LOMA 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
LOMA 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima為阿根廷各地的民間建築與公共基礎建設供應材料。公司幾乎所有石灰石都取自自有採石場,加工製成水泥後,以袋裝或散裝方式出售。水泥、砌築水泥與石灰帶來大部分營收。公司也以Lomax品牌在布宜諾斯艾利斯及羅薩里奧銷售混凝土。
水泥主要賣給批發經銷商,其次是使用水泥製作混凝土的業者。袋裝水泥較依賴零售端的建築需求,散裝水泥則較多用於大型建築與基礎建設工程。許多客戶與公司維持長期獨家合作關係,但銷售並未高度集中於任何單一客戶。幾乎所有銷售收入都以阿根廷披索計價。
業務主要取決於阿根廷的營建活動,以及工廠能否以合理成本取得穩定的能源供應。能源是水泥生產最大的單項成本。採石業務需要政府授權與特許權,工廠也須取得環境許可;違規可能使主管機關限制營運或勒令停工。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Loma Negra的業績關鍵在於阿根廷營建需求,以及與Holcim Argentina、Cementos Avellaneda和Petroquímica Comodoro Rivadavia競爭下的當地水泥價格,但這三家對手均未列入此名單。
Loma Negra透過年度供電合約向PAMPA ENERGIA S.A.採購約35%的用電需求,因此其水泥生產成本與這家阿根廷能源供應商相連。值得留意這些供電合約:2025年,電力占Loma Negra銷貨成本總額的8%。
YPF有限責任供應Loma Negra製造水泥所需的天然氣,因此天然氣價格變動會傳導至Loma Negra的生產成本。留意這家阿根廷油氣公司的天然氣供應與定價消息:天然氣和石油焦是Loma Negra最主要的熱能燃料。
IRSA與Loma Negra都受阿根廷不動產投資週期影響:IRSA開發並出售住宅和商用不動產,Loma Negra則銷售營建所用的水泥和混凝土。留意IRSA的銷售與開發業務,從中觀察民間建設活動,這尤其關係到Loma Negra的散裝水泥和混凝土需求。
YPF有限責任 財報YPF
YPF有限責任的財報可透露天然氣供應和價格的變化;Loma Negra用天然氣生產水泥,因此這些變化會影響其生產成本。
留意YPF對天然氣供應和價格的說明。供應吃緊或價格上漲,會提高Loma Negra生產水泥的成本;供應穩定、價格沒有上行壓力,這項成本風險就較受控。
PAMPA ENERGIA S.A. 財報PAM
PAMPA ENERGIA的財報可顯示電力供應和成本的變化;Loma Negra約35%的用電仰賴這家供應商,影響水泥生產成本與穩定性。
留意PAMPA ENERGIA對供電和年度合約的說明。電價上漲或供電受限,會增加Loma Negra的水泥生產成本,甚至影響產量;若供應和成本穩定,這部分營運壓力就較小。
IRSA Inversiones y Representaciones S.A. Global 財報IRS
IRSA的開發業務可反映私人房地產項目的活躍程度,建商會在這些項目中使用Loma Negra銷售的散裝水泥和混凝土。
留意IRSA銷售與開發業務的項目活動,再對照Loma Negra的散裝水泥和混凝土需求。項目增加,表示私人建設需求環境較有支撐;項目減少,則代表這部分需求可能轉弱,但不能只憑IRSA判定Loma Negra的銷量。
Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima 財報這家公司
Loma Negra這份財報會顯示,水泥銷量回升能否帶動售價企穩,支撐這項核心業務的利潤空間。
把水泥銷量和平均售價放在一起看:銷量增加、均價也企穩,表示需求轉強,降價壓力減輕;銷量雖增、均價仍跌,則表示價格還在讓利,銷售成長尚未穩住利潤空間。
新屋開工(10月)
Loma Negra向住宅建築銷售水泥,其中袋裝水泥與零售需求的關聯較緊;但美國住宅數據衡量的是阿根廷以外的建築活動,不能直接反映其產品需求。
應將住宅數據視為美國住宅建築的訊號,而非Loma Negra阿根廷市場需求的直接指標:數據轉強表示當地建築增加,轉弱表示減少,不能直接據此判斷公司的水泥銷量。