KRO 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
KRO 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
克羅諾斯環球供應讓塗料、塑膠和紙張具有白度、亮度及遮蓋力的白色顏料,以 KRONOS 品牌銷售。塗料製造商是最大的購買族群,其次是塑膠製造商,顏料銷售貢獻了絕大部分營收。公司依客戶用途調整顏料品級,並提供技術支援,透過直銷、代理商及經銷商銷售。
歐洲和北美是主要市場,沒有單一客戶主導銷售。多數產品屬於具有差異化的大宗化學品,而非特殊用途顏料,因此除了品質和服務,價格與供貨能力也很重要。獲利主要取決於下游需求、產業售價、產量,以及原料和能源成本。
公司在挪威擁有鈦鐵礦,為採用硫酸法的工廠供應含鈦礦石。不過,大部分產能採用氯化法,需要向數量有限的供應商採購原料,主要供應商是 Rio Tinto Iron and Titanium 和 Iluka Resources。因此,自有礦山只能滿足公司部分原料需求。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
名單之外,也要留意LB Group已宣布的擴產對二氧化鈦價格的影響,以及Iluka Resources供應給克羅諾斯環球的金紅石原料。
TRONOX LIMITED CL A與克羅諾斯環球在全球爭取二氧化鈦顏料客戶,比拚價格、品質與服務。留意其顏料售價,以及透過自產原料降低成本的措施,可看出克羅諾斯環球面臨的競爭壓力。
科慕公司向塗料、塑膠等產業客戶銷售Ti-Pure二氧化鈦顏料,與克羅諾斯環球直接競爭。應留意其鈦白科技業務的業績,而非規模可觀的冷媒與先進材料業務。
瓦利公司控股克羅諾斯環球,並將其顏料銷售與獲利納入化工業務的合併報表,因此克羅諾斯環球的業績直接影響瓦利公司的財報。與克羅諾斯環球相關的是這部分化工業務,而非零組件或房地產業務。
克羅諾斯環球的盈虧會反映在NLI Holdings, Inc.的財報中:後者持有31%的非控制權益,並按持股比例認列損益,也就是採用權益法。應留意這項投資貢獻的損益,而非NLI透過CompX銷售安全防護與船用零組件的業務。
克羅諾斯環球依賴力拓集團供應的鈦渣與升級鈦渣,以氯化法生產顏料;這種製程占其產能的絕大部分。應留意這些原料的交付與合約定價消息,而非力拓整體的金屬銷售業績。
聯準會利率決議
聯準會政策利率是影響借款成本的基準,利率上升可能推高Kronos浮動利率全球循環信用額度的利息支出,減少可用於二氧化鈦業務的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
若聯準會利率高於預期,借款成本上升可能增加Kronos浮動利率循環信用額度的利息支出,留給生產和客戶服務的現金也會減少。
低於預期時
若聯準會利率低於預期,借款成本下降可能減少Kronos浮動利率循環信用額度的利息支出,留給生產和客戶服務的現金也會增加。
TRONOX LIMITED CL A 財報TROX
TRONOX這份財報會顯示,全球二氧化鈦顏料市場的價格和成本變化,為克羅諾斯環球帶來的是喘息空間,還是更大的競爭壓力。
留意TRONOX的顏料售價,以及自產原料帶來的成本優勢。顏料價格走強,表示兩家公司爭取客戶時,克羅諾斯環球的售價也較有機會改善;如果價格仍弱,TRONOX卻能靠自產原料降低成本,它就更有餘地以價格爭取客戶,克羅諾斯環球面對的壓力也會更大。最後要判斷的是,共享的二氧化鈦市場是在改善,還是競爭者的成本優勢正加重克羅諾斯環球的定價壓力。
克羅諾斯環球 財報這家公司
克羅諾斯環球這份財報會顯示,二氧化鈦顏料的售價和產量是否足以改善獲利,抵銷生產成本的壓力。
把二氧化鈦顏料的平均售價、銷售量和產量,與顏料業務的部門損益放在一起看。售價和產量改善、部門結果轉好,表示賣得更多、價格更好,開始足以負擔生產成本;如果銷量撐住了,售價或產量卻偏弱、部門仍虧損,表示競爭壓價或產能利用不足仍在侵蝕獲利。最後要判斷的是,價格和生產改善是否已讓顏料業務走出成本擠壓。
工業生產月增率(10月)
工廠、礦場和公用事業的產出反映工業品及其投入品的需求;美國活動增強可能帶動塗料、塑膠和造紙客戶增加對Kronos二氧化鈦顏料的採購,活動減弱則可能壓低銷量和產量。
工廠、礦場和公用事業產出增強,意味需求可能更旺,有望支撐塗料、塑膠和造紙客戶對Kronos顏料的採購;產出減弱則意味需求可能轉弱,銷量和產量或會下降。