MBBC 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
MBBC 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Marathon Bancorp, Inc.是Marathon Bank的控股公司,後者是一家由威斯康辛州核准設立的社區儲蓄銀行。銀行吸收當地居民與企業的存款,主要用於承作以商用不動產、出租公寓大樓及住宅為擔保的貸款。借款人支付利息,銀行也從債券投資收取利息。主要收入是放款與投資利息扣除存款及借款利息後的淨額;Federal Home Loan Bank of Chicago則提供補充資金。
商用不動產與出租公寓大樓貸款合計占放款組合的大部分,住宅房貸也是重要業務。放款集中於威斯康辛州,商用不動產貸款的擔保品主要位於該州東南部,且多數並非屋主自用。業務收入取決於能否留住存款,以及放款收益與資金成本之間的差距。控股公司本身的現金來源則是銀行配發的股利,以及留存資金的投資收益。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Marathon Bancorp, Inc.的業績關鍵在於威斯康辛州商用不動產與多戶住宅貸款的信用品質,以及貸款收益率與存款成本之間的差額;這些公司提供的是經營模式比較,而非當地直接競爭對手。
Bogota Financial Corp.可用來比較Marathon的放款利差與不動產信用風險:兩家銀行都吸收存款,向住宅、商用不動產與多戶住宅借款人放款。值得留意的是,這些貸款的利息收入能否抵住存款成本。
ECB Bancorp, Inc.提供了與Marathon比較的小型地方銀行案例:旗下Everett Co-operative Bank與Marathon都吸收大眾存款,主要承作住宅、多戶住宅與商用不動產貸款。Everett的不動產貸款品質值得比較,但其三個據點服務的是麻薩諸塞州,而非Marathon所在的威斯康辛州市場。
Winchester Bancorp, Inc.與Marathon面臨類似的不動產貸款收入與存款成本取捨:兩家銀行的據點規模都較小,主要將大眾存款用於住宅與商用不動產放款。Winchester在麻薩諸塞州爭取存款的競爭,可用來觀察這種資金來源的成本壓力,但不能代表Marathon當地的競爭情況。
Texas Community Bancshares, Inc.可用來比較Marathon的資金成本:旗下Broadstreet Bank與Marathon都以零售存款及向聯邦住房貸款銀行借入的資金,支應住宅與商用不動產放款。值得留意的是不動產貸款收益率與這些存款、借款成本之間的差額。
Timberland Bancorp Inc與Marathon都面臨不動產信用風險與房貸利率調整的影響:兩者都吸收零售存款,承作商用不動產、多戶住宅貸款,並持有機動利率住宅貸款。可留意Timberland的商用不動產貸款品質及機動利率房貸收入,但不宜用其華盛頓州借款人的表現判斷威斯康辛州的信用狀況。
First Northwest Bancorp可用來比較Marathon的不動產擔保放款業務:旗下First Fed與Marathon都以住宅房貸、商用不動產與多戶住宅貸款為重點,而非主要依靠無擔保企業放款。與Marathon較相關的是First Fed這些不動產貸款的信用品質,而非First Northwest的被動投資。
First Northwest Bancorp 財報FNWB
First Northwest Bancorp的財報會顯示,住宅、商業不動產和多戶住宅貸款的收益與信用狀況如何,讓Marathon Bancorp得以觀察相同類型的房貸業務。
把貸款收益和存款成本放在一起看,再看相關不動產貸款的逾期和損失。若貸款收益相對存款成本穩住、信用品質也穩定,表示共同面對的不動產借款人仍能支撐利差,Marathon Bancorp的房地產貸款風險暫未顯出普遍惡化;若收益受壓或逾期、損失增加,就要留意利差收窄,或其集中於房地產貸款的資產承壓。
聯準會利率決議
美國聯準會的政策利率決定會影響馬拉松銀行商業不動產、多戶住宅及住宅貸款與投資的收益,也會影響其存款與借款成本,進而影響淨利息收入。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果利率升幅高於預期,新承作貸款與投資的收益率可能提高,但存款與借款成本也可能上升;哪一方調整得較快,將決定對馬拉松銀行淨利息收入的影響。
低於預期時
如果利率降幅高於預期,新承作貸款與投資的收益率可能下降,存款與借款成本也可能降低;哪一方調整得較快,將決定對馬拉松銀行淨利息收入的影響。