DTI 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
DTI 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Drilling Tools International Corporation 設計及製造陸上與海上油氣井進行水平鑽井、定向鑽井所需的工具。地層、鑽井方式與井孔尺寸不同,所需工具也會改變,因此客戶會選擇租用而非購買。收入幾乎全數來自兩類客戶:Halliburton、SLB 等油田服務公司,以及 Chevron、EOG Resources 等油氣生產商,兩類客戶的貢獻大致相當。
客戶通常依工具使用時間支付租金,租賃占大部分收入。工具若有超出正常耗損的損壞,公司會收取維修費;若遺失於井下或損壞至無法修復,客戶須支付更換費用。銷售工具及為客戶製造工具則帶來較小部分收入。
業務主要取決於客戶的鑽井活動與支出,而這些又受到油氣價格及資金取得情況影響。公司也仰賴相對少數的客戶,與其中一家大客戶訂有須定期續約的優先供貨協議,因此這段客戶關係格外重要。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
DTI的業績取決於油氣業者和油田服務公司的鑽井活動及工具需求,因此也要留意未列在此處的客戶SLB。
KLX Energy Services Holdings, Inc.與DTI爭取美國陸上油氣業者的鑽井工具租賃業務,包括水平井和定向井工程。其定向鑽井和工具租賃業務,可反映DTI所服務客群的需求。
哈里伯頓是DTI的客戶,為油氣生產商提供鑽井和井眼定位服務,其工作量與DTI的工具需求相連。留意其鑽井與評估業務,可了解雙方服務的建井工程支出。
Patterson-UTI Energy Inc為油氣生產商提供鑽機、定向鑽井服務和鑽頭,這些油井開發工程也帶來DTI的工具租賃需求。其美國鑽井服務業務的活躍程度,可協助判斷DTI水平和定向鑽井工具的需求。
貝克休斯為油田作業採購DTI工具,同時向油氣業者提供鑽井和建井服務,雙方需求受同一鑽井週期影響。相較於其工業業務,油田鑽井和鑽井液業務更能反映DTI的工具需求。
威德福與DTI爭取陸上和海上油氣業者在鑽井、建井設備及服務上的支出。留意其鑽井與評估、建井與完井業務,最能看清雙方的業務重疊。
Innovex International, Inc.與DTI都直接向油氣業者和油田服務公司銷售、出租專門設計的井下工具,爭取同類客戶的訂單。相較於產品銷售,其工具租賃收入更適合與DTI以租賃為主的業務對照。
國民油井華高是DTI列明的設備製造商客戶,也向油田服務公司、承包商和能源生產商提供鑽井技術、租賃設備及耗材。留意其能源產品與服務業務中的租賃和耗材需求,可了解同樣支撐DTI業務的鑽井活動。
Forum Energy Technologies, Inc.向油氣業者和油田服務公司銷售鑽井及建井耗材,這些客戶也使用DTI的租賃工具,雙方都受相關作業支出影響。其鑽井和建井耗材銷售,可協助判斷客戶對鑽井作業所需設備的需求。
EOG資源公司是DTI的客戶,其油氣開發工程需要鑽井工具;EOG透過生產、銷售原油、天然氣液體和天然氣取得收入。留意其水平井開發計畫,可判斷這些工程可能帶給DTI的工具需求。
西方石油是DTI的客戶,開發油氣田,並在DTI工具配置集中的二疊紀盆地擁有大規模業務。相較於只看油氣銷售量,更值得留意其二疊紀盆地開發計畫,以判斷DTI當地工具的需求。
Cactus, Inc.和DTI都依賴美國非傳統油氣新井開發:業者購買Cactus的井口設備,並租用DTI工具鑽井。每口新井都需要井口設備,因此應留意Cactus的井口產品銷售,而非主要由完井活動帶動的租賃業務。
EIA原油庫存變化(10月16日)
美國每週原油與汽油庫存反映石油供應趨緊或趨鬆,進而影響油價與鑽井活動;鑽井活動決定DTI下井工具租賃日費收入。
市場預期-0.3M上次公布-8.557M
高於預期時
若讀數高於預期的-0.3M,它也高於前值-8.557M。庫存高於預期可能壓低油價,削弱勘探生產業者與油田服務客戶的鑽井意願,減少他們對DTI租賃工具及相關服務的需求。
低於預期時
庫存低於預期可能支撐油價,促使客戶維持鑽井活動並增加對DTI租賃工具的需求,進而可能帶動租賃業務與費用收入。
Innovex International, Inc. 財報INVX
Innovex International的財報會顯示,工程化井下工具租賃市場是在擴大,還是它正在與Drilling Tools International Corporation爭奪同一筆業務。
重點看Innovex的工具租賃收入,並與Drilling Tools International Corporation的租賃收入對照。兩家公司都成長,表示共同服務的租賃市場有需求;Innovex成長、DTI下滑,則可能是競爭對手搶到更多業務,而非市場整體轉強;兩邊都下滑,更像是共同市場需求轉弱。
Drilling Tools International Corporation 財報這家公司
Drilling Tools International Corporation主要靠出租鑽井工具賺錢,這份財報會顯示客戶需求和租賃定價是否撐住了這門生意。
把工具租賃收入和分部EBITDA放在一起看;EBITDA是衡量分部經營表現、未扣利息和稅項等項目的指標。租賃收入與EBITDA都穩住或成長,表示客戶需求、市占率和租賃定價足以支撐這門生意;兩者都下滑,則表示需求或定價對經營成本的支撐減弱。
西方石油 財報OXY
西方石油的財報會顯示,它在二疊紀盆地的開發計畫是否繼續為Drilling Tools International Corporation當地的工具租賃業務帶來需求。
看西方石油披露的二疊紀盆地開發計畫,並與Drilling Tools International Corporation西半球的工具租賃收入對照。計畫維持或增加,表示這位客戶在DTI工具車隊集中的區域仍可能帶來鑽井需求;計畫縮減,則當地租賃需求面臨壓力,但計畫本身不等於實際訂單。