LKFT 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
LKFT 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Lakefront Biotherapeutics 是一家處於臨床開發階段的藥物公司,正將重心轉向收購、授權引進或合作開發候選藥物。公司已停止細胞療法研發,並正在結束相關業務。完成退出後,研發管線將只剩 GLPG3667;這項藥物正在進行治療皮肌炎與全身性紅斑狼瘡這兩類免疫相關疾病的第二期臨床試驗。
公司已將 Jyseleca 業務出售給 Alfasigma,但保留從 Gilead 在歐洲以外地區的銷售收取權利金,以及取得與 Alfasigma 歐洲銷售連動款項的權利。Gilead 貢獻公司絕大部分營收;依過渡協議供應 Jyseleca 給 Alfasigma 的營收占比較小。公司也從現金與金融投資賺取利息,支應藥物開發、日常營運與尋找交易機會。
與 Gilead 的合作將研發連結到潛在授權收入:Lakefront 負擔相關第二期臨床試驗結束前的研發費用,之後 Gilead 可支付授權款,取得計畫在歐洲以外地區的商業化權利,並按銷售額支付權利金。Gilead 對新收購或引進的候選藥物也有選擇參與的權利,限制了 Lakefront 的交易安排。新藥取得主管機關核准前不能上市,因此公司業務仰賴 GLPG3667 的研發進展、能否引進更多候選藥物,以及能否找到開發與商業化合作夥伴。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Lakefront Biotherapeutics的前景也取決於Alfasigma的Jyseleca銷售,這些銷售帶來與銷售表現連動的後續款項及過渡期供貨收入。
吉利德科學向Lakefront Biotherapeutics支付藥物計畫授權費用,而其選擇是否取得計畫授權的權利,也影響Lakefront的研發與交易空間。值得留意的是吉利德在第二期試驗後是否取得授權,以及其在歐洲以外的Jyseleca銷售;Lakefront保留這些銷售額20%–30%的權利金,但受合約約定的減額及期限限制。
Roivant Sciences的brepocitinib與Lakefront Biotherapeutics的GLPG3667瞄準同一個潛在皮肌炎治療市場,兩者都透過抑制TYK2來治療這項疾病。因此,brepocitinib的臨床結果是評估GLPG3667在該市場前景的重要參考。
吉利德科學 財報GILD
吉利德科學的財報會顯示其歐洲以外的Jyseleca銷售情況,這些銷售是Lakefront Biotherapeutics保留權利金的來源。
留意吉利德披露的Jyseleca銷售表現;銷售增加通常代表Lakefront的權利金計算基礎更大,但實際收入仍受合約調整與期限限制。銷售走弱則表示這項收入的支撐減少。吉利德整體業績不能證明它會在二期後選擇授權某個計畫;應判斷Lakefront既有權利金來源的強弱,而不是假設有新交易。
Roivant Sciences 財報ROIV
若Roivant Sciences的財報披露brepocitinib試驗進展,就能看出這款競爭中的TYK2抑制劑,在Lakefront Biotherapeutics的GLPG3667也瞄準的皮肌炎市場走到哪一步。
看Roivant實際披露的brepocitinib臨床結果,不要把財報日期或每股盈餘估值當成試驗資訊。若結果正面,代表以TYK2抑制治療皮肌炎有臨床依據,但Roivant也可能因此成為證據更充分的競爭者;若結果不佳,則削弱這條治療路徑的競爭證據,卻不能證明GLPG3667有效。要判斷的是:GLPG3667面對的是已有臨床支持、且競爭者更成熟的治療機會,還是仍待證明的市場。
Lakefront Biotherapeutics 財報這家公司
Lakefront Biotherapeutics已認列完吉利德OLCA的遞延收入,這份財報會讓人看到:持續的研發與重組支出,和剩下的經常性收入差距有多大。
把營業虧損和經常性收入放在一起看,尤其留意研發與重組支出是否持續超過收入。虧損擴大、經常性收入支撐又少,表示GLPG3667等計畫的投入仍遠高於權利金等收入;虧損收窄且經常性收入穩定,則表示成本控制較好或收入緩衝較強,但不代表OLCA收入會再次出現。要判斷的是:沒有一次性的遞延收入後,Lakefront能否靠經常性收入與現有資金支撐研發投入。