售分開揭露,能讓讀者看出這兩個氮肥市場的需求是否同步變化,而紐崔恩也服務這兩類客戶。
把LSB的農業肥料銷售和工業化學品銷售分開看。兩者都走強,表示農民和工業客戶的需求都在支撐氮肥市場;只有一邊走強,則顯示另一類客戶未必跟上,不能只憑整體市場表現來判斷紐崔恩的氮肥業務。
美盛公司 財報MOS
美盛公司也向全球買家銷售鉀肥和磷肥,這份財報能顯示它與紐崔恩共同服務的肥料市場需求是否有支撐。
分別看美盛的鉀肥和磷肥銷售。兩類銷售都穩住或走強,表示共同市場仍有需求支撐;若兩類都走弱,紐崔恩相關產品面對的市場訊號也較弱。若只有一種走弱,壓力較可能集中在對應的肥料市場,而不是兩種產品都受到相同影響。
紐崔恩公司 財報這家公司
紐崔恩的農業零售和肥料生產各有不同的獲利方式,這份財報會顯示產品銷售和成本如何共同影響各業務的獲利。
把鉀肥、氮肥的銷售和銷量,與各業務的調整後EBITDA(公司調整後的息稅折舊攤銷前獲利指標)放在一起看。若銷售或銷量走強、獲利也增加,表示價格和需求帶來的收入沒有被天然氣、運輸等成本抵銷;若銷售尚可、獲利卻走弱,成本壓力可能正在吃掉收益。再看零售業務的銷售和獲利是否穩住:零售是紐崔恩銷售額最大的業務,若它也走弱,上游業務就得更獨力支撐整體獲利。
CF工業 財報CF
CF工業也在北美銷售氨、尿素和液態尿素硝酸銨,這份財報會顯示這些氮肥產品的售價能否涵蓋生產成本,為紐崔恩的氮肥業務提供對照。
看CF工業氮肥業務的利潤率,並搭配天然氣成本來讀。利潤率走強,且天然氣成本沒有同步大幅上升,表示售價較能涵蓋投入成本,紐崔恩的氮肥市場環境也較有支撐;利潤率走弱,則表示產品價格與成本之間的空間正在收窄,紐崔恩面對的產業壓力可能更大。
Intrepid Potash, Inc 財報IPI
Intrepid Potash, Inc表示其美國礦點有助於提高實際售價;這份財報會顯示運輸距離帶來的優勢能否轉化為鉀肥售價競爭力,對照紐崔恩在美國市場面對的競爭。
看Intrepid Potash的鉀肥實際售價,並結合其美國供貨地點帶來的運輸優勢來判斷。售價較強,表示就近供貨可能讓它在到貨價格上更有競爭力,紐崔恩在美國賣鉀肥就得面對更強的本地對手;售價未能反映這項優勢,則表示距離近不一定能改變競爭格局。