MGEE 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
MGEE 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
MGE Energy Inc 是一家控股公司,核心業務是為威斯康辛州麥迪遜及周邊地區的家庭與企業供應電力和天然氣。子公司 MGE 自行發電並採購電力,經由配電網路送到用戶,再按受監管的費率收費。電力業務占公用事業收入的大部分。MGE 也採購天然氣,配送至威斯康辛州中南部更廣的地區。其他子公司持有發電設施權益,出租給 MGE,透過租賃取得報酬。
MGE 將幾乎全部自發電量售至區域性的 MISO 電力市場,再從該市場購買供應用戶所需的電力。業務仰賴當地的能源用量,夏季空調與冬季供暖需求會影響銷量。威斯康辛州公用事業委員會管理用戶費率及關鍵投資決策;委員會是否允許、以及何時允許公司透過用戶帳單回收成本,是影響獲利的關鍵。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
聯合能源旗下的 Wisconsin Power and Light(WPL)與 MGE 都在威斯康辛州發電,並向客戶提供受監管的電力與天然氣服務,可用來對照當地天氣與費率決定的影響。評估 MGE 的客戶需求時,應看 WPL 在威斯康辛州的售電情況,而非聯合能源的愛荷華州業務。
WEC能源集團與 MGE 都向威斯康辛州客戶提供受監管的電力與天然氣服務,也都投資了 American Transmission Company(ATC)。ATC 擁有並營運輸電設施,其投資報酬可直接用來對照 MGE 的輸電投資收益。
CMS能源旗下的 Consumers 與 MGE 都向客戶供應電力與天然氣,需求同受美國中西部北部天氣影響,但 Consumers 位於密西根州,MGE 位於威斯康辛州。Consumers 因天氣變化而增減的電力與天然氣銷量,可用來對照影響 MGE 公用事業獲利的需求變化。
Ameren 可用來對照 MGE 的受監管公用事業與輸電投資報酬:兩者都向美國中西部客戶供應電力與天然氣,並投資輸電設施。比較 MGE 的輸電投資時,應單獨看 Ameren Transmission,而不是其密蘇里州與伊利諾州的客戶供能業務。
Avista Corporation 更適合用來對照 MGE 的公用事業獲利模式,而非當地需求:兩者都發電、配電並配送天然氣,按受監管費率向客戶收費,但服務地區不同。可留意 Avista 為滿足客戶需求而購電及出售剩餘電力的情況,與 MGE 在 MISO 市場的電力買賣作比較。
Unitil Corporation 可用來對照 MGE 規模較小的受監管公用事業業務:兩者的電力與天然氣收入都主要來自住戶與企業客戶。評估客戶需求對 MGE 的影響時,可看 Unitil 面向住戶與企業的電力及天然氣銷售,而不是把它當作發電業務的比較對象。
聯合能源 財報LNT
聯合能源旗下的威斯康辛電力與照明公司服務威斯康辛州客戶;它的財報能讓讀者對照當地用電需求和受監管公用事業獲利,看看是否也與MGE相關。
重點看威斯康辛電力與照明公司的威斯康辛售電量和公用事業獲利,不要把艾奧瓦業務或Alliant整體獲利混在一起。兩項都持穩或成長,表示當地用電和受監管業務收入有支撐,MGE面對的區域需求環境也可能較穩;售電量或獲利轉弱,則提醒MGE的客戶需求或費率環境可能承壓。天氣和各自的費率決定會造成差異,因此這是區域參照,不是MGE業績的替代品。
WEC能源集團 財報WEC
WEC能源集團持有美國輸電公司的權益;它的財報能呈現這項與MGE共同持有的輸電投資收益變化,作為MGE輸電投資獲利的參照。
看WEC能源集團來自美國輸電公司及相關輸電投資的收益,不要看它的整體獲利。若這部分收益走強,表示共同投資的輸電業務對MGE的輸電投資獲利也有參考意義;若走弱,這項共同業務提供的支撐可能減少。兩家公司持股比例和會計處理不同,不能直接比較金額;結論應限於共同輸電業務的收益方向。
MGE Energy Inc 財報這家公司
MGE Energy主要靠受監管的電力與天然氣業務獲利,這份財報會顯示獲准的電力投資和客戶用量是否轉化成更多公用事業獲利。
把電力公用事業獲利和零售售電量放在一起看:兩者都成長,表示獲准投資帶來的回報和客戶用電都在支撐業務;售電量增加、獲利卻轉弱,表示新增收入被成本抵銷,不能只看營收。天然氣業務也要把獲利和輸送量一起看;天然氣採購成本會轉嫁給客戶,因此天然氣營收上升本身不代表獲利增加。最後要看獲利是否跟著實際用電和獲准投資回報走,而不是被營收數字帶偏。
Avista Corporation 財報AVA
Avista會透過購電滿足客戶需求,也會出售多餘電力;它的財報能為MGE在MISO市場的購售電情況提供外部參照。
把Avista的購電需求和多餘電力銷售放在一起看:購電壓力較小、還能出售多餘電力,表示供電平衡較有餘裕;購電需求增加、可售餘電減少,則表示供需平衡收緊。若供電平衡改善,MGE可藉此觀察同業的供電情況;若收緊,也值得留意MGE的市場購電和餘電銷售。但Avista與MGE處於不同市場,不能據此推斷MGE的電力成本或獲利。